仙股开闸大盘创五年新低 补偿基金难托市场之痛

　　和讯网-《财经时报》特供

　　统计显示，深沪两市股价在两元以下的28只股票，5年来累计蒸发市值高达855亿元。应对仙股开闸，大盘下落，市值不断流失，监管层600亿投资者风险补偿基金似乎难抚市场失血之痛

　　本报记者 汪雷

　　2004年煞尾，★ST达曼(600788)几番挣扎终未逃过劫难，顶着14年中国股市首只跌破面值的“仙股”帽子悄然退出股市。

　　即有分析人士给出悲观预期：面值跌破不仅意味着仙股破冰开闸，由此带动大盘价值中枢下移，关键是，股价消弭的无望前景令人多生齿寒之感。

　　或许是早有预见，就在新年开市大盘续创5年新低，仙股再度显身，整体股价逐级下落之时，此前市场盛传由证监会、财政部、人民银行报呈国务院的《证券投资者保护基金设立方案》于本周获批。

　　有消息称，保护基金的设立规模600亿元，上半年有望设立。

　　《财经时报》获得的正面反应是，投资者基金的设立，是《国九条》落实的具体体现。然而相当多的看法却认为，现实情况下，其象征意义远大于现实操作意义，对于连年失血伤损惨重的市场整体而言，至多是一种抚慰。

　　仙股开闸大盘中枢下落

　　紧步★ST达曼后尘，2004年12月31日，★ST猴王(资讯 行情 论坛)(000535)报收0.97元。鸡年股市首个交易日，★ST吉纸(资讯 行情 论坛)(000718)跌至0.98元，跌入仙股一族。

　　《财经时报》信息室提供的数据显示，截至1月6日收市，两市2元以下上市公司已达27家(包括已暂停上市的★ST达曼为28家)，全部为ST。其中带星号的占13家，净资产为负的12家。净资产值最高的★ST大菲也只有2.14元／股。

　　这些大多曾是叱诧风云的股市明星。诸如ST银广夏(资讯 行情 论坛)、★ST英教(资讯 行情 论坛)、★ST哈慈、★ST金泰(资讯 行情 论坛)、ST 托普等，均位列其中。

　　《财经时报》选取股价最低的7家上市公司统计得出，7只流通股不超过两亿股的中小盘股，仅通过IPO、配股，就从投资者处累计圈钱25.97亿元，平均每家3.7亿元。而与此同时，7家公司负债、大股东占款以及对外担保累计高达85.44亿元，平均每家12亿元，基本已无力偿还。

　　与此同时，这些过去的大牛股都有股价一飞冲天的历史。★ST达曼股价最高峰达到51元，★ST数码最高股价54元。历史高价最低的★ST猴王也有16元。

　　高企的股价使各只股票形成巨大市值。★ST数码市值最高点为81亿元，ST银广夏更是达到惊人的103亿元。7只股票最高市值累计201.6亿元。而在股价跌至2元以下后，7家市值累计仅剩13.64亿元。缩水187.96亿元，93%的市值蒸发。ST银广夏103亿市值蒸发100亿。★ST达曼市值仅余9500万元，缩水97%。

　　市值蒸发的背后是投资者的巨额损失。统计数据显示，在7只股票上，投资者累计亏损213.88亿元，平均在每家上市公司身上投资损失30.55亿元。若按此数值统计，投资者在28只2元以下股票身上的亏损将达到855亿元。

　　“上市公司肆意圈钱，投资者承受巨额损失。制度缺陷让中国股市成了最大的财富毁灭场。”在看到股市从2001年6月下跌至今，市值损失超过万亿元以上的现实后，有业内人士这样指出。

　　达尔曼出局巨额财富蒸发

　　2004最后一天，★ST达尔曼(资讯 行情 论坛)以0.91元的最终报价，结束了它在中国股市8年的表演。

　　“中国股市制度缺陷引发的所有弊病，都在它身上得以充分体现。”一位资深业内人士如是评价。

　　★ST达曼原名达尔曼，1996年上市，发行3000万股，发行价7.3元，募资1.47亿元。股权分置的存在，使达尔曼得以按照15倍市盈率高溢价发行。

　　随后，在1997、1998年两次10送10高比例送股后，股本迅速从最初的7600万股扩张至2.28亿股。此后的1998年8月、2001年，达尔曼两次配股，再次圈走5.78亿元，相当于4次IPO。

　　然而，直接融资只是小数目。作为庄股，在1997、1998年连续送股的配合下，达尔曼股价一飞冲天，最高价达到51.4元，总市值高达29亿元。此时，又值495万股内部职工股上市，造富无数。

　　而在当地政府的扶植、中介机构的配合，以及“陕西民企第一股”、“中国珠宝第一股”等诸多光环之下，达尔曼通过股权质押、违规担保等从银行套走14亿元。银行松懈的贷款审核制度，也为如此高额骗贷提供了土壤。

　　达尔曼问题曝光后，有银行业人士慨叹，当初如果有一家银行对达尔曼稍做审查，就不会出现这么严重的后果。

　　能够清晰统计的数据是，达尔曼上市8年间，套取资金高达22亿元。而在二级市场炒作中，又成就了多少富豪，没人能够说清楚。然而，业内人士发现，每一个沦入仙股的公司，都讲述着与此大体相似的故事 。

　　制度缺陷下市场全输格局

　　不难预见，达尔曼乃至其他仙股的相继现身，将引发诸多重组无望的低价劣绩股朝向一个方向，整个股市的价值中枢将再度下移。

　　而最近通道制的寿终正寝，使得过往曾被众多资金看重的壳资源光环不再。分析人士称，在2004年度年报公布之后，将有一批ST公司中止上市。一部分公司经过努力将转到三板(代办股份转让系统)交易。

　　事实上，三板一个时期以来早就“集体成仙”的市况正对主板构成致命威胁。

　　统计显示，该系统目前共有股票27只，股价多在1元以下甚至几角钱。随着退市股票家数的增加，重组希望渺茫，大量退市公司面临的最终结果将可能是破产清算的命运。而后者一旦施行，其对市场的影响将是毁灭性的。

　　最近媒体透露的一组数字足以令人吃惊：14年来，中国股市投资者群体总共投入资金24500亿元。这24500亿资金通过“股权分置”的市场模式换成了2016亿股流通股。现在这2016亿股股票现价值为11800亿元，而其所对应的上市公司净资产总价值仅仅约为4500亿元。

　　也因此越来越多的市场人士痛陈“制度缺陷不尽快解决，整个证券市场将面临包括政府、中介机构、上市公司和投资者全输的格局”。

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