进二退一震荡向上走势将是封闭式基金未来趋势

　　□招商证券研发中心 吴志刚

　　主要内容

　　封闭式基金市场大幅反弹。截至上周末，沪深两市基金指数分别收盘于782.07点和704.10点，分别较前周上涨3.13%和3.25%，基金市场连续2周有所反弹；全周54只封闭式基金的 总成交量大幅增加到317707.52万份基金单位，是前周的6.22倍。整体看来，上周封闭式基金市场呈现价升量增的特征，其中23只即将在3年内到期的基金平均周价格涨幅为1.14%，明显低于相对长期基金4.29%的周平均上涨幅度，这印证了我们的前期判断，即在市场超跌反弹时长期基金的反弹动能相对更强；市场整体折价率为36.96%，较前周下降2.73个百分点。

　　基金净值表现不佳。上周ETF、指数型开放式、封闭式、灵活配置型和稳定配置型等5类

股票型基金的累计净值平均跌幅分别为1.55%、1.19%、0.53%、0.88%和1.22%，指数的下跌导致被动投资型基金净值的表现相对较差；灵活配置和稳定配置2类混合型基金分别出现了0.50%和0.64%的净值周跌幅，表现稍好于股票型基金；其它类型基金的净值下跌幅度相对较小，其中绝对收益型基金算术平均累计净值周跌幅为0.45%，而债券型和保本型2类固定收益基金的净值仅分别出现0.15%和0.36%的下跌。整体看来，上周偏股型基金净值跌幅基本和大盘一致，而其中个别品种如基金景业(资讯 行情 论坛)、广发小盘、融通行业和基金久富(资讯 行情 论坛)等出现了较为明显的净值正增长，表现较好。

　　封闭式基金市场将进二退一。上周A股市场并未出现预期的涨势，大部分基金净值都出现损失，不过仍有一些优质基金提供了良好的净值回报，因此类似基金应成为重点投资对象。封闭式基金市场方面，我们认为在市场反弹时投资者应当继续关注那些超跌严重、折价高企的长期基金，不过由于该市场最根本的利好，即“封闭转开放”还没有确定的消息，这就注定本次反弹行情的时间不会延续太长，因此及时获利了结应当是目前环境下可取的投资思路。我们预计随着基金存续截止日的不断临近，封闭式基金将表现为进二退一、震荡向上的走势。最后，待市场反弹结束后投资者应当将投资重点重新转移至小盘短期封闭式基金，因为市场“短强长弱”的现象至少在近1年内仍将维持。

　　主要市场数据

　　指数简称   11月11日收盘　 周涨跌(%)

　　沪深300      864.79　     -1.55

　　上证指数　  1090.20　     -0.90

　　深证成指　  2664.05　     -0.85

　　上海基金　  782.07　       3.13

　　深圳基金　  704.10　       3.25

　　上海国债　  107.09　      -1.18

　　上海企债　  116.79　      -0.44

　　重要市场新闻及点评

　　证监会对基金公司加强监管。为加强基金管理公司的监察稽核工作，证监会上周下发了《证券投资基金管理公司监察稽核报告内容与格式指引(试行)》的通知，要求公司督察长及相关责任人做好监察稽核的工作。证监会表示，基金公司应高度重视监察稽核工作，严格按照要求，认真做好监察稽核工作，并出具监察稽核报告。各基金公司根据实际运作情况，增加监察稽核内容。公司各部门应当根据监察稽核项目认真进行自查。证监会还要求，督察长及相关责任人在监察稽核工作中应当以维护公司经营运作的合法合规，防范和化解风险为出发点，一旦发现督察长及相关责任人严重失职、发现问题隐匿不报或者编造虚假评估报告等行为，中国证监会将按相关法律法规采取相应措施。

　　六成社保基金已投入资本市场。全国社会保障基金理事会理事长项怀诚透露，社保基金的国内资本市场投资额度正在不断扩大。截至9月底，社保基金对股票和债券投资总额度已经达到1150亿元人民币，占到了社保基金总资产的60%。同时，全国社保基金的总规模也在不断壮大，2005年10月底的总资产已经达到1921亿元。项怀诚表示，为促进全国社保基金的壮大发展，国家正积极支持社保基金在股票、债券和银行存款等原有投资品种基础上，开展对非上市企业的股权投资、ETF直接投资以及境外市场投资。近几年来，社保基金通过积极参与国内资本市场投资，改善了资本市场的投资者结构，同时社保基金的投资范围也几乎覆盖了国内资本市场所有符合养老金机构投资特点的投资品种，已经成为内地市场重要的机构投资力量。

　　南方高增长基金召开第一届投资理事会。日前，南方基金管理公司旗下南方高增长基金第一届投资理事会在深圳召开。南方高增长基金的基金份额代表、基金管理人代表、基金托管人代表参与了会议。据南方基金总经理高良玉介绍，基金投资理事会的成立在国内基金界尚属首次，成立投资理事会的目的是为了加强基金份额持有人对基金运作的监督，维护基金份额持有的合法权益。投资理事会成立后，会依据法律法规和基金合同，监督基金管理人的执行情况，对基金的投资运作和基金经理的业绩进行考评。南方基金把基金业绩的评议权、运作的监督权、分红的建议权一定程度上交给以基金持有人为主要成员的投资理事会，在中国基金业内具有积极意义。

　　基金市场继续扩容。上周湘财荷银

货币市场基金发行结束，在较短的发行期内该基金募集规模已超过46亿份，创下今年以来

货币基金首发规模的第一。湘财荷银作为合资基金公司，其投资管理能力一向为业界瞩目，旗下基金业绩一直位居同业前矛，这为新基金的热销奠定了良好的基础。另外，申万巴黎新动力股票型基金募集工作已于11月4日结束，该次发行的有效认购总金额为人民币6.72亿元，基本处于近期的平均水平。最后，长盛基金管理公司旗下第四只开放式基金长盛货币市场基金将于11月16日至12月6日公开发行。