重仓股调整显示分歧加大 基金可能发出减仓信号

　　□ 江苏天鼎

　　一向是市场向上方向坚定拥护者的基金重仓股在近期出现了明显的疲软走势，昨日的G五粮液(资讯 行情 论坛)、G老窖(资讯 行情 论坛)、大商股份(资讯 行情 论坛)、小商品城(资讯 行情 论坛)等个股在盘中接二连三地出现跳水走势。

　　基金减仓动力何在

　　从目前盘面来看，基金之所以减仓主要有两个压力：

　　一是未来新股发行所带来的“挤出效应”，因为目前基金已是重仓，不少基金几乎是满仓操作。但由于IPO将带来新的优质增量资产，而且目前不少基金重仓股的再融资大门已经打开，这必然会推动基金对存量筹码作适度调配，如此就产生了“挤出效应”，即抛售部分筹码，迎接新增资产的优质筹参政。

　　二是经过近半年来的大涨，不少基金重仓股的估值水平水涨船高，虽然面临着2005年、2006年甚至2007年业绩的持续增长动力，但即便考虑到未来两年的业绩增长趋势，不少基金重仓股的估值水平已经不低，苏宁电器(资讯 行情 论坛)、G宝钛(资讯 行情 论坛)等个股的基本面固然优势，但也不可能一下子将未来两年的业绩增长迅速反映到当前盘面中，正由于此，有基金从估值的角度，开始予以减仓，从而引发不少优质股股价的急跌，这其实也是昨日高价基金重仓股开始出现调整压力的缘由。

　　重仓股调整显示分歧加大

　　现在的问题，基金减仓对A股市场有何影响呢？对此，我们认为，短期影响有限，一方面是因为场外新增资金蜂拥而来，可以迅速抵消基金重仓股减持筹码所带来的做空压力，在昨日尾盘半小时的走势就是如此，即基金重仓股虽然调整依旧，但A股市场却出现了尾盘急拉的态势，可以看出是新增资金的抢盘，看来，市场的短期压力的确有限。另一方面则是因为基金重仓股的减仓也仅仅是一个趋势的开头，尚未成为市场的主流，而且基金的减持也是有适度的，并不是疯狂地不计成本的抛售，适度的减持在短期内不会影响A股市场的发展方向。

　　但是，对于长期走势来说，则将起到非常重要的影响力，一是说明基金等理性投资者依然抱着价值投资的理念，并没有跟随市场的炒风而变得疯狂起来，那么就意味着A股市场难以进入到历史上曾经有过的疯狂走势。毕竟基金重仓股是市场的中流砥柱，只要基金重仓股不产生疯狂的非理性走势，那么，A股市场就难以出现非理性的暴涨行情。

　　二是说明市场目前已处在价值投资与价格投机的临界点，在此临界点上，基金的减仓说明市场部分优势个股已经开始出现非理性的苗头，更何况，A股市场大涨，但上市公司的业绩却没有随之大涨，一季度的净利润反而下降13%，如此就说明了随着基金重仓股的疲软，会成为疯狂新增资金的“醒酒剂”，即新增资金看到基金重仓股的疲软走势，会放慢入市节奏，从而推动着上证综指的平稳运行。

　　在此阶段，我们建议投资者对基金重仓股要予以谨慎，最好不要认为目前的基金重仓股下跌是洗筹，毕竟不可能在40倍市盈率的基础上进行洗筹的，难道还能上50倍、60倍市盈率的水平？正因为如此，要对此类个股予以谨慎。同样，对于市场的走势也需要予以谨慎，昨日的大盘出现了近期罕见的拉锯走势就说明了这一点，故建议投资者还是留一份清醒，尽量不要成为最后一个接捧者。