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□ 北京证券 吴琪
截至昨日，基金二季度季报已全部披露完毕，股票型基金总体收益情况不佳，44只基金中25只基金净收益为负，当期收益合计为-6.53亿，与上期-3.93相比呈现进一步恶化趋势。对比其一季度季报情况看，以下特点值得投资者重点关注：
第一，被动式增仓明显
统计96家偏股型基金的持仓情况，仓位最高的为上证50(资讯 行情 论坛)ETF持股仓位达99.08%，这与它完全复制50指数有关，仓位最低的是基金通乾(资讯 行情 论坛)，仅48.94%，股票平均仓位为72.04%，与去年一季度70.83%的平均仓位相比增加了1.21%个百分点，从仓位的绝对数量看似乎是以增仓为主。但我们注意到，基金平均剩余现金有明显的增加，一季度现金占净值的比例为4.91%，而目前的偏股型公司这个比例达到了6.51%，高出前者32.59%！而偏股型基金规模除了50ETF(资讯 行情 论坛)出现较大的申购金额外，其他基金的申购、赎回大体保持均衡。在规模变动有限的情况下，现金比例的增加说明基金在第二季度时间段相应减持了一部分仓位，其绝对数据所表现出来的增仓现象只能理解为是一种被动式增仓。
第二，二线蓝筹重仓股遭大幅减持
统计数据表明，在本期持股环比减少前20名的股票中(见表1)，鲁泰(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)、佛山照明、武钢股份(资讯 行情 论坛)、西山煤电、中化国际、中集集团(资讯 行情 论坛)等昔日基金重仓二线蓝筹股都赫然在列，成为基金本次主要调仓对象，如中海发展本期基金合计减持6024.3799万股，环比减少70.0146%，退出基金多达10家，没有新进的基金，持有基金数量锐减到4家；武钢股份本期基金总计减持21057.2182万股，环比减少63.5516%，虽然有2家基金新进，但退出基金的家数多达21家；西山煤电，尽管业绩预增50%-100%，但也逃脱不了基金的集体抛售，本期总计减持5458.2614万股，退出的基金多达19家；同样业绩预增的二线蓝筹龙头股中集集团，本期在多达34家基金撤离的同时仅有2家新进，合计被减持4475.1835万股；此外，象四川美丰、佛山照明、中远航运等传统绩优股也未能幸免。二线蓝筹股遭到基金大幅抛售除了有宏观经济环境、股改对价风险等因素外，最关键的是其累积涨幅明显过高，纵观这些前基金重仓的股票，在近五年的熊市中几乎都走出了独立行情，但是在以差价为主的盈利模式面前，筹码迟早是要兑现，基金自然难以免俗，宏观经济的不确定性、股改对价的风险等只不过加速了这种兑现趋势罢了，要不然何以解释以价值投资为主的主流基金在上市公司基本面继续保持高速发展的同时如此猛烈的抛售股票呢！
第三，防御性行业成为基金主要增仓对象
在基金行业投资合计统计(见表2)中，虽然建筑业、木材家具、农、林、牧、渔业等位于环比增持比例上升的前三甲，但由于所占净值比例很低，因此并不能充分说明基金就此大幅建仓上述行业，只能表明有一定的资金流入迹象。在环比增持的股票中，占净值比例较大的有社会服务业、食品饮料业、金融保险业、电力、煤气及水的生产和供应业、机械、设备、仪表、医药、生物制品、交通运输、仓储业，这些行业明显有新增资金流入且占基金净值比例较大，因此具有一定的代表性。很明显，非周期性行业、消费型行业等具有防守特质的行业成为基金的主要关注目标，如赣粤高速、五粮液(资讯 行情 论坛)、中原高速、深能源等个股都得到了基金的高度青睐。
基金操作策略向防守型行业转移，在一定程度上体现了基金对后市行情演变的保守判断，无论是其资金的行业流向还是对后市的判断都能给广大投资者带来相当的借鉴意义。需要指出的是，基金操作策略的防守化趋势，并不意味着其完全回避周期性行业，其中的龙头公司依然得到了基金较大的增持，如宝钢股份(资讯 行情 论坛)，本期基金合计增仓90337万股，持股环比增加135%，新增基金家数达39家远远超过本期11家基金的退出家数。此外象江淮汽车、中国重汽等也得了基金不同称度的增持。
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