干货拿好 手把手教你选养老基金

　　干货拿好 手把手教你选养老基金

　　来源：小5论基

　　前段时间获批的养老目标基金，近期终于陆续进入发行，前有华夏2040，现有中欧养老2035。

　　我上个月花了很大篇幅解决了养老目标基金值不值买的这个问题，我想大家应该已经有了一个比较清晰的概念，不管怎么说这个事情于国于民都是很重大的事情，简直就是人命关天啊，所以请大家一定要重视，不明就里的请再去看一遍那篇文章：《养老目标基金值得买么》

　　在上期得到肯定答案的基础上，今天这一期我打算来解决如何选择养老目标基金这个问题。

　　既然要选择投资养老目标基金，自然而然的我们肯定要从养老目标基金的特点出发来阐述这个问题。

　　不同于一般基金的特点，养老目标基金的特点按照其特定的投资目标和构建特性大致可以归纳成这么几点：长期性、资产配置性、权益性、适当性。

　　我们一个一个来看。

　　养老目标基金区别于普通基金或者基金中的基金的最大特点就是长期性。

　　养老目标基金的长期性那才叫真的长期性。

　　首先养老是我们退休之后才会发生的事情，投资养老目标基金这里基本就是20年30年一计的，甚至比我们经常说的五年十年计的基金定投还要长期。

　　这种长期性的要求，不仅仅是彻底的发挥“复利作用”的要求，而且也是“降低风险”的要求。因为拉长持有时间，能够有效的提升正收益的概率。

　　这样我们就完全可以理解养老目标基金的“封闭期”短则一年，长则五年这种设计了。说实话，我个人觉得养老目标基金哪怕和社保一样只有退休之后才能拿出来也无可厚非，甚至可能会效果更好。

　　对于长期投资这种反人性的操作来说，没得选择有时候可能就是最好的选择。

　　实际操作上，我也不推荐大家去使用投资养老目标基金过程中多出来的这些赎回机会，除非几年之后你发现投资的这个养老目标基金与别的相比表现实在太差，那倒是可以考虑做个基金转换，换到其他同类的养老目标基金上。

　　第二条的资产配置性我在上一期中已经讲过了，没有一种单资产的回报能够穿越牛熊。

　　单一只有权益类资产的收益，收益很高，但波动也很大，你可能坚持不过10年。如果只有固定收益类的资产，那收益不够，投资30年之后攒的钱发现不够你养老的。所以，进行大类资产的多元化配置，一方面可以提供一个合适的收益率，同时也能降低组合风波动和风险。

　　所以管理人的大类资产配置能力，能否通过大类资产配置在收益和风险之间找到一个平衡，设计出一个养老组合的合理下滑曲线（glide path）就非常重要了。

　　这正好可以引出第三点的权益性。

　　当我们事后诸葛亮回顾时总是可以轻易明白，在各类资产中，长期投资的角度来看，权益类的收益率是最高的，但是一落实到具体的投资，我们总是会被途中的各种颠簸所干扰，从而做出各种非理性的判断和操作。

　　我们也看到了养老目标基金一开始的权益类比重是很大的，所以我认为在A股发行养老目标基金，有一类基金公司可能会胜出，至少会有优势，那就是具有良好的主动权益投资能力，优秀偏股型产品比较多的基金公司。

　　这里其实包含了两个要求：

　　一是权益类投资的长期业绩要好，这里隐含着业绩又好又稳定的潜在高要求；

　　二是优秀权益类产品风格要多样，这里又隐含着业绩好的同时还需要保持风格稳定不漂移的另一潜在高要求。

　　再来简单看下适当性的问题。

　　我记得我上一期就提过很多投资者并不真正清楚自己的风险等级，从国外的实际数据来看，相对来说，目标日期基金会比目标风险基金更加适合大部分投资者。

　　另外，监管层对养老目标基金也提出了很多很细致的反馈意见。比如什么样的混合型基金才能算权益类品种，尤其针对风格容易漂移的灵活配置型基金。因此即使要配置，也不能选择风格容易漂移的基金，否则与大类资产配置的需求就会发生冲突。

　　至此养老目标基金选择的标准就描述的差不多了。

　　接下去我们来简单实操一下，先来看下这次审批通过的14只养老目标基金：

　　目前获批的折14只基金大部分还没有开始发行，按照前面讲的筛选标准，我选了本周正在发行的中欧基金的养老目标基金：中欧预见养老2035作为标的，我们一条条对照着来看下：

　　第一个长期性。

　　养老目标基金是我们要持有几十年的，基金还投着，基金公司不稳定了或者投资团队不在就尴尬了。从这个角度来看，选择基金公司甚至超过了选择基金本身。

　　这一点上中欧基金做的不错：

　　首先他们率先做成了股权激励，实现了核心员工持股，管理层、投资团队负责人，都是公司的股东，保持了公司与客户、股东利益一致，从公司治理上就解决了长期性的问题；

　　其次中欧基金从激励制度的角度，以考核长期业绩为主，约束了基金经理把持有人长期利益放首位；

　　再次，我查了一下资料，这次他们养老基金核心团队均为公司持股合伙人，团队的负责人还是公司的副总，级别很高，这是团队长期稳定性的有利保证。

　　第三个权益性和第四个适当性我放在一起先讲。

　　影响养老组合收益率的决定性因素是组合中权益资产的收益率。这就天然决定了，权益投资能力强的公司更有优势。养老投资长达数十年，即使是1%的领先，也能带来巨大的复利效应。

　　我个人会偏向于选择投资业绩又好又稳健的基金公司——从这一点来看，中欧基金符合这个要求。

　　中欧基金在权益投资能力上在业界一直有口碑。看银河数据，过去六年权益投资主动管理收益率233.82%，行业第一，近五年第二，“金牛基金公司”大奖也连续拿了四年。

　　从权益投资风格多样性和稳定性来看，作为公司战略，拥有价值、成长、行业精选等不同投资风格的策略组，这能帮助养老组合能在不同市场下“战术性配置”，帮助“分散风险”，提高风险收益比。

　　我们所熟知的价值一哥曹名长，成长+白马的王培，行业精选的周蔚文，都是拥有十几年甚至二十几年经验的大佬。投资团队的人才梯次也已经形成，像周应波、葛兰等新锐基金经理也不断涌现。

　　在这里，我建议大家在选择养老目标基金的时候，一定要关注基金公司是否拥有足够丰富的、优秀的底层资产，就是公司内可选的子基金标的优不优。因为即使是可以“全市场选基”，如果内部有好基金的话绝对更占优势：

　　其一，内部信息更透明，调研成本低，投资胜率更高。

　　其二，配置内部基金，可避免双重收费，管理费只收一次，节约客户的成本。

　　最后再回过头来看第二个的资产配置性。

　　上面已经讲到过目标日期基金特别考验基金经理的资产配置能力和对负债端的深度理解力，才能设计出一条合理的“下滑曲线”。（简单理解就是组合的配置随着年龄增加逐渐调整，降低权益资产的配比，去匹配你当前最适合承受的风险和收益），需要兼顾合理收益与可控风险的动态平衡。

　　我查了一下各家基金公司这次的人员配置都很高配，还是以中欧基金为例。

　　FOF团队负责人顾伟，中欧基金的副总，从业超17年曾任职平安资管固收的总经理，在保险行业管理的资金规模达到万亿级别，你没看错，就是万亿级别，此类资产管理经验在公募基金行业内都是极为罕见的。

　　拟任基金经理桑磊，10年以上资产配置投资管理与研究经验，曾在平安集团和平安资管从事保险资金资产配置管理合和风险管理。比较吸引我注意的是他还是中国精算师，在基金经理中很少见，这一点能大大提升对负债端（也就是“人”本身各个阶段的变量）的理解和设计。

　　拥有大资金的管理能力，再匹配公募基金的投资能力和绩优产品，这个组合还是很有吸引力的。

　　最后的最后，上一期就说了，虽然这次的目标风险型基金主要都是稳健型的（其中锁定期为一年期的权益投资占比不能超过30%），风险和预期收益都较低，其实更适合年纪偏大、临近退休的人。

　　而在不明确自己风险偏好的情况下，建议还是选择更容易判断的目标日期型基金：自己的年龄虽然有时候是个秘密，但至少不会判断错误吧。而且随着年龄增长，组合会动态调整配比，更加省心了。

　　总而言之，欲投养老目标基金，中欧预见养老2035三年持有（FOF）还是可以的，不妨了解一下。

　　如果有想自己亲自动手的小伙伴，也完全可以按照我上面列的条条框框比对一下自己选。

　　最后给大家推荐一个实用小工具。

　　我在做养老方面资料收集的时候，发现一个挺实用的工具“社保养老金计算器”——我们每个月缴的社保，有一定比例是进入个人账户，一定比例是进入统筹账户，各地比例还不一样，如果不是专门从事这方面研究我相信很多人是搞不清楚这个的，至少不知道每个月这么交社保退休之后到底能领到多少养老金。

　　这个计算器按照地域、工作年限、工资等都建好模型了，输入相应数据就能估算出以后退休之后的养老金，非常好用。话说做任何决策前，先分析清楚自己的情况还是很重要的。

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责任编辑：常福强