财经纵横

基金重仓股小市值行业未能稳定驻扎

http://www.sina.com.cn 2006年08月11日 09:08 中国证券网-上海证券报

  统计数据表明,如果某行业以及该行业的龙头股同步遭遇减持,这往往意味着基金长期减持的开始

  □聚源数据研究所 黄翔 邓海

  基金作为目前最大的机构投资者,其一举一动,常常引起市场投资者的共鸣。由于不少研究机构只将重心放在增仓股票的研究上,对基金减仓股票的研究显得相对薄弱,投资者对基金减仓股票认识并不充分。

  聚源数据研究所通过对最具代表性的股票型开放式基金2005年一季度至2006年二季度减仓股票行业配置分析后发现:有7个流通市值较小的行业,基金减持频繁,它们经常没有一只股票能入选基金10大重仓股。而剩下的15个行业,虽基金持有的流通市值也时常出现较大波动,但这些行业,始终有股票能被基金选中,进入10大重仓股行列。这15个行业相对前面7个行业,可以算作基金的投资重点。

  7个小流通市值行业最不稳定

  这里所说的小市值行业,主要指农林牧渔、纺织服装、造纸印刷、木材家具、其他制造业、电子和建筑业等七大行业。截至2006年8月2日,他们中流通市值最大的纺织服装业为378.71亿元,最小的木材家具行业仅24.55亿元。从7个行业单只股票流通市值看,没有1只能超过50亿元,其中雅戈尔最大,仅为49.68亿元,其次为G华泰和G北大荒,市值分别为23.21亿元和20.79亿元。

  研究数据显示,股票型开放式基金对上述7个行业的兴趣并不大。根据10大重仓股统计,农林牧渔行业的股票在2005年一季度和2006年二季度被排除在基金10大重仓股之外。纺织服装业股票,基金在2005年一季度开始减仓,到2005年三季度后,再也没有进入股票型开放式基金10大重仓股。最差的其他制造业股票,6个季度只有2005年四季度曾进入过10大重仓股。

  从6季基金持股情况分析,7个行业股票最多只能同时进入两家股票型开放式基金10大重仓股,虽然这些行业中不乏G美克、G天通和赣南果业等翻番的大牛股,但由于整体市值偏小,在某种程度上限制了更多开放式基金,特别是大型股票型开放式基金的介入。

  15个重点行业连续减仓不多

  聚源数据研究所通过对2005年一季度至2006年二季度股票型开放式基金10大重仓股进行行业划分后发现:15个重点行业中,虽然每期基金持有市值变化各不相同,但能持续3季减仓的行业却只有两个交通运输业和电力行业,其中前者从2005年三季度开始连续4个季度减仓,后者从2005年四季度开始连续3个季度减仓。

  从减仓幅度看,2006年一季度股票型开放式基金在这两个行业减仓幅度最大。其中交通运输行业持有市值减少幅度达47.32%。电力行业减仓幅度为43.4%。

  如果进一步分析减仓行业的业绩变化,可以发现,电力行业2005年末平均每股收益为0.1269元,业绩增幅为负41.11%。基金对电力行业的减持主要在于该行业整体业绩大幅下滑。

  而股票型开放式基金对交通运输行业的减持,更多地取决于市场热点,从2005年12月5日至2006年6月30日,交通运输行业59只股票,平均涨幅只有53.73%,其中涨幅超过100%的股票仅6只。13只基金重仓股虽然平均涨幅达到54.71%,超过行业平均,但是相比同期沪深A股平均71.08%涨幅,实在表现欠佳。

  关注第一大重仓股市值变化

  减仓行业中第一大重仓股的市值变化,对下期基金在该行业总体市值增减变化有一定影响。最典型的是食品饮料行业,从大趋势看,该行业一直备受股票型基金关爱,其中,2006年中期基金增仓比例高达65.32%。在6个季度中,只有2005年三季度基金持仓减少了12.78%。但是,通过分析持仓明细发现,基金对该行业第一大重仓股———G茅台,持仓市值不降反升,达到15.73亿元。减仓幅度最大股票主要是市值排名第二和第三的 G伊 利和G五粮液,基金持仓市值分别减少2.17亿元和1.18亿元,市值减幅达到43.66%和52.7%。

  很明显,基金仍然看好该行业,减仓只是暂时的结构调整。从2005年四季度开始,基金重新在这两只股票上加仓,到2006年一季度,基金持有G伊 利和G五粮液的市值,分别增加到6.02亿元和4.34亿元,甚至超过2005年中期水平。由此可见,在多数情况下,基金如果能始终保持第一大重仓股持仓相对稳定,那么对行业中其他股票配置的变化,可以不必过分担心。

  但是,如果第一大重仓股和该行业持仓市值同步减少,就应引起足够的重视了。2005年四季度的电力行业,股票型开放式基金减仓27.49%,第一大重仓股G长电,持仓环比减少33.19%,此后,该行业一直被基金减持。同样情况,交通运输行业也出现过,该行业在连续4个季度减仓中,第一大重仓股G沪机场始终被同步减持。

  聚源数据研究所认为,基金减仓原因是多方面的,投资者对待这一问题看法不应片面,应综合考虑,并结合政策面和基本面的因素加以全面分析。从历史经验看,基金减仓的行业,不一定就没有好股票。基金对股票的认识也有一个逐步完善的过程,最近机械仪表行业就足以证明。投资者保持自己的风格,不随波逐流往往显得更加重要。

  7个小流通市值行业基本情况

  所属行业 总流通

  市值(亿元) 平均流通

  市值(亿元) 股票

  家数 流通市值最大股票 流通市值(亿元) 2006年1季度平均每股收益(元) 2005年末

  平均每股收益(元)

  农、林、牧、渔业 198.20 5.66 35 G北大荒 20.79 0.0345 -0.1284

  纺织、服装、皮毛 378.71 6.41 59 G雅戈尔 49.68 0.0266 0.0238

  木材、家具 24.55 6.13 4 G宜华 10.96 0.0228 -0.0207

  造纸、印刷 163.84 5.85 28 G华泰 23.21 0.0085 -0.0990

  电子 242.51 7.35 33 G贝岭 17.62 0.0287 -0.0247

  其他制造业 96.43 6.89 14 G紫江 22.62 0.0220 -0.4651

  建筑业 209.34 8.05 26 G中色 25.62 0.0318 0.1291

  (截至2006年8月2日)

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