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上周，处于高位的债券市场出现明显的滞涨现象，进入小幅盘整等待方向抉择。周五，受人民币升值消息影响，开盘后一度出现较大幅度的快速下跌，特别是长期债跌幅居前，但随后又被缓慢拉起，到收盘时基本收复失地。全周上证国债指数(资讯 行情 论坛)平盘报收，成交额69.48亿元，略有放大。上证企债指数(资讯 行情 论坛)则继续强势上攻，全周上涨0.41点，涨幅0.36%，收于新高112.92。
根据金融学的基本知识，一个国家货币升值时，将导致资金流出，会引起利率上涨债市下跌，周五市场的第一反应也的确如此。但随后，债市又被缓缓拉起，说明目前市场的资金面仍然较为宽裕，因此对于后市市场信心加强，债市继续上行的可能性较大。
上周转债市场在周初继续缓慢下跌，但周五又随大盘强劲反弹，大部分平衡型转债的溢价幅度大幅下降。28只转债中20涨1平7跌，万科(资讯 行情 论坛)转2、招行转债、民生转债(资讯 行情 论坛)、国电转债(资讯 行情 论坛)、晨鸣转债等转债涨幅居前，雅戈转债(资讯 行情 论坛)由于周五人民币升值，导致跌幅较大。正股方面，28只正股也是20涨1平7跌，前期跌幅较大的西宁特钢(资讯 行情 论坛)、桂冠电力(资讯 行情 论坛)、晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)涨幅较大。人民币升值对不同可转债的影响出现明显分化。
从后市来说，预计股市将略有回暖，平衡型转债由于溢价水平有明显改善，其Delta值加大、股性增强，未来股市略有反弹，就可带动相应转债更灵活地上涨。因此，下周可积极参与溢价偏低的可转债。
(华夏基金管理有限公司固定收益部)
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