持仓分析报告：基金增持农产品 豆类增幅更大

　　基金全面增持农产品 豆类系列增幅更大

　　-------最新基金动态(截至1月23日当周)

　　上周黄金、原油均出现联动上扬，其中美黄金连续上涨1.49%至645.9美元/盎司，WTI原油连续上涨6.83%至55.54美元/桶。基本金属也大都出现上扬行情，其中锡、镍涨幅继续靠前，分别达到6.14%和5.17%，其次是铅和铜涨幅分别达到4.50%和4.12%，再次是铝，涨幅达2.91%，最弱为锌涨幅达0.34%。农产品均出现不同程度的窄幅回落，其中大豆回落1.15%，小麦回落0.64%，玉米回落0.31%。美元指数上周也出现0.39%的上涨。

　　基金动态方面，截至1月23日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有7种商品的净多头寸和6种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，黄金、白银、大豆、豆粕、豆油、小麦和玉米处于净多加码状态；无上述品种处于净多减磅状态；铜、原油、取暖油处于净空加码状态；天然气、原糖和棉花处于净空减磅状态。从5周平均角度看，黄金、大豆、豆粕、豆油、玉米处于净多加码状态；白银、天然气、原糖、棉花和小麦处于净多减磅状态；铜、原油、取暖油处于净空加码状态；无上述品种处于净空减磅状态。

　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为7：3，减持净多与减持净空的商品数量之比为0：3。基金净头寸绝对值变动最大的是黄金和大豆，黄金净多增持头寸2.15万手，大豆减多增持1.52万手。基金净头寸百分比变动最大的是黄金、豆粕和豆油，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是6.0%、6.0%和3.9%。整体来看，黄金继续受基金多头亲睐，农产品除棉花外，均出现净多增持。

　　农产品豆类系列均出现基金增持，其中豆粕增持比例继续为最大，豆油和大豆增持的比例也较大，而小麦和玉米增持力度较弱。具体来看，上周大豆总持仓43.06万手，净多升至8.80万手，继续创近几年历史最高净多持仓，去年净多最高值为5.76万手，近几年最高净多持仓为03、04年的7.05万手，另大豆今年净空峰值为4月11日的4.7万手。豆油总持仓达26.08万手，较前周增加，总体仍处高位持仓，近两年总持仓一直呈递增态势，上周净多出现大幅减持1.02万手至5.87万手，今年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手；玉米总持仓148.74万手，较前周继续中幅增加3.7万手，净多头寸继续增加1.03万手达33.31万手，继续创历史峰值，以前历史峰值为去年6月6日的26.1万手；小麦净多中幅增持0.58万手至1.05万手，总持仓略增加至45.72万手；原油总持仓较前周大幅减少4.8万手至126.95万手，但净空中幅增0.65万手达0.85万手，显示上周净空持仓有所反复，去年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近，净多峰值为去年5月2日的9.4万手；黄金总持仓36.11万手，较前周大幅增加2.35万手，去年峰值位于1月17日的36.17万手，净多头寸出现大幅增持2.15万手至8.45万手，增持幅度为2005年9月以来的最大，净多峰值为2005年年初的15.1万手；铜总持仓略增加至7.07万手，上周净空持仓略有增持0.07万手至2.13万手，净空头寸继续创近几年高位，一方面显示基金继续看空期铜，另一方面也显示空头力量正得到最大释放。另总持仓近两年谷值在04年6月底的5.8万手，去年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手，过去三年净空持仓最大为11月21日的1.81万手，历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。

　　1、基金动态一览表

　　资料来源：美国商品期货交易委员会 图表制作：北京中期

　　注：1、单位：手；

　　2、净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸；

　　3、净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸；

　　4、MA5表示相邻的左边一列的5周移 动平均值；

　　5、基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。

　　2、基金动态一维图

　　3、基金动态二维图

　　北京中期 蔡晋荣