供求关系逆转带来颠覆 胶市踏上另一熊市轮回 (6)

　　(3)合成橡胶

　　合成橡胶在某些领域是天然橡胶的替代品，因此当天然橡胶供给紧张或价格趋涨时，合成橡胶销售和消费就会有所增加；合成橡胶供给紧张或价格趋涨时，天然橡胶销售、交易及消费就会增加。 合成橡胶与天然橡胶二者的市场地位存在一定的互补性.但是近年来我们注意到随着原油价格的持续上涨，合成胶成本的提高，天然橡胶消费在橡胶消费中的比例逐年提高，合成胶消费所占的比重略有下滑。因此原油价格的大幅波动也会间接的影响到天胶需求。从近十年原油价格与天胶在全部橡胶消费中的使用比重来看，一般天胶在橡胶中的使用比重当油价开始上涨一年后都会出现明显的上升。 通过全球天胶(NR)与合成胶(SR)的消费增长率可以看出，当原油价格在2004 年第三季度突破40 美元/桶后，合成胶的消费增长率出现了明显的下滑，而天胶的消费增长率则明显上升，从长期看油价的持续上涨在一定程度上可以提升天胶在橡胶消费中的比重。

　　从天胶与合成胶的价格走势来看，两者长期趋势一致，但阶段性的背离时有发生，其自身的供求仍然是影响价格的主要因素。过去国内普遍认为的当5 号标胶价格高于合成胶5000元/吨以上时，用胶企业更倾向于采购合成胶，而两者价差低于3000 元/吨时，企业采购天胶的积极性更高。但是从今年的情况看，天胶价格曾经长时间高于合成胶8000 元/吨以上，但并未引发合成胶与天胶两者价差的收敛，说明目前国内橡胶消费中，天胶的刚性需求仍然较高，与我们前面对轮胎行业分析中的情况相同，由于目前国内轮胎中天胶使用的比重已经基本处于低限39%，因此即使合成胶有价格优势，轮胎企业仍然不可能出现明显的用合成胶替代天胶的情况。从原油价格与合成胶的相关性可以看出，原油价格是影响合成胶价格的重要因素。

　　5、综合结论

　　通过上述对2007 年全球天胶市场的供求及影响天胶价格的相关因素的分析，笔者认为2007 年全球天胶市场将继续呈现供过于求的格局。中国、日本经济增速可能有所放缓并对全球天胶消费带来负面影响，而泰国、印尼、马来西亚三国天胶产量将继续保持较高的增速，越南以及金三角地区将是全球天胶产量增长新的亮点。预计2007 年全球天胶价格的运行区间将较今年有所下移，受季节性影响的程度可能将高于2006 年。结合技术分析笔者认为，2007 年上海天胶价格总体仍将呈现先扬后抑的运行态势，运行区间为10000—23000 元/吨。

　　北方期货 杨军