大成基金施永辉：结构的力量

　　大成基金管理有限公司投资部副总监 施永辉

　　常言道：一个好的问题是正确答案的一半。在我到上市公司调研时，有这种体会，现在直接和持有人打交道，这种感觉更是强烈。能主动进入证券市场的人都有相当的见识，在他们每一个人的脑海里，都蕴藏着非常可观的知识。只不过有时他们对过去事实的关注通常会超出他们自己的意识。比如，近期大盘围绕1300点震荡，持有人对于大盘的关切程度明 显增多，这种关注程度甚至超出对所投资基金产品以及运作策略本身的关注。

　　根据我与这些投资人交流的经验，大家之所以还有一些困惑，主要还是以“量能”的角度看待这个市场，而比较轻视“结构”因素。特别是自国际投资者进入中国股市之后的投资者结构。上周我们在“生物多样性与股市生存群体”一文中已经提到，生物多样性是支持社会、经济可持续发展的活资本。而在股市生态系统中，一个多样性丰富的结构也可以促进系统稳定正常运行，就像碳分子结构调整差异就会使石墨变成“金刚石”一样。

　　因此，我比较认同目前市场中既具有“资金流动”的动量因素，同时也乐于接受目前市场结构调整的变化。比如说市场中除了传统行业投资主题外，“私有化”以及“准G股”等主题都是活跃市场的因素。但这些还不能让我产生行动，因为我会问自己“目前的市场趋势究竟是什么？”、“它会持续多久？”以及“它的涨幅是否已经反映了价值？”。

　　也许，在目前各个行业、热点都轮了一遍之后，大家心中慢慢静下来就会思考一些问题，这样的问题积攒多了，趋势选择方向的时候也就快到了。只是我们不要忘记，在一个长期向好的趋势里，龙头企业的价值常常会比投资二三线企业有更好的收益。何况大量有实力的跨国企业对国内部分行业龙头公司的股权正有计划地进行收购，工程机械领域如此，食品行业也是如此。