广发小盘成长：分散个股防御投资 不具分红能力

　　□海通证券研究所 娄静

　　上周，沪深股市震荡下跌，上证指数(资讯 行情 论坛)报收1090.2，下跌0.9%。而沪深封闭式基金异军突起，沪市基金上涨3.13%，深市基金上涨3.25%。涨幅居前的均为前期超跌的大盘封闭式基金，其中基金汉兴(资讯 行情 论坛)涨幅高达17.6%。从基金净值来看，股票与混合型基金涨少跌多，其中广发小盘基金净值增长率为1.36%，在同类基金中排名第二 位，仅次于基金景业(资讯 行情 论坛)。

　　基本情况：广发小盘成长基金是广发基金管理公司旗下的上市型

开放式基金(LOF)。设立于2004年2月2日。最新规模为11.08亿。广发小盘成长型基金主要投资于具有高成长性的小市值公司。

股票资产60%-95%，债券资产0%-15%，现金≥5%，属于股票型基金。基金经理为陈仕德先生和江涌先生。陈仕德先生为投资管理部副总经理，经济学硕士，12年证券从业经验，曾任原广发基金资产管理部副总经理兼广东广发基金和原广发基金的基金经理、广东国际信托投资公司基金部和广信基金托管组负责人。

　　收益与分红：广发小盘成长基金设立初期业绩表现较差，净值一度下跌10%。但2005年下半年以后，广发小盘成长基金业绩突飞猛进，取得了良好的收益。2005年6月30日至今，广发小盘成长基金的净值增长率为7.31%，在147只可比基金中排名第5位。设立以来，广发小盘成长基金净值始终在1元以下，没有进行过分红，目前净值上升至0.9851元，仍然不具有分红能力。

　　资产配置与选券：广发小盘成长基金设立后，建仓迅速。2005年二季度股票仓位就高达75.23%，三季度又升至83.35%，远远高于同类基金的平均水平。从三季度行业配置来看，广发小盘成长基金大幅增持了商业，而减持了石化和电力行业，截至三季度末，前五大行业为金属、商业、交通运输、医药和食品饮料行业。从三季度重仓股来看，广发小盘成长基金对重仓股进行了积极的调仓，分别剔出和新增了5只重仓股。目前重仓股分别为片仔癀、江淮汽车、营口港、金地集团、赣粤高速、宝钛股份、厦门钨业、盐田港A、山西汾酒和天士力等。主要为医药、运输、军工、

房地产和食品类个股。从行业配置和重仓股来看，广发小盘主要采取了防御的投资策略，对周期性行业进行了减持，而对抗周期和周期不敏感股票进行了重点配置。

　　投资集中度：广发小盘成长基金采取了分散投资的策略。前十大重仓股集中度为42.29%，远远低于同类基金56%的平均水平。其第一大重仓股也只占基金净值的4.04%。前三行业投资集中度为45.32%，也低于同类基金49%的平均水平。很显然，广发小盘成长型基金的分散投资策略主要体现在个股投资的分散上。