发挥资本市场支持自主创新重要作用

　　记者 李侠

　　增强自主创新能力是党中央、国务院的重大战略部署。日前，国务院发布的《关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020)〉若干配套政策的通知》(简称“通知”)，对金融支持科技创新提出了新的、明确的要求。调整我国金融体系，大力发展直接融资，大力发展适应自主创新战略所需要的高效资本市场，构建多元化的科技投融资体制，发 挥资本市场在自主创新战略实施中的关键作用，已经成为我国现阶段经济发展最为重要和紧迫的任务之一。

　　自主科技创新离不开资金支持，离不开一个成熟和强大的资本市场的支持。纵观发达国家经济发展的历史，几乎每一次大规模的技术创新都是依托资本市场发展起来的。从19世纪初的钢铁和

化工行业的兴起，到20世纪末计算机、生物工程成为经济的龙头，世界经济起飞的每一过程都与资本市场密切相关。因此，选择以资本市场为主导的经济发展模式也是我国实施自主创新战略的必由之路。在实施自主创新战略的进程中，资本市场将大有作为。

　　首先，强大的资本市场是推动高新技术产业创新和发展的源动力。在各种要素市场中，资本市场处于关键和核心地位，是调动、配置与配合其他要素的桥梁和纽带。只有更充分地发挥资本市场的引导、示范和资源配置作用，才能够真正带动整个科技投融资体制改革和科技创新激励机制取得实质性突破。

　　第二，大力发展资本市场是提高企业自主创新能力的基础和保障，良好的资本市场环境是推动高新技术产业成长的“孵化器”。创新特别是高新技术产业的创新是一种资本高度密集型活动，从基础研究、实验开发，再到成果转化，需要投入大量的资金，亟须资本市场的支持。只有更多地依靠资本市场，才能更有利于企业突破自主创新面临的融资瓶颈约束，建立起有效的风险分担与规范运作机制，加快科技成果商品化、产业化进程，推动科技企业实现跨越式发展。

　　第三，健全、高效的资本市场是促进创业投资发展最有效的手段和工具，是分散高新技术产业化风险的主要渠道。创新型企业一般都具有不确定性和信息不对称的特点，创业投资通过资本市场进行资本性融资，既可以满足创新型企业直接融资的需求，又可以达到风险共担、收益共享的目标；而创业投资也只有借助资本市场，才能建立起市场化的退出机制，促使创业投资不断循环增值，从而形成资本市场与创业投资、高新技术产业良性互动的机制。

　　第四，资本市场在为创新企业提供大量资金的同时，也促使创新企业迅速建立健全了适应市场需要的制度和机制，进而使其迅速形成竞争优势。同时，资本市场通过股权激励机制，充分调动了科技人员的积极性，大大缩短了科学技术与产业的距离。

　　第五，创新企业与资本市场的结合，不仅是创新发展的重要条件，而且是资本市场可持续发展的内在需要，高质量、高回报率的科技型上市公司既是市场投资价值的源泉，又是场外资金不断流入的强大动力。所以，一个多层次的资本市场和创业投资体系，对企业乃至整个国家自主创新能力的提高及科技成果的产业化都将发挥极大的促进作用。

　　目前，我国资本市场层次结构还比较单一，现有制度安排还远远不能适应国家自主创新战略以及中小科技企业发展的基本要求。自主创新国家战略的实施，一方面大大拓展了资本市场发展的空间，另一方面又赋予了资本市场更为宏大和艰巨的使命。《通知》指出，国家支持有条件的高新技术企业在国内主板和中小企业板上市。大力推进中小企业板制度创新，缩短公开上市辅导期，简化核准程序，加快科技型中小企业上市进程，适时推出创业板，总结试点经验，推进高新技术企业股份转让工作，扶持发展区域性产权交易市场等。这意味着，只有不断发展完善主板市场，在做大做强中小企业板的前提下，适时推出以中小板为核心的创业板市场体系，完善代办股份转让系统，努力构建全面服务于高新技术产业发展的多层次资本市场体系，才能满足不同类型、不同成长阶段科技企业多样化的融资需求，才能更有效地服务和配合国家战略的实施，提升国家竞争力。

　　可喜的是，随着“两法”的修订和正式实施，随着股权分置改革的顺利推进，随着《国家中长期科学与技术发展规划纲要》和《通知》的颁布落实，促进科技创新与资本相结合的政策体系及支持自主创新战略有效的资本市场环境正在形成，客观上为资本市场更好服务于科技型企业提供了广阔的发展空间，资本市场正在迎来最重要的历史转折。

　　在资本市场支持科技创新进程中，深交所中小企业板和代办股份转让系统则被明确赋予了支持科技型企业自主创新发展的重任。首先，中小企业板的自身定位和基本使命即是为具有较好成长性、科技含量高、创新能力强、主业突出的中小企业提供直接融资服务，经过一年多的平稳运行，中小板已基本完成了资本市场创新“试验田”的任务。在率先完成股改迈入全流通以后，中小板将会继续稳步推进其制度创新和产品创新，进一步加大科技型企业上市的规模和数量，通过吸引高科技企业上市，在改善中小板上市公司结构，保证其未来的健康发展与活力同时，实现科技型中小企业、风险投资与资本市场的良好互动。

　　2005年12月初，深交所与科技部火炬中心、创新基金管理中心及宁波、北京中关村科技园区等所签署的“科技型中小企业成长路线图计划”。按照该计划安排，中小科技型、风险创投型企业在资本市场的成长路线图是先上三板，在符合中小板上市准入条件后，再申请转让到中小企业板上市。今年1月16日，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让试点正式启动，目前已有两家中关村园区公司登陆代办转让系统。对此，中国证监会主席尚福林表示说，“我们将在总结试点经验的基础上逐步完善转让制度，扩大试点范围，支持高科技园区的建设。”他还表示，今后中国证监会将进一步加强多层次资本市场体系的建设，拓展市场功能，使其与风险投资市场一起，形成一个紧密联系，上下贯通的金字塔结构，促进科技创新要素和其他社会生产要素的有机结合。深交所有关负责人也表示，深交所下一步还将采取一系列措施推进以中小板为核心的多层次资本市场建设，为推动企业自主创新搭建强大的资本平台。业内人士相信，从短期看，试点全面铺开后，代办转让系统将会成为科技型上市公司的“摇篮”；而随着市场的不断发展，管理部门最终将会逐步使代办转让系统与中小板对接，未来代办转让系统可能会成为输送科技型中小企业上中小板、创业板的过渡平台。

　　努力实现科技与

证券市场相互结合、相互促进，这是科技界与证券界所共同努力和追求的目标。中小企业板与代办转让系统试点是资本市场为科技发展服务的一个有益的尝试。可以预见，围绕金融支持自主科技创新，资本市场将担当起更加重要的历史使命，成为培育我国科技发展中坚力量的重要推动力。

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。