国泰基金：千三上方面临较大调整压力 空间有限

　　A股市场回顾

　　上周市场呈现振荡回升的态势，市场热点切换较快，且大有再战1300点的冲动，最终上证指数(资讯 行情 论坛)收报于1296.87点，上涨幅度2.32%，深证综指收盘于316.31点，上涨幅度为2.36%，两市股票累计共成交966.52亿元，比上周市场减少了约10%。

　　上周市场振荡回升，市场热点切换较快，中石化系列和中铝系列的

股票在私有化消息的预期下大幅上涨；银行股和地产股则继续上涨，银行股的走强好像是在为下周一招行复牌造势；管理层发布的建设新农村的政策先是刺激了农业股的上涨，进而是带动了中西部地区水泥股的上涨；钢铁股在宝钢上调二季度出厂价格的消息下也出现了一段升势，鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)在H股大幅上涨和巨大的A/H股折价率的推动下领涨钢铁股。本周复牌的G股则表现日渐下滑，从前期的大幅填权到现在的小幅贴权，股改的赚钱效应有所降低，长江电力(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)和中国联通(资讯 行情 论坛)等大盘指标股在本周也表现欠佳。

　　本周市场展望

　　前周我们曾经提出市场已经面临较大的调整压力，而上周市场出现了振荡回升，但我们还是基本维持原先的看法，继续认为市场面临较大的调整压力，1300点上方的运行空间有限，除了股改加速预示着政策环境存在变数、海外大宗商品价格的大幅振荡、及持续上涨积累的技术性调整要求外，市场成交量难以有效放大也预示着这次回升的力度有限。

　　我们维持市场短期谨慎的一些考虑因素本周基本没有改变，即，一是春节之后股改出现明显加速，上周和本周沪深交易所宣布股改的公司可能基本维持在35-40家的高速度；二是，美国联邦基金利率的继续提升后，国际大宗商品市场和股票市场经历了大幅下跌之后又开始出现快速回升，这种大起大落反映了市场资金的分歧开始加大，海外市场的不明朗前景也会影响国内股市，这周H股的大幅上涨是推动本周股市反弹的重要因素，但若H股市场出现调整也会加大国内股市的调整压力；三是上周调整的时间和幅度尚不够充分，连续近10周的大幅上涨需要一定幅度和时间跨度的调整。因而，我们对短期行情持谨慎态度，1300点上方市场运行的时间和空间都比较有限，并计划将继续维持模拟组合的股票仓位至70%。

　　而从更长时间来看，我们依然对A股市场的“Rerating”表示乐观，06年宏观经济依然会表现强劲，经济回落的速度会比较平缓，微观经济依旧保持较强活力，而相比债券收益率和海外股市，A股市场的估值优势依然存在，所以市场在中长期还会保持强势的特征，经历短期调整后将重拾升势。

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