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长盛基金管理有限公司 研究发展部副总监 梁建敏
美国大选前后国际原油价格出现下跌
2004年以来，受全球经济增长和一些不确定因素及投机因素的影响，国际原油价格
出现持续上涨，10月中下旬最高曾达到55美元/桶，创多年来的最高。但在美国大选前后油价出现了较大幅度下跌，目前，WTI油价为48美元/桶，布伦特油价为44美元/桶，米纳斯油价为33美元/桶，均较前期高点有较大幅度回落，出现这种情况的主要原因，一是前期国际炒家大肆炒作使得国际油价过高，脱离了其基本面，二是有人分析一些石油大亨支持布什大选，而一旦美国大选结果揭晓石油价格便应声而落，三是近期一些石油输出国基本面较为平静，生产正常。
正如前期所述，影响国际原油价格的因素很多，其中最主要的因素是全球经济的变化，目前，全球经济依然较为景气，对石油的需求较为旺盛，预计在经过前期深幅调整后将会有一定的上涨。主要原因，一是中国、印度等新兴国家对石油需求的大幅度增长，二是OPEC组织在油价大幅度下跌后可能调低石油产量，三是近期美元汇率持续下跌已导致黄金、有色金属价格大幅度上涨，而石油价格与美元汇率有存在这种负相关的关系。
长盛行业分析
石化产品价格随油价波动
近期，在国际油价下跌过程中，一些石化产品价格有随着回落，以扬子石化(资讯 行情 论坛)为例，其HDPE5000S的价格从最高11100元/吨跌到10250元/吨，LLDPE7042从11300元/吨跌到10650元/吨，PPS1004从11900元/吨跌到10700元/吨。石化产品价格的下跌将对石化企业的经营产生负面影响，但近期国际油价出现了较为奇特的现象，我国参考的米纳斯油价近期下跌幅度远超过WTI油价和布伦特油价，而国内石化企业油价基本上与米纳斯油价挂钩，这样，就使得国内石化企业成本下降幅度更大，但这种现象是否会持续尚无法判断，如果持续时间较长对国内石化企业来说无疑是一大利好。
预计石化类公司2004年的业绩非常好，且2005年仍将保持较高的水平，而近期石化类公司表现一般，不排除后面会有一定的表现，建议继续关注扬子石化、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)。
氮肥行业尿素价格新的政策出台
最近，国家发改委等出台了新的尿素政策，主要内容包括：一、继续实行促进化肥生产流通的各项优惠措施。对化肥铁路运输继续实行优惠运价。2005年对尿素产品增值税继续实行先征后返50%的政策；二、继续加强对化肥出厂价格的管理，适当疏导价格矛盾。对合成氨年生产能力30万吨以上的大型氮肥企业，尿素中准价由现行每吨1400元提高到1500元，上浮幅度为10%(上限1650元)不变，下浮不限。三、加强化肥进出口调控。为控制化肥出口，增加国内供给，决定从2004年12月1日起，对今年3、4月份以前已签订并税务机关备案但未标明化肥出口价格的长期出口合同也一律停止增值税出口退税。2005年继续实行对尿素、磷酸二铵等主要化肥产品暂停出口退税的政策。从上述政策变化情况看，有关政府部门已经认识到前期的限价并未达到预期的效果，由于原料煤等大幅度涨价，导致化肥生产企业成本大幅度上升，国家的限价政策不仅不能缓和化肥供给的紧张状况，而且加剧了化肥的紧张，因此，调高化肥出厂价将有利于鼓励企业的生产。由于新的限价高于前期，预计2005年尿素类公司的效益将继续上升，建议继续关注。
| 表1 尿素类主要公司业绩预测 |
代码 |
名称 |
04EPS(F) |
05EPS(F) |
11月22日收盘价 |
动态市盈率1 |
动态市盈率2 |
600096 |
云天化 |
0.92 |
1.00 |
11.35 |
12.34 |
11.35 |
000422 |
湖北宜化 |
0.56 |
0.72 |
9.10 |
16.25 |
12.64 |
000731 |
四川美丰 |
0.70 |
0.90 |
12.05 |
17.21 |
13.39 |
600426 |
华鲁恒升 |
0.60 |
1.00 |
13.80 |
23.00 |
13.80 |
化工新材料行业高位整理
近期，一些化工新材料价格在经过前期大幅度上涨后出现回落，比较明显的是MDI和TDI，纯MDI的价格从前期最高近50000元/吨回落到35000元/吨，TDI价格有出现一定的回落。但有些产品价格依然坚挺，如双酚A已从年初10000元/吨涨到18800元/吨，有机硅等产品的价格也保持在高位。一些化工新材料产品价格大幅度上涨或保持高位，主要原因，一是有机硅、TDI、双酚A等产品的反倾销已经在国家商务部立案调查，国外产品对这些产品的冲击减弱，二是全球经济复苏及中国经济的快速增长拉动了化工新材料的消费。从1998年到2003年我国进口聚甲醛以年均24%递增，聚碳酸酯以49%递增，聚硅氧烷以34.5%递增。重点关注的公司仍然是星新材料(资讯 行情 论坛)、新安股份(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)。
| 表2 几种化工新材料近年来进口情况(万吨) |
进口 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
年均递增 % |
聚甲醛 |
6.3 |
9.1 |
10.8 |
10.9 |
13.6 |
15.2 |
24.3 |
聚碳酸酯 |
10.9 |
16.1 |
23.6 |
26.6 |
41.5 |
53.5 |
48.9 |
聚硅氧烷 |
3.1 |
4.3 |
5.1 |
6.3 |
8.2 |
10.2 |
34.5 |
| 表3 化工新材料类主要公司业绩预测 |
代码 |
名称 |
04EPS(F) |
05EPS(F) |
11月22日收盘价 |
动态市盈率1 |
动态市盈率2 |
600299 |
星新材料 |
0.39 |
0.48 |
8.92 |
22.87 |
18.58 |
600596 |
新安股份 |
0.38 |
0.46 |
7.84 |
20.63 |
17.04 |
600309 |
烟台万华 |
0.60 |
0.70 |
13.29 |
22.15 |
18.99 |
无机化工产品受成本推动价格上涨
近期，纯碱、烧碱、黄磷等无机化工产品价格大幅度上涨，主要原因是受成本推动。纯碱、烧碱的主要原料是盐，由于受气候的影响，国内盐的产量下降，导致盐价大幅度上涨，目前盐价已从上年100元/吨涨到300元/吨且供应紧张。另外，氯碱用电价格也做了上调，纯碱生产用的焦炭、煤炭等价格也都有较大幅度上涨。尽管纯碱价格已从前一段时间的1200元/吨涨到1500元/吨，但纯碱企业的效益没有明显的变化。
今年以来，受电力紧张的制约，国内黄磷生产受到一定的影响，产品价格大幅度上涨，年初黄磷价格只有10000元/吨，而最新的价格已达到17000元/吨，据分析，年底年初黄磷价格可能会继续上涨，马龙产业(资讯 行情 论坛)、兴发集团(资讯 行情 论坛)等公司将会受益，可以关注。(长盛基金管理公司供稿)
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