供求关系逆转带来颠覆 胶市踏上另一熊市轮回

　　天胶市场从来就不缺乏激情，2006 年的天胶市场就如同季节更替一般，既让我们体验到了盛夏的酷热，也让人感受到了冬季的寒冷。供求关系的逆转所带来的价格颠覆直接导致了上半年与下半年市场所呈现出的冰火两重天的格局，而在经历了4 年牛市的精彩后，市场已经踏上了另一个熊市的轮回。

　　一、2006 年天胶市场回顾

　　2006 年的天胶市场总体呈现出先扬后抑，泾渭分明的走势。上半年受全球工业品价格普涨的激励以及在IRSG(国际天胶研究小组)关于2006 年全球天胶市场供应缺口将进一步加大的预期影响下，天胶市场演绎了一波波澜壮阔的上涨行情。一方面当时原油、金属价格的飙升有效的激发了天胶市场的看涨人气，另一方面IRSG 在一份报告中预计2006 年预期球天然橡胶供需缺口高达26 万吨，到2010 年全球天然橡胶供需缺口将达到创纪录的85万吨。这一预期也为上半年天胶牛市向纵深发展提供了有力的基本面支撑。受此影响，上海天胶期价在初夏的6 月创出了历史新高，整体涨幅达到了64%，部分合约的价格一度触及到了30000 元/吨的水平。但随着美联储6 月末第17 次升息的开始，全球原油、金属价格受到部分投机基金撤离的影响开始步入大级别的调整，而天胶市场也受到季节性供应压力增大以及整体商品下跌的影响开始不断走低。

　　八月份IRSG 在其最新的一份研究报告中对全球天胶的供需数据做出重大修正，它预计2006 年全球天胶产量将增长4.5%至910 万吨，而消费量增长1.6%至891 万吨，供应过剩将达到18 万吨。IRSG 报告显示，2006 年天然橡胶产量增长主要来自传统产胶国，今年马来西亚预计增长3.5%至120 万吨，而印度尼西亚增产的数据也将达到创纪录的230 万吨左右。

　　印度尼西亚、马来西亚2002 年大量种植的天然橡胶树，如果按照4-6 年的周期循环，预计产量的增加在2006 年之后开始表现出来。从需求市场的最新发展来看，美国作为全球轮胎生产大国，其产能正在逐渐递减，原因就是传统全球大型轮胎企业纷纷将产能转移至中国，导致需求形成局部的增减变化。因此，我们看到中国对于天胶需求的大幅增加，实际上产能的转移导致美国、欧洲、甚至日本、韩国等国家天胶需求减少。这一报告推出之后，大大震撼了市场，供需的逆转引发了投机资金的平多反空行为，直接导致了市场步入熊市进程的加速。自6 月份沪胶开始转跌以来，沪胶整体累计跌幅达到了45%，11 月底多数合约均创出了　年内新低，价格从终点又回到了起点。

　　二、2007 年天胶市场展望

　　供求关系始终是决定价格运行趋势的根本，随着2006 年全球天胶由短缺走向过剩，2007年天胶市场能否扭转或缩小2006 年的过剩状况是决定2007 年天胶市场走势的关键所在。

　　1、2007 年天然橡胶供应分析

　　从2005 年的种植数据，我们得到的结论是印尼、泰国、马来西亚是全球最主要的天胶种植国，三国种植面积占全球天胶种植面积的近70%。如果加上中国、印度、越南三个国家的种植面积，则以上六个国家的天胶种植面积可以占到全球天胶种植面积的约89%。因此，我们通过分析研究以上六个国家的产量趋势，即可以基本掌握全球的天胶供应状况。

　　通过2005 年各主产国天胶产量的数据我们可以发现，泰国、印尼、马来西亚三个国家产量约占全球总产量71%，同样算上印度、中国、越南三个国家，则六国产量可以占到全球天胶产量的近91%。因此，天胶的种植面积分布与产量分布情况基本相吻合。不过，我们在看到六国产量与六国种植面积相匹配的同时也发现各国间产量与种植面积间存在一定的差异，即最大天胶种植国印尼并不是全球天胶最大产量国，同样中国天胶种植面积多于印度、越南而产量却低于两国，造成这样结果的原因在于各国间的天胶单产水平受到各国新品种研发能力、管理水平以及地理位置的差异而大不相同。