科系基金上涨途中现分歧 增持债券重仓股有分化

　　刘藉仁

　　昨日，封闭式基金继续调整的步伐。沪市基金指数开盘805.74点，盘中呈震荡整理格局，收于804.14点，跌0.33%。深圳基金走势相对强劲，开盘721.97点，最终小幅收红，涨0.06点。两市全天成交1.5203亿元，较前一交易日下降六成。从盘面看，54只基金25涨9平20跌，其中基金裕泽以1.21%的涨幅居首，基金天华、基金科汇、基金兴安等涨幅靠前；另外 ，基金久嘉、基金丰和、基金同益等表现不佳，跌幅均超过0.5%。上证50EFT昨日继续弱市行情，收于0.826元，跌0.48%，仅成交0.6304亿元。六只LOF基金除融通巨潮逆势收红外，其余都有一定幅度的调整。

　　易方达旗下的四只“科”系

封闭式基金向来都有不错的业绩，一直受到投资者的宠爱。自四只基金成立日起，平均净值增长率达到31.6%。在今年上半年股市短暂反弹后呈大幅快速下跌走势下，封闭式基金大规模出现业绩下滑，“科”系基金却以平均2.2275%的净值增长率表现不凡。从它们上半年的投资组合来看，体现了一些共同性，但也有不少分歧存在：

　　一是，普遍增持债券，

股票持仓比例有一定分歧。去年底，四只基金的债券平均仓位比例为22.5%，而半年报显示债券的投资比例已经提升至24.46%。由于宏观面和资金的支持，债市经历了长达八个月的牛市，四只基金也在这方面达成了一致。另一方面，科瑞认为上半年经济回落，市场出现疲软，投资亮点较少，因此选择了降低仓位；而其余三只基金则普遍认为股权分置改革为市场带来了新的机遇，并且持有的股票股价处于合理估值水平，则保持了较高的股票资产比重，进行了一定增仓。

　　二是，行业配置上不尽相同。首先，由于对经济回落的预期，普遍减持了钢铁、机械等周期类个股；其次，四只基金在交通运输类及食品饮料行业上个股配置比例较高，交通运输类其持有幅度都超过了13%；另外，电力行业待遇不同，科讯、科翔和科瑞对电力行业的配置比例较高，而科汇对电力行业的配置比例只有5.24%，而增持了受经济周期波动影响较小的医药和信息技术行业。

　　三是，重仓股出现一定分化。在四只基金的10大重仓股中，除了贵州茅台(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)为四家同时持有外，其余都较分散，反映出四只基金在选股思路上有一定差别。另外，上半年基金普遍对中集集团(资讯 行情 论坛)进行了抛售，而我们在基金科汇的10大重仓股中发现了中集集团的身影；中集集团在基金科翔的净值比例也占到了2.29%。

　　四是，对后市的看法是一家悲观三家乐观。科瑞认为下半年经济进入下降通道，投资回落，各行业压力增大，抗周期的消费品行业、交通运输行业等防御性行业也将受到一定影响，投资机会也较小。而另外三家则认为，下半年有可能因股权分置改革造成个股估值趋于合理甚至低估，从而带来新投资机会，蓝筹股整体将有更好的表现，制度的变革将带来更多长期投资机会。另外，我们从半年报中了解到，四只基金都将下半年的投资重点放在了交通运输、公用事业、消费类个股上，这也为投资者选股提供了一些新的思路。