秦洪：新交易规则有三处明显改变

　　-引进做市商制度 -增加市价委托 -放宽单笔申报限制

　　日前，沪深交易所公布了经中国证监会批准的《交易所交易规则》(以下简称《规则》)，将于7月1日正式实施。由于《规则》中的部分规定直接涉及到投资者的操作流程，因此，引起了市场的广泛关注。

　　新《规则》仍低于市场预期

　　虽然有业内人士认为《规则》修改，是昨日市场大涨的主要诱因之一。但实质上，《规则》的修改仍低于市场预期，市场预期中的T+0回转交易制度、放开涨跌幅限制、融资融券业务等均没有明确答案。

　　不过，《规则》毕竟让市场看到了希望，至少说未来随着相关政策的逐一落实，可以在不修改《规则》的前提下迅速落实相关制度创新。如融资融券业务，《规则》规定，“会员向客户买卖证券提供融资融券服务的，应当按照有关规定办理”，也就是说，只要融资融券业务规则落实，那么，对应的券商就可以根据《规则》的相关规定立刻付诸实施。

　　修改后将激发短期交投

　　《规则》中最为明显的修改主要有三点。一是一级交易商制度。《规则》称，“经本所认可的会员，可以担任一级交易商，通过本所大宗交易系统进行债券双边报价业务”。这就意味着在债券市场的交易中引进了一级交易商制度，而一级交易商制度其实就是做市商制度，这不仅有利于维持市场平稳运行，而且还有利于提高市场的交投。

　　二是市价委托。从《规则》来看，市价委托指的是客户委托会员按市场价格买卖证券。在业内人士看来这是新规定，但是从相关券商的交易系统来看，这并非是新规定，部分券商的交易系统早就可以实施市价委托。当然，不管怎样，市价委托有着助涨助跌的效应。

　　三是《规则》对股票单笔申报的最大数量也进行了重新规定。原规定是：流通股在1亿股以下的股票，单笔申报最大数量不得超过20万股，而流通股在1亿股以上(含1亿股)的股票，单笔申报最大数量应低于100万股。而此次全部放开，股票、基金、权证交易单笔申报最大数量应当不超过100万股(份)。这一方面是切合了当前A股市场机构投资者数量急剧增多以及个股股价大幅低企的市场背景，另一方面其实也是放宽限制，有利于机构投资者进出，激活市场交投。

　　信息披露增添新内容

　　值得注意的是，在公开信息披露方面，《规则》也新加了很多内容，其中最引人关注的就是原来涨跌幅“绝对值”超过一定比例应披露的，如涨跌幅超过±7%的股票，此次都修改为与“对应分类指数涨跌幅”的偏离值。这就是说，今后是否公开披露，要与自身对应的分类指数相对比，而不是简单地只看涨跌幅。与此同时，《规则》把日价格震幅达到15%、日换手率达到20%等相应情况都纳入到公开信息披露范畴当中。这有利于投资者把握更多具有实用性质的交易信息，对投资者的实战具有一定的指导作用。

　　江苏天鼎 秦洪