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□记者 王栋琳 北京报道
截至今日，已有14只债券基金(包括4只偏债型基金)、5只保本基金和19只货币基金公布二季度报告，三大类型基金整体份额为1870亿元。
份额与收益率呈现反向变化
三大类型基金中，债券、保本、货币市场基金的市场份额比例分别是2.53%、5.89%和91.58%。货币市场基金占据无可争议的绝对优势。然而从市场份额与收益率的关系来看，二者不成正比。
三大类型基金业绩各具特点。与一季度相比，二季度债券型基金份额共计47.3亿份，减少11.48%，而平均净值增长率为2.039%，增加15个基点；保本型基金份额共计110.2亿份，减少9.21%，其平均净值增长率为1.25%，减少6个基点；货币型基金份额共计1712.66亿份，增加22.55%，平均净值增长率为0.564%，减少20个基点。这样看来，除保本型基金两项指标均下降外，债券、货币市场两种类型基金的收益率变动与份额变动令人意外地呈反向关系。债券基金收益率比一季度增加，份额却较一季度减少，货币市场基金则呈相反趋势。
究其原因，债券基金收益率虽增，但仍然整体跑输业绩基准；货币市场基金收益率虽降，但仍保持在业绩基准之上。可见，债券基金还需要继续改善投资策略，提高收益水平，才能彻底扭转在投资者心目中的形象，摆脱净赎回的尴尬境地。而业内人士也指出，货币市场基金收益率的下滑，固然可以归结为两项新规实施之后收益率逐渐回归理性的过程，但如果收益率持续下行，也会令货币市场基金面临缩水的危险。
投资组合思路有别
从大类资产的配置上看，债券仍然是三大类型基金的主力持仓品种，不同的是，债券型和保本型基金都加大了对债券资产的配置，而货币市场基金则调低了债券资产的比例。三大类型基金对债券资产的配置比例分别是87%、83.4%和66.8%。
之所以会出现以上差异，除了不同基金对趋势的判断和配置策略的差异外，另一方面的原因是货币市场基金对资产的剩余期限有限制。在二季度中，债券市场收益率曲线整体下移，但相对来说，短期内的收益空间已经很小，6月末时1年期央票收益率为1.636%，3月期央票则为1.166%，这对于以1年期以下债券、央票为配置重点的货币市场基金来说，影响比较大。而债券型和保本型基金吸取一季度踏空行情的教训，均加大了债券资产配比。
从债券资产内部的配置看，债券型基金为规避风险降低转债投资比例，这对于其二季度业绩的提升起到了一定作用，而保本型基金则提高了转债配置比例，在一定程度上影响了净值收益率。上半年，交易所转债指数上涨幅度仅为2.93%，远低于国债和企业债10%以上的涨幅。转债偏弱拉低了以转债为配置重心的基金的收益水平。
从配置期限上看，在二季度中，货币市场基金显著降低了资产剩余期限，从一季度平均140天下降到二季度平均122天。这虽然拉低了收益率，但对于保证货币市场基金的安全性和流动性起到较大作用。
2004年年底以来，债券市场与一场长达半年以上、涨幅超过10%的行情不期而遇，而以债券和货币市场为主要舞台的三大类型基金对行情的把握能力不同，表现各异。下半年债券市场走势目前还不明朗，但市场期待三大类型基金在未来都能有更出色的表现。
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