华夏基金：政策资金面向好 股指上试1200点大关

　　(一)市场回顾

　　上周市场加速上扬，前四天盘中震荡但仍连续收阳，周五冲高1192点后回落收阴线。上证综指收盘1167点，全周涨3.47%。沪市成交始终保持在100亿元以上的水平，周五放大至185亿元。

　　(二)财经要闻

　　1、上半年工业38个大类行业中，33个行业利润基本零增长

　　上半年工业利润同比增长19.1%，增幅同比回落22.5个百分点；38个大类行业中，新增利润集中在石油、钢铁、煤炭、化工、有色金属矿等5个行业，其余33个行业利润基本零增长。原燃料价格上涨使利润集中在上游行业，下游行业利润受到侵蚀，预计下半年工业利润增长仍十分有限，这些现象值得警惕。

　　受油价上涨影响，石油加工业全行业亏损，化纤行业利润降幅也继续扩大；电力(煤电联动)、汽车(5-6月销售数据回升)行业利润降幅收窄。

　　2、7月CPI为1.8%，高于市场预期的1.3%

　　这一数据导致长期债在8月11日出现了较明显的回调。

　　3、合规资金入市

　　继东方证券、华泰证券之后，招商证券、光大证券等也获得专项周转贷款。建行组建建信基金公司。

　　(三)行业动态

　　1、炼油

　　国际油价近期在沙特国王去世、伊朗强硬派领导人当选、BP炼油厂发生事故等因素影响下，向上突破60美元。预计国内炼油行业将再度面临亏损。8月13日-14日国务院将召开能源价格会议，市场预期成品油及天然气价格管制可能会进一步放开，对中国石化(资讯 行情 论坛)A股前期走势构成支持。

　　2、传媒：国务院颁布《关于非公有资本进入文化产业的若干规定》

　　非公有资本允许进入的领域主要包括文艺表演团体、演出场所、博物馆和展览馆、艺术教育和培训等一些非核心领域，而报刊社、出版社、广播电台、电视台等则明令禁止，或要求国有资本必须控股51%以上。《规定》较以往的开放程度有所扩大，对传媒领域的新股发行上市、收购兼并都将产生积极影响。

　　3、房地产：深圳拟议中的调控措施引发房地产股周五大跌

　　据报道，深圳拟恢复征收土地增值税，并提高契税税率。受此影响，周五深圳业务比重较大的房地产行业个股大幅下跌，华侨城跌停。

　　(四)市场结构

　　上周仍呈板块轮动的特点。

　　指标股方面，中国石化、中国联通(资讯 行情 论坛)、银行股等仍维持强势、周五均出现回调；华能国际(资讯 行情 论坛)在中报公布后补涨。

　　G股复牌当日仍有较可观的上涨，总的来看，G传化(资讯 行情 论坛)、G七匹狼复牌后走势较强劲，其余G股复牌后多数震荡整理。在资金较充裕、市场活跃的氛围下，G板块个股自然除权幅度变小，增加投资者的获利；但投资者宜时刻审视所持G股的估值水平来决定去留，过度追捧即可能引发泡沫；当市场热情消退的时候，估值较高的G股将难以维持。

　　上海本地股、深圳本地股、跌破净资产的低价超跌股、ST个股等走势活跃。市场预期H股可能不获对价，推动含H股的A股板块上涨。前期涨幅落后的二线蓝筹股也出现补涨。

　　按照以往几次反弹行情的规律，绩差股活跃往往表明市场心态浮躁，泡沫程度增加，值得警惕。

　　(五)市场展望

　　政策、资金面向好，估值水平不高，但宏观经济仍处减速阶段，上市公司业绩增速不乐观，因此判断难以出现大级别行情，性质仍为反弹，反弹后下半年仍有调整的压力。

　　7月22日以来，大盘持续沿5日均线强势上行，最大涨幅接近20%、逼近1200点，最弱的深综指也反弹至传统的阻力位半年线附近；大盘至8月12日才第一次在日线上出现较大的调整，可以说是意料之中。从价量关系来看，反弹高位区域沪市往往连续数日成交在200亿元以上，8月12日尚未达到这一水平，向上可能仍有一定空间。

　　(六)投资策略

　　1、资产配置：短期内可以保持较高的股票仓位比例；建议在反弹高位区适当降低股票仓位。

　　2、行业配置：

　　看好：机场、港口、高速公路、食品饮料、医药、零售等抗周期防御型行业；

　　短期内持有：银行、商业地产等受汇率升值等因素支持的行业；中国石化；

　　关注：电力、汽车等可能出现盈利反转的行业；工程机械中的部分子行业；

　　回避：钢铁、化工、煤炭等未来几年产能释放较多、行业景气度可能下降的行业；纺织等受人民币汇率持续升值预期冲击较大的行业。

　　3、风格资产配置：

　　注重资产类个股，汇率升值、全流通预期、会计准则的修改可能成为股价向内在价值靠拢的催化剂；

　　抗周期能力较强的权重指标股表现可基本与大市同步；

　　回避绩差股。

　　(华夏基金管理有限公司 基金管理部)