高油价加重成本型通胀压力

http://finance.sina.com.cn 2005年08月20日 10:20 中国经营报

　　作者：刘晓午来源：中国经营报

　　平稳下滑的CPI指数遭遇高油价横空托盘。8月11日国家统计局公布的7月份居民消费价格以下简称CPI　同比上涨1.8%，中止了CPI环比连续回落的运行态势。与此相对应的是，7月份各类价格指数，包括服务项目和消费品出现了少有的普涨现象，而跟石油相关的价格涨幅更大。

　　面对未来CPI回升预期，前期大涨的长债，如21国债(7)、02国债(13)、03国债(03)等在近一周内纷纷持续下跌，形成阶段拐点。债券市场人士纷纷纷抛出手中的长债，惊呼通胀又来了。

　　高油价成CPI催化剂

　　7月份居民消费价格CPI　总水平同比上涨1.8%，环比与今年6月份相比持平。据统计，从今年2月份到5月份，CPI同比增长分别为3.9%、2.7%、1.8%、1.8%和1.6%，CPI环比不断回落，7月份CPI1.8%实际上中断了上半年的回落态势。市场关注的是这一回落趋势是否就此结束，CPI会否面临新一轮升势？

　　市场人士的关心不无道理，在近期油价创出67美元历史性新高后，人们更加担心高油价成为CPI上升的发动机。而在一个月前，中国社会科学院经济研究所研究员袁纲明曾向记者预测：“今年CPI运行的一大特点，就是高油价取代高粮价，影响CPI的运行。”事实上，高油价时代的来临已给CPI的走势打下深刻的痕迹。

　　来自国家统计局的信息显示，7月份价格增幅较明显的是居住类中的水、电及燃料价格，上涨高达8.9%；而交通和通信类价格中的车用燃料及零配件价格上涨高达11.6%。专家认为这两者直接拉动了CPI止跌回稳，“很显然，高油价的上涨并不是单一的，它将会通过成本传导至下游以油为原材料的厂商身上，并加重交通运输成本。7月份的数据表明下游厂商开始提高终端厂品的价格了。”中国体制改革研究会公共政策研究所副所长夏业良说。

　　“7月份CPI上涨1.8%超出了人们的预期，上涨的原因主要在于非食品价格的上涨，其中以

成品油为主的公共服务类价格上涨带动了CPI上涨。成品油价的上涨及其带来的其他价格的上涨在CPI中占5个百分点。”国信证券宏观策略分析师吴俊峰说。

　　成本型通胀重现

　　高油价时代的来临令市场人士措手不及。在经过去年粮食价格的上涨后，市场人士普遍认为，粮价推动CPI上涨将告一段落，成本型通胀将谢幕。而现在，高油价似乎要取代高粮价，重新推动成本型通胀。

　　始于2003年4月的粮价从-0.4%起步开始回升，并从2004年3月达到30%的增幅，随后在30%这个平台上横盘6个月。其后从去年9月份增速回落，但一直处于正增长。进入今年第二季度，粮价走势出现拐点。2005年4月的粮食价格下降1.7%，出现两年来的首次负增长，5月、6月分别降1.6%和1.1%，7月再降0.9%。

　　由于食品价格占CPI的三分之一的权重，粮价的下跌直接拉低了上半年CPI的运行。不过，在粮价回落的同时，国际原油价格大幅上涨，不断突破整数位大关。在国内，7月23日国家发改委再次调高汽油、柴油出厂价格，每吨分别提高300元和250元，零售中准价格也按出厂价格调整幅度相应提高。这是国家发改委今年以来第五次调整成品油价格。无疑，成品油价格的上涨带动了物价的上涨。

　　“高油价将给CPI带来多重影响：一是成品油价格上涨，直接影响汽车燃料价格上涨，这直接占CPI权重的3%；第二种更重要的影响是间接影响，石油价格上涨将影响电厂、交通运输等价格，这又导致钢铁等大宗生产资料价格上涨。如果这部分价格上涨转移到下游产品，CPI指数将会达到现行CPI的5倍。”而经过初步测算，中金公司首席经济学家哈继铭认为，油价每桶上涨10美元，

中国经济增速会下降0.8个百分点，而CPI会上涨0.4个百分点。

　　夏业良说，不仅是油，政府管制的公共服务品价格，如水、电、油、气等价格实际上仍处于结构性的低位水平。一方面对于高耗能的工业企业投资来说，水、电、油气价格被低估，造成能源供给瓶颈；而另一方面，居民水、电、油价格的上涨，对于居民消费造成负担。但从总的趋势来看，以油价为主的公共服务品价格将会上涨，成本型通胀压力将会长期存在。

　　高油价加快中国经济调整

　　在下半年通货紧缩局面下出现高油价这一重要变量，出乎经济学家预料之外。这意味着中国经济既要面对未来由于产能过剩、价格下跌所导致的通货紧缩局面，同时也要面对下半年高油价所带来的成本型通胀压力。

　　国家信息中心首席分析师祝宝良预测，第三季度CPI在1.6%到1.8%之间见底，受制于原油价格，第四季度CPI将回升到2.%在上，而全年CPI将控制在2.1%到2.2%之间。“高油价所带来的输入型通胀或者成本型通胀对于中国经济会产生一系列影响，比如物价提高，成本提升。按照一般的方法，可以通过宏观经济政策抑制国内总需求，就可以降低高油价对经济的影响。但目前高油价对于CPI和国内经济影响并不是很大，因为现在的成本型通胀并不是需求型通胀，中国政府已经通过提高

人民币汇率部分抵消了高油价的影响，所以不必急于采用更紧缩的宏观经济政策。”

　　“同时，高油价并不可怕，它客观上还加快了我国经济结构的调整进度。目前高油价没有完全传导到下游耐用消费品领域，因为大部分下游市场仍然处于供过于求的状态，面对原材料和能源价格的上涨，它们并没有提高价格，更多的是把利润转移到上游厂商，这说明目前的结构调整仍在进行。高油价将会加快这种结构调整步伐，一部分技术含量不高的企业将会在高油时代被调整淘汰，这是我们所乐于看到的正常调整。”祝宝良说。

《财经时报》油价专题

发达国家绥靖高油价

第一大产油国沙特失去了老国王，第二大储油国伊朗收到了战争通牒，世界第三大经济引擎印度的石油钻井平台失火，全国油气产量将在两年内减少近1/3……当然还有更多的理由解释国际油价上涨的狂潮。

石油战争演义

在900多年前就被沈括预言“必大用于世”的石油，直到1870年，唯一的用途仍只是照明......

滞胀冲向亚洲

高油价下，东方国家央行的行长们，首先遇到了他们最大的敌人——通货膨胀。但与通胀一起随着高油价而被输入的经济减速压力，使行长们空前感受到货币工具的沉重。

布什：石油牌局下的疲态

虽然几乎全世界的观察家都心知肚明：布什对伊朗磨刀霍霍，除了所谓消除伊朗核威胁和它对恐怖主义的支持之外，更多还是冲着伊朗石油而来。

俄罗斯：为腰包鼓胀犯愁

俄罗斯却并未因此感到无债一身轻，随着国家外债降到13年来的最低点(约1100亿美元)，身上的包袱固然轻了，但腰上的“钱袋子”却愈来愈让掌控俄罗斯经济大权的官员们感到沉重。确切地说，他们是在为如何处理正与石油价格一样急剧膨胀的石油稳定基金犯愁。

韩国：应对石油危机的招数

韩国是世界第七大石油消费国，年均消耗石油7.5亿桶。它是世界上第四大石油进口国，原油生产几乎为零。2004年，原油进口费用近300亿美元，占其进口总金额的13.4%。提高石油储备量，保证石油安全、开源节流、提高能源自给率就成了韩国的重要能源对策。

美国：扼住全世界的石油咽喉

除了直接控制重要石油产区之外，美国还认为必须控制石油输送的重要咽喉地段。在里海地区，美军通过向阿塞拜疆派驻特种部队，以保护新开通的“巴库——第比利斯——杰伊汉”石油管道之名，行控制里海石油外运“阀门”之实。

世界石油期货市场

20世纪60年代，由于世界经济的增长，使得世界对石油需求迅速增加。70年代，两次石油危机使得国际油价剧烈波动，给企业带来巨大风险，于是产生了世界石油期货市场。

衍生品市场驱动原油价格暴涨

如果石油在这个价格上不跌，卖70美元以上，期权回报是相当高的。如果做个套期，在一年之内，如果油价在50美元到70美元之间浮动，收益会在400%。50到70美元，中间是20美元差价，按照最低保证金规定，只要放20%，也就是4美元。可是如果石油涨到70美元，就能赚到16美元。

石油危机还是热钱危机

用强势需求和供油风险等经济因素解释此轮油价飙升不无道理，但此次油价波动带有明显的炒作特征，游资在原油期货市场的炒作，使油价的走势距离基本面越来越远。

未来油价增速减慢

伦敦的恐怖主义袭击，沙特国王法赫德的逝世以及围绕伊朗核问题的紧张局势都使得国际市场更趋紧张。石油市场在未来两到三年内仍有巨大压力，但油价增长速度将会减慢。

　　爱问(iAsk.com)

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