基金进退维谷 游资频频亮剑重点选择重组个股

　　11月11日，宝钢JTB1继续高开高走，全天又上涨了0.213元，涨幅15.21%，收于1.613元，全天换手率达到536.80%。其超过33亿元的成交量占据了当日沪市总成交量的59.18%。

　　上榜的还是以“老面孔”居多，国信证券深圳红岭中路、国泰君安深圳振兴路、光大证券上海张杨路等游资主力潜力证券营业部毫无悬念地继续亮相。事实上，作为目前惟一一个“T+0”的权证产品，从上市之初到近期的强劲反弹开始，游资一直主导着权证行情。与沪 深股市的沉闷相比，游资出击的板块却是好戏连连，游资正凭借其敏锐的市场嗅觉和大胆的做多决心，逐渐掌握了市场的主导权。

　　基金按兵不动QFII集结迟缓

　　“修改后的《证券法》已经为T+0扫清了障碍，一旦未来某个时间重新实施T+0，游资的主导地位将大大加强。”上海本地一位投资咨询公司的投资总监这样告诉记者，“目前，基金的总体数量虽然巨大，已经超过了沪市股市总市值的1/3，但由于2005年度上市公司的整体业绩水平明显下降，而未来一段时间内真正能保持业绩上升趋势的上市公司的总市值与基金的总资金不成正比，因而基金买股票的热情不高。”

　　在这种市场环境下，沪指于9月20日见顶1223.56点后，至今已经下跌至1090.19点，离1000点大关的行情起点已不足100点。更为严酷的是，基金重仓股群体迟迟不见止跌反弹迹象：G宝钢(资讯 行情 论坛)自股改后就持续下跌，尽管宝钢集团投入40亿护盘资金，但G宝钢依然在3个月里创下了近20%的跌幅，并出现了反复下跌的恶劣走势；G长电(资讯 行情 论坛)连收4阴，股价只有6.91元，不仅将股改首日13.10%的填权缺口全部补去，且目前的股价(复权后)已经徘徊在该股年线(这也是该股近两年来高位横盘的密集成交区域)附近，一旦击穿后果不堪设想；G上汽(资讯 行情 论坛)的颓势不仅套住了大股东的10亿元增持资金，近3个交易日来，其股价连收3阴加速下跌。

　　基金重仓股一蹶不振，在这样的不利情况下，市场很难有实质性的起色。而目前QFII的剩余60亿额度已经开闸，但管理层的审批速度不是很快，QFII的“援兵”在短期内难以完成大规模集结。

　　那么近期发行的众多股票型基金是否会带来庞大的后续资金呢？恐怕答案还是否定的。由于目前市场不景气，众多机构研究报告显示，基金和券商群体普遍不认为年底前会有大行情产生，相反市场的悲观情绪却值得担忧，因此近期发行的股票型基金并不急于入市。“我们希望申购赎回晚点打开，因为目前市场趋势尚不够乐观。”一位开放式基金市场部的经理表示。

　　游资先知先觉重点选择重组

　　近期的市场上，基金重仓股已从昔日的“香饽饽”沦落为投资者竞相回避的“风险股”。而成交量的极度萎缩也使得场外跃跃欲试的机构投资者不敢轻易入市“抄底”。倒是游资依然孜孜不倦地在寻找战机，不断地尝试“以点带面”来撬动市场，活跃人气。

　　11月8日，以基金汉兴(资讯 行情 论坛)为代表的封闭式基金品种突然逆市崛起。深交所公布了当日涨停的基金汉兴的前五名成交营业部明细，天一证券宁波解放南路、华夏证券总公司交易部等“涨停板敢死队”成员上榜。由于基金汉兴的示范效应，沉闷已久的封闭式基金板块成交量突增了好几倍，形成了整个板块的强势上涨。

　　从宝钢权证(资讯 行情 论坛)到封闭式基金，游资一次次的出击都很“漂亮”。快速、灵敏、干脆，基本上都是一锤定音地解决战斗。11月11日，沪深股市在岌岌可危的情形下走出探底反弹走势，当日各路游资非常卖力：爱使股份涨停，天一证券宁波解放南路上榜；龙净环保涨停，国信证券深圳红岭中路上榜；北京巴士涨停，国泰君安深圳深南中路上榜；太化股份上涨9.81%，国信证券深圳红岭中路和招商证券深圳振华路上榜；金城股份涨停，招商证券深圳振华路上榜；西南合成涨停，国信证券深圳红岭中路上榜：东泰控股上涨9.15%，国信证券深圳红岭中路上榜；

长城股份上涨8.47%，国信证券深圳红岭中路上榜。

　　联想到2002年的“6·24”行情中的中海发展、2003年初的中信证券、2004年“9·14”行情中的望春花、今年7月股改行情中的青松建化，游资持续参与的个股往往能够取得巨大的涨幅。而且，在行情非常低迷时，游资往往能先知先觉地发动发弹，而后在消息面的配合下制造出一轮可观的行情。而近期游资重点参与下的南方摩托连续涨停，也反映出游资更在乎上市公司重组带来的成长性。由于基金群体的价值投资理念正面临“抱团取暖”的危局，而其向成长性股票的换仓动作则受制于自身的庞大规模，因而基金的规模优势难以体现。

　　目前，这样的市场格局依然没有改变——拥有巨大资金量的基金群体进退两难，而游资却游刃有余地频繁出击不断制造局部亮点。相信随着中国证券市场逐步走向规范，在未来兼具投资与投机的市场中，游资对于市场的主导能力不减反增，而基金应当采取更为主动的操作策略。

　　作者：本报记者 钱政宜 发自上海