基金紧握20只重仓股话语权 上海机场筹码最重

　　基金筹码最重的三大贵族公司：占上海机场流通市值70%、贵州茅台61%、海油工程51%

　　□本报记者 龙可

　　值得投资的公司一目了然——因为它们的前十大流通股东，多被基金持有。比较典型的公司是烟台万华、G宝钢(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)、华侨城A、长江电力等。

　　2005年上半年末，基金投资组合报告显示，证券投资基金的资产净值总额已经超过4200亿元，而各类型基金持有的

股票资产合计也达到了1611.46亿元，大约占整个A股市场流通市值的17%，为股票市场上最大的单一类型投资者。

　　前20只重仓股集中度提高

　　上半年末与第1季度末相比，基金前20只重仓股结构发生较大变动，退出前20只重仓股的多为周期性股票，以及与出口相关性较大的股票。其中，剔除了深赤湾、中集集团、盐田港、西山煤电、武钢股份、华能国际；新增赣粤高速、福建高速、五粮液、伊利股份、同仁堂、金融街。

　　按持有市值计，2季度基金持有宝钢股份市值增加近45亿元，对长江电力、中国联通、招商银行市值增加超过10亿元；对中石化持有市值减少12.5亿元。

　　中石化上半年实现180亿的净利润，同比增长了19.98%，但受预期影响，其成为了上半年基金减持数量最大的股票，从其前十大流通股股东结构观察，嘉实服务证券投资基金、兴和基金等对其都有所减持，但上证50ETF(资讯 行情 论坛)对其持有量增加，而社保102组合则新近成为其第8大流通股股东。

　　上半年末，基金持有前20只重仓股平均将近40%的流通市值，比上季末38%的平均水平又有提升。这个指标从2003年4季度以来逐季增长，目前已经达到相当高的水平。

　　截至2005年6月30日，基金持有上海机场70%、贵州茅台61%、海油工程51%的流通市值，持有华侨城、赣粤高速、长江电力、宝钢股份、上港集箱、同仁堂、

中兴通讯、双汇发展均超过该股40%的流通市值，基金对少数个股重点投资、交叉持股的情况愈演愈烈。

　　向非周期性行业调整

　　今年上半年，随着周期性行业业绩顶点的出现，基金降低了对该类行业以及出口相关行业的持股比重，而向非周期、防御性行业转移，这种调整在第二季度比第一季度更为明显。

　　2005年2季度，基金重点投资的前5大行业依次为交通运输仓储、金属非金属、电力煤气水、食品饮料和机械设备。与1季度相比，发生了结构性变动，提高了对食品饮料和机械设备行业的投资比例，使之进入基金重点投资的前5大行业，降低了对采掘业和石化行业的投资比例。

　　基金整体对交通运输行业的投资比例和持有市值2季度未发生明显变动，仍是基金重点投资的第一大行业，占有19%以上的股票投资比例。赣粤高速、中原高速、皖通高速、山东基建等

高速公路类公司上半年收入增长幅度均在25%以上，他们也排在二季度基金增持的前列。中原高速半年报中，嘉实服务增值行业证券投资基金对其增持比例达到100%。

　　食品饮料行业因良好的抗周期性也受到基金的青睐。丰和价值在二季度大举增持五粮液，一跃成为其第一大流通股东。博时价值增长上半年一直是伊利股份第一大流通股东，上证50ETF、华夏回报等则在第二季度对其有不同程度增持。

　　按行业投资占股票投资比例计，第2季度行业配置比例增加最大的是食品饮料和电力煤气水行业，投资比例增加1个百分点以上；投资比例减少最大的行业是采掘业，比第1季度减少了2.6个百分点，其次是石化和金属非金属行业，投资比例减少1个百分点以上；其余各行业投资比例均未发生明显变动。

　　按持有行业市值计，第2季度基金对食品饮料行业的持有市值增加最大，接近23亿元，对电力煤气水、金融保险和社会服务行业股票的持有市值均增加10亿元以上。相反，基金对采掘业的持有市值比1季末减少了43亿元，对金属非金属和石化行业的持有市值也比1季末减少了20亿元以上。

　　尝试放宽投资思路

　　目前，基金持股结构相对集中、不同基金交叉持有少数股票，是在过去的2-3年中，价值投资理念获得广泛认同和对核心资产持续增持的结果。这也使得核心资产价格的相对上升，使基金业绩持续优于主要市场指数。

　　有分析人士认为，这种情形在今年上半年似乎有所变化，核心资产的相对强势已经有减弱的迹象，而资产流动性问题也开始产生困扰。目前的这种缺乏调整的投资组合结构，可能意味着长期净值增长的潜力存在一定的隐忧。

　　不过，部分基金管理人已经开始意识到集中投资和交叉持股的弊端，并且在新基金产品设计和新设立基金的投资组合构建方面作了尝试。如广发小盘、德盛小盘以及金鹰中小盘等基金在产品定位和实际投资组合方面，都与传统的股票基金有较大区别；设立较晚的东吴嘉禾、中银国际中国优势、富国天益价值、上投摩根等基金，在股票选择和组合分散性方面，也与设立较早的基金有所区别。

　　部分业内人士认为，这部分基金的尝试可能代表基金选股的新动向，为基金提供了新的多样化选择。