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和讯网-《证券市场周刊》特供
广发聚富基金经理 易阳方
“对公司基本面比较深入地了解是我们成功的主要因素。”广发聚富基金经理易阳方表示。2004年该基金的净值全年增长6.93%，位列基金总排名第十。
易阳方曾经从事多年投行业务、并且带领的团队也多数曾从事投行业务。他总结过去一年时表示，“2004年我们的仓位一直基本保持在60%-70%，三季度除了长江电力(资讯 行情 论坛)，我们的10大重仓股都在上涨。我们认为，投资股市最重要的是分享企业成长的成果，从我们的员工队伍看，很多人以前都做过投行，这使得了解公司的基本情况对我们来说更容易。也因此我们的重点都放在对公司和行业基本面的研究上。”
对广发聚富的投资组合，易阳方表示，“每个基金的投资组合都有不同的特色，从我们的配置看，并不完全是行业均衡配置，不看好的行业就一点都没有。我希望能有自己的特色，而且不太在乎短期业绩，所以有时候可能在其他基金都涨的时候增长的并不多，但从长时间看组合就会上涨。”
广发聚富净值较高的时点有两个，一是在2004年3月，一是在9月。“这是因为在3月和在9月前，都进行过一次大的调整。2月份出台‘国九条’，当时很多大盘蓝筹股都因此而大幅上涨。当时市场信心凝聚，流动性很强，通常当市场信心很足的时候，对流动性的要求就不那么强了，或者说不是惟一的。那时我们选择了一些二线蓝筹，这些股票因为流动性不好，大家原来不太愿意买，所以价格就相对低估了。于是我们选择这个时机，减持了一些大盘蓝筹股(当时大盘蓝筹有些已经上涨了30%)，同时增加了一些二线蓝筹。所以后来有一段时间广发聚富在所有开放式基金中净值排在第一位。”
“第二次机会是在9月。因为在此之前已经将周期类股票和其他与宏观调控有关的股票进行全面减仓，并转到了持续稳定增长、不受宏观调控影响的行业和公司。9月14日以后的那轮行情中这些公司得到了市场认同，所以表现很好。”易阳方表示。
即便如此，广发聚富也并没有完全躲过宏观调控的影响。“我们2004年比较明显的失误是在4月份宏观调控开始以后，对宏观调控的判断和分析有失误。当时以为宏观调控的影响只在于部分行业，所以也只是减持了相关行业的股票，而没有在整个股票仓位上做出调整。但从市场表现看，将宏观调控看做是系统性风险，股票普遍下跌。但这与我们的风格有关，我们一向对时机判断做的比较少，所以整体仓位不会大幅调整。风格导致我们不得不承担这个风险。但现在我们也在考虑要不要对不做时机判断的风格作调整。记得当时有一些股票，尽管基本面受影响比较小，但无一幸免受到冲击，出现了整体下跌，导致净值受损，整体的估值也发生了变化。我们对宏观调控的调整大约7月份才完成，现在回想，如果能够狠下心来坚决调整，业绩就能够做的更好。”易阳方总结道。
对于2005年，易阳方持有一种谨慎乐观的态度。“有很多制约证券市场发展的体制问题会在2005年表现得更加突出。如全流通就是2005年不得不面对的问题。如果还不改革，整个市场就会彻底绝望。这些矛盾会在2005年中期之前表现得很突出。我觉得可能会是一个政策不断试错、市场与政策不断博弈的过程，会很动荡。这会是承前启后的一年，如果熬过去了，问题逐渐解决了，市场就会好起来。”
“因此，操作上还是要把风险放在第一位，更多的是要精选个股，回避那些受宏观调控滞后影响的行业。但同时也要看宏观调控什么时候有所松动，判断这些行业的拐点。从大方向上看，比较看好消费类的公司，还有煤电油运这些瓶颈行业。比较看好的公司会配置多一些，对于处于回避行业中的公司会看是不是行业龙头，有没有独特优势，以及在成本、管理、客户网络方面是否具有优势。还有就是多关注那些信息披露透明度较高，以及估值较低的股票。”易阳方说。
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