长盛基金2005年2季度A股投资策略之行业情况(3)

　　五、港口机械行业

　　受全球航运景气和港口投资拉动，一季度波罗的海干货运价指数(BDI)维持高位，单位集装箱船运能配备的集装箱船将从去年的2.38 标箱上升到2.43 标箱，这将成为推动2005年集装箱需求增长的主要动力。从集装箱生产企业看，虽然上半年将有产能释放，但是集装箱供应仍处于较紧张状态，使得集装箱价格进一步上升，预计上半年集装箱价格将维持高位。

　　国内业内公司在全球处于龙头地位，竞争优势突出。04年中集、振华等龙头企业的集装箱、岸边起重机价格同比上升了30%和10%，不仅充分消化了钢材涨价的不利影响，而且使盈利能力得到进一步提升。05年1月中集集团(资讯 行情 论坛)的集装箱价格达到2300美元，振华港机(资讯 行情 论坛)05、06年起重机定单的价格也非常有利。

　　六、水泥行业：

　　3月份各水泥厂商为消化库存，继续采取降价措施，相对2月份又下跌了10元/吨，除了行业产能释放过快外，宏观调控的后续影响也逐步显现，在产能扩充较大和需求增速回落较快的华东地区更为明显。市场股价超跌反弹后一路走低，目前股价是市场对基本面逐渐认识清楚后的正常下跌，在前期已经建议继续减持海螺水泥(资讯 行情 论坛)。未来2个月来看，上半年水泥价格将继续保持同比惯性下降的态势，第四季度水泥价格有可能回升。行业投资评级：观望，建议配置无。

　　七、玻璃行业：

　　预计2005年，我国平板玻璃生产线产能将达到3.5亿箱。预计今年需求在2.8亿箱，剩余生产能力达到7000万箱A。纯碱价格继续上升到1800元/吨(含税价)，重油价格保持平稳在1500～1750元区间。由于前期南玻(资讯 行情 论坛)A股价下跌幅度较大，已经跌至合理价值低位，值得重点关注，特别是新线投产后带来的增长情况。行业投资评级：观望，建议配置无。

　　八、电子元器件行业：

　　全球半导体产业已经进入了低迷期或者说是调整期。不过值得安慰的是，虽然由于季度性因素，大部分公司仍预计2005年第一季度销售将进一步下滑；但不少公司2004年第四季度的库存已经大幅减少甚至表示库存修正已经结束，并认为第一季度的销售将反映真实需求；还有一些公司预计第一季度就会恢复增长。这表明，2005年半导体产业更有可能持平或微幅增长。A股电子元器件上市公司在营收、利润增长上，落后于国际同业、国内电子信息产业，由于以低端产品为主，行业未见明显的衰退，公司股价都已经调整至合理水平。电子行业投资评级：中性，建议配置2%。持有生益科技(资讯 行情 论坛)、华微电子(资讯 行情 论坛)，关注士兰微(资讯 行情 论坛)、铜峰电子(资讯 行情 论坛)。

　　九、软件及服务行业：

　　04年软件与服务市场保持高速增长。伴随着计算机硬件市场的回暖和网络安全及外包需求的扩张，国内软件与服务市场保持高速增长的态势。根据CCID发布的最新数据，2004年1～9月，国内软件与服务市场实现销售487.6亿，同比增长32.7%。与前两年相比，增速有小幅提高。国内软件与服务上市公司作为整体，其04年动态P/E高于国际上主要软件公司市盈率水平，而其盈利能力并没有显著提高的迹象。行业投资评级：中性，鉴于短期估值过高，暂不配置。

　　十、房地产行业：

　　央行决定从2005年3月17日起，调整商业银行自营性个人住房贷款政策。对个人住房贷款实行下限管理，下限利率水平为相应期限档次贷款基准利率的0.9倍，商业银行可根据具体情况自主确定利率水平和内部定价规则；对房地产价格上涨过快城市或地区，个人住房贷款最低首付款比例可由现行的20%提高到30%；我们认为央行的此项政策对房地产行业的利空作用非常明显。一方面，此项政策不但提高了购房成本，降低购房需求，更为关键的是它对需求方有一个明显的信号就是：未来房价会下跌，从而使得有效需求进一步减少。另一方面，房地产是否能够降温已经成为此次宏观调控是否能够成功的关键。既然房地产行业成为决定宏观调控成功与否的关键，那么房地产行业必将成为调控的重中之重。如果此次调控效果不明显，我们不排除政府会用更为严厉的行政手段调控房地产。行业投资评级中性偏淡。

　　十一、建筑行业：

　　建筑业企业景气指数与上季度持平，但建筑企业生产经营分类景气指数下降明显。2004年建筑业企业景气指数和企业家信心指数与上年度持平，但仍然低于全国企业的平均水平。从建筑企业生产经营分类景气指数看，建筑业企业生产景气指数和建筑业工程合同指数同比和环比都出现了显著的下降，建筑业企业盈利指数保持不变。

　　十二、传媒行业：

　　20日，在第十三届中国国际广播电视信息网络展览会(CCBN)开幕式上，国家广电总局副局长张海涛表示，从今年开始，包括湖南、山西、福建、广东、广西、陕西、江西等省份，都将借鉴青岛发展数字电视的模式，包括北京、上海、大连、深圳等在内的核心城市，也将全力发展数字电视。广电总局给北京内定的任务是：到2007年底，北京市要实现370万用户由模拟向数字电视转化。据了解，为了迅速打开数字电视发展困难的局面，广电总局已经争取国家发改委把今年的数字电视投资增加到12000万人民币。今年年初，广电总局还下文，批准将近130 家电视制作机构参与数字电视节目制作，与30 多个频道合办数字电视。同时，张海涛称“电信业经过改革，已经走向市场化、良性竞争状态，而广电业还处在计划经济条件，封闭、垄断的状态，如果发展不成功，国家也不会再让广电业长期占有垄断地位。”

　　目前就压力最大的北京地区而言，单靠歌华有线(资讯 行情 论坛)(600037)自身的力量，在数字电视业务拓展上难以获得实质性的突破；唯一可能的机会，是广电总局“辅助”歌华打开局面，即实施所谓的“青岛模式”，强制推行整体转换。市盈率估值显示，行业目前的估值水平远高于大盘及上市公司平均水平。从估值角度看，传媒行业并没有显示出突出的投资价值。行业投资评级中性。

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