外国战略投资者登陆A股 市场面临变局

　　记者 李侠

　　2月14日，中国证券登记结算有限公司发布了《关于外国战略投资者开立A股证券账户等有关问题的通知》，对外国战略投资者进入A股市场进行战略投资取得A股股份、办理A股证券账户开立及股份登记等事项作出了规定。并规定，在外国或海外投资者开立的A股账户仅用于持有合法获得的上市公司A股股份以及在限售期满后卖出前述股份；除法律法规另有规 定外，不得在二级市场进行其他证券买卖。

　　业内人士认为，此举是继1月初

商务部、证监会、税务总局、工商总局、外汇局联合发布《外国投资者对上市公司战略投资者管理办法》，明确规定境外战略投资者可分期对A股上市公司进行投资后，在技术上为外国战略投资者进入A股市场扫清了障碍。

　　在合格境外机构投资者(QFII)制度实施3年后，在A股市场引入外国战略投资者是中国资本市场进一步对外开放的重要举措。这里所说的战略投资者与QFII是两个不同的概念。“战略投资者”的称呼来源于国外证券市场，是相对于上市公司发起人的称呼，指的是能与上市公司大股东长期“荣辱与共、肝胆相照”的机构投资者。按照1999年7月中国证监会发布的《关于进一步完善股票发行方式的通知》中的界定，“与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人，称为战略投资者”。根据五部委发布的管理办法，外资战略投资者“取得的上市公司A股股份3年内不得转让”。

　　从管理层的角度来看，引进“战略投资者”一是为了规范股改后外国投资者对A股上市公司进行战略投资，改善股权结构，同时引进境外先进的管理经验、技术和资金，改善上市公司治理结构。这将极大地遏制国内市场上一股独大、肆意掏空上市公司等损害上市公司和公众投资者合法权益的行为。二是通过引进较为稳定的长期机构投资者，进而优化目前国内A股市场以个人投资者为主体的投资者结构，起到市场“稳定器”的作用。

　　从资本市场角度来看，在A股市场引入外国战略投资者，将导致国内证券市场进一步走向开放。此前，境外投资者只能通过QFII进入A股市场，且有额度限制。现在放开外国投资者以战略投资者身份投资上市公司，等于彻底打开了外资进入国内资本市场的大门，有利于吸引境外长期战略资金的进入。

　　从资金面而言，引入外国战略投资者可以缓解“新老划断”后恢复再融资所带来的资金压力。一般来说，外资战略投资者和上市公司都希望资金投入公司后扩大再生产，将公司做大做强，而不倾向于老股东套现，因而，选择定向增发或在新股发行前以战略投资者身份进入，将可能成为外资战略投资者进入A股市场的最佳选择。这也从客观上为IPO的开闸“预定”了一批战略投资者。以发展的眼光来看，外资战略投资者将会成为“新老划断”后一级市场的重要组成力量。

　　此外，在A股市场引入战略投资者，也意味着外资进入中国投资实业可以借资本市场退出，将能够有效提高外国战略投资者进行购并的积极性，进一步激活并推动国内资本市场的并购重组，并可能引发2006年中国资本市场新一轮并购重组热潮，进一步活跃二级市场。

　　当外资将以QFII、战略投资者、普通投资者等各种形式快速进入A股市场时，其对A股市场的走势和投资也将产生重要的影响。“中国市场正在由短期投机走向长期投资。”业内人士这样表示。

　　但需注意的是，外国战略投资者与QFII一样，同样不会是A股市场的“解放军”。他们进入A股市场是来“淘宝”，分享

中国经济高速增长成果的。因此，未来中国A股市场投资者将又增加了一个新的博弈对手：外国战略投资者。只有充分分析、认清宏观经济形势和上市公司基本面的投资者，才能有足够的能力“与狼共舞”，取得共赢。