国泰基金：千三面临较大调整压力 整体机会不大

　　A股市场回顾

　　上周市场呈现振荡回落的态势，周三市场终于首次收盘于1300点之上，但最终还是没能巩固胜果，周末上证指数(资讯 行情 论坛)收报于1293.30点，下跌幅度0.28%，深证综指(资讯 行情 论坛)收盘于313.73点，下跌幅度为0.82%，两市股票累计共成交976.24亿元，与前周市场基本持平。

　　上周市场振荡回落，冲高之后再次大幅回落。中石化和其私有化概念相关的上海石化和仪征化纤在上周表现强劲，黄金股在国际黄金价格大幅回升的刺激下也强劲反弹，但市场明显是缺乏新的投资热点，多数都是补涨的性质，譬如ST股整体在上周涨幅较大，电力股在下半周有一定的表现，网络科技股也曾一度领涨市场。然而，这些热点都没有持续性，前周表现较好的水泥股、钢铁股在上周就出现回调，热点不稳反映出市场心态的浮躁。上周复牌的G股普遍表现不佳，招商银行(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、歌华有线(资讯 行情 论坛)等的表现都弱于市场的预期，上海机场还出现了近10%的贴权，G股复牌再显亏钱效应。

　　本周市场展望

　　上周市场冲高回落，1300点还是“好看不好玩”。对于本周市场，我们基本还是维持前两周的看法，市场在1300点面临较大的调整压力，市场期待的“两会”在本周召开，会议期间的各类消息可能还会刺激相关股票有所表现，但市场整体的机会不大。

　　我们继续维持市场短期谨慎的一些考虑因素上周基本没有改变，即，一是春节之后股改出现明显加速，现在每周沪深交易所宣布股改的公司可能基本维持在35-40家的高速度；二是，美国联邦基金利率的继续提升后，国际大宗商品市场和股票市场经历了大幅下跌之后又开始出现快速回升，这种大起大落反映了市场资金的分歧开始加大，海外市场的不明朗前景也会影响国内股市。三是市场调整的时间和幅度尚不够充分，连续近10周的大幅上涨需要一定幅度和时间跨度的调整。因而，我们对短期行情持谨慎态度，1300点上方市场运行的时间和空间都比较有限，并计划将继续维持模拟组合的股票仓位至70%。

　　而从更长时间来看，我们依然对A股市场的“Rerating”表示乐观，06年宏观经济依然会表现强劲，经济回落的速度会比较平缓，微观经济依旧保持较强活力，而相比债券收益率和海外股市，A股市场的估值优势依然存在，所以市场在中长期还会保持强势的特征，经历短期调整后将重拾升势。

　　投资视点

　　针对市场短期调整的压力，我们建议增加投资组合的防御性；适当降低组合的集中度。

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