基金比拼指数：一场几无胜算的赛跑

　　谢潞锦

　　上周五，上证综指出现了上下约185点的宽幅震荡，投资者的心理承受能力也经历了一次考验。在股指发生剧烈波动过后，一些耐人寻味数据浮出了水面。

　　其一，基金整体表现好于个股。

　　数据显示，上周五收盘时，在220余只开放型基金中有202只基金在当天取得了正收益。尽管这些开放型基金中包括一定数量的债券型基金，但从整体而言，基金投资者中绝大多少还是盈利的。而从个股表现，在当天市场收盘后，沪深两市A股中有697只个股上涨、719只个股下跌，两市股票下跌家数仍然要多于上涨家数。

　　其二，指数型基金整体表现较好。

　　从开放型基金上涨幅度排名的各种数据对比看，指数型基金整体表现较好。比如，上周五收盘时，总共有78只开放型基金的净值上涨幅度超过了2%，而现有的11只指数型基金中有8只基金处于该序列，占指数型基金的七成。在当天上涨幅度前10只基金之中，有4只是指数型基金，分别是50ETF、易基50基金、银88基金、万家180基金。

　　其三，多数基金很难“战胜指数”。

　　上周五收盘时，上证综指上涨了0.88%，220多只开放型基金中近八成净值增长超过了这个幅度，但是，如果对比沪深300指数、深证100指数、沪深300指数以及上证50指数的当天表现看，情况发生了巨大的变化。

　　深证100指数当天上涨了2.25%，只有50只开放型基金“跑”赢了该指数；紧随深证100指数上涨幅度之后的是沪深300指数，该指数当天上涨了2.45%，战胜该指数的开放型基金数下降至29只。其后是深证成指，该指数当天上涨幅度达到了2.62%，而仅仅有18只开放型基金“跑”赢了指数。上周五，上证50指数“跑”出了单日上涨3.16%的成绩十分醒目，但在220多只开放型基金中，只有长城安心回报基金和50ETF这两只基金“跑”赢了该指数。

　　那么，究竟是何种原因造成了上述巨大差异呢？业内人士认为，单纯从数据角度看，目前个股权重分布不同，是多数开放型基金难以战胜指数的重要原因。

　　从目前各大指数设计看，上证综指是以总市值作为计算基础的，而上证50指数等其他指数则是以流通市值作为计算基础的。因此，工商银行(601398.SH)、中国银行(601988.SH)、中国人寿(601628.SH)以及中国石化(600028.SH)等超大盘股使指数之间的差异越来越明显。

　　事实上，在上周五早盘上证综指大幅度下跌过程中，上述四大权重股扮演了重要“做空”力量。当天，工商银行、中国银行、中国人寿和中国石化最大下跌幅度分别达到了7.2%、5.64%、5.73%和5%。根据这4只个股所占上证综指的权重，在上周五上证综指最大跌去的136.53点之中，光上述4只个股所提供的“杀跌”力量大致有100点左右。

　　上周五收盘时，上述四大权重股基本收复了早盘的“失地”。以工商银行、中国银行、中国人寿和中国石化上周五收盘时涨跌幅度折算成对上证综指的影响看，这4只个股对上证综指影响合计约-1.87点。而上周五上证综指以上涨25.19点收盘，可见，在当天收盘时，上述四大权重股对于指数的向下作用力已经相当微弱。与此同时，上证50指数样本股中流通市值靠前的招商银行(600036.SH)上涨6.59%、民生银行(600016.SH)涨停，中信证券上涨(600030.SH)上涨2.53%，这自然使得上证50指数最终表现突出，而单纯跟踪上证50指数运动的指数型基金大多也处于当天开放型基金的涨幅前列。