铜价突破失败后调整 市场酝酿新的买进机会

　　一、　本周相关金属市场行情：

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　四、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　五、金属评论

　　铜价调整，酝酿新的买进机会

　　突破失败就会有调整，这完全符合市场的交易心理。上周，LME三个月铜价几乎完全一样的复制了7月中旬铜价突破8000美元失败后的结果。同样的突破失败，同样的高位增仓后下跌，这样的行为结果是否意味着铜价再也翻越不了8000美元了呢？笔者认为，目前铜价仍然陷于区间震荡，所以题材和心理预期左右着短期价格波动，但从长期来看，铜价的交易轴心仍可能会继续上移，因为市场支持价格上涨的核心基础仍没有实质性的改变。

　　从常理来看，利多题材不足以推动价格上涨，那么价格就会有回落的危险。铜市场也是如此，在美联储暂停加息，以及Escondida铜矿如期罢工双重利多题材支持之下，铜价并没有轻松的站稳8000美元，由此不难看出现阶段投资者对待高位铜价是十分谨慎的。但投资者不愿意追高也并不意味着有意愿杀跌，从技术上的角度来看，铜价仍然处在一个高位震荡区间之内，只要下档7000美元没有被突破，那么市场仍是一个均衡市场。但在均衡的背后，我们需要分析矛盾的演变方向。

　　商品市场的核心矛盾永远是围绕供求展开的。平时我们最为关心的是精铜市场的供求关系，因为我们关注的铜价就是精铜价格。精铜市场的供求在过去三年中一直是供不应求的局面，主要原因是精炼铜消费的增长速度显著快于精铜产量的增长速度。但在2005年，全球铜市场的消费并没有伴随经济高速增长而增长，但由于此前消费基数较大，因而精炼铜产量在增长之后仍未能赶上消费量。由于持续的供不应求，铜市场的库存降到了历史低位水平。从ICSG公布的统计数据来看，精炼铜市场的供求关系在2006年的一季度是供大于求的关系，但其中没有对中国国家储备局释放旧库存的评估。如果考虑中国国储释放的铜库存量，那么从全球铜库存没有出现显著增减的情况下，精铜市场的供求关系基本是一个相对平衡的关系。不过从一季度的消费数据来看，我们看到全球的精炼铜消费开始恢复增长的态势，而全球精铜消费恢复增长主要得益于欧美日这些发达国家铜消费的增长表现。而在过去三年中的中国市场一直是推动全球铜消费增长的动力源泉，而今年由于中国对精铜进口量出现持续下滑，因而表现为表观消费不振的现象。但从实际的中国铜价加工材产量数据来看，中国市场的消费并没有趋向减退，应该说还是处于稳步增长的阶段，因此ICSG对于铜市场的消费评估可能是偏低的。而在供应潜力方面，由于铜矿产量出现下降，势必影响到下个阶段精炼铜产量的增长，因此说精炼铜市场供大于求或者供求平衡可能难以持续，未来一段时期内供应紧张的结果仍可能成为供求矛盾的演变方向。当然，全球经济仍然处于扩张则是工业商品价格保持牛市另外一个基础。截至当前，美国、中国等国家的工业制造业指数均高于50水平线，这就意味着全球经济仍处于扩张。因此，笔者认为，市场对高价格的恐惧并不意味着市场就会步入熊市。如果最终铜价的表现符合交易重心逐步提升的话，那么我们可以预期铜价仍会有新一波上涨的潜力。

　　综上分析，笔者认为，铜市场的牛市基础没有发生实质性的改变，而当前铜价则仍处于均衡震荡的阶段，因而价格出现调整则可能是新一次的买进机会。操作上，投资者可以关注下档7300美元支持。

　　北方期货　杨文虎