对价底线浮出水面 股改试点进入扫尾阶段

　　作者：吴琪

　　在昨日华联综超(资讯 行情 论坛)公告了“流通股股东每10股将获2.3股对价补偿”的股改方案后，至此，共计42家第二批股改试点公司中，除了中孚实业(资讯 行情 论坛)尚未公布股改方案之外，其余公司的对价方案已全部亮相，二批试点工作开始进入扫尾阶段。如果这些方案能在今后的股东大会上顺利通过，加上第一批试点的四种股改形式，非流通股股 东和流通股股东的承受底线就将大致明了，从而将对股改全面铺开后的总方案起到相当的借鉴作用。

　　目前的方案主要可以归结为以下几类：第一类：纯送股型。纯送股型就是将非流通股股东所持股份直接以送股形式划到流通股股东账户中。在现有的已公布的两批共45份方案中，有35家公司推出了此类方案，占77.78%。其中送股最多的是宏盛科技(资讯 行情 论坛)、物华股份(资讯 行情 论坛)，均为每10股送5股，最少的是人福科技(资讯 行情 论坛)每10股送2股。平均每10送3.43股。

　　第二类：送股＋派现型。即非流通股股东所持股份以送股再加现金的方式派送。实施该方案的公司有三一重工(资讯 行情 论坛)、金发科技(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、中化国际(资讯 行情 论坛)、华海药业(资讯 行情 论坛)6家，派现最多的是上港集箱，10股派10元，最少的是金发科技，10股派2元；送股最多的是三一重工，10股送3.5股，最少的是上港集箱、中化国际，均10股送1.5股。平均每10股送2.28股派现6.20元。

　　第三类：资本公积金转增型。清华同方(资讯 行情 论坛)推出以总股本57461.23万股为基数，向全体股东每10股转增4.7515609股，五家非流通股股东向流通股股东支付可获得的转增股份，使流通股股东实际获每10股转增10股。与上述两类方案实施后总股本不变相比，如果该方案实施后，清华同方总股本将显著增加，降低了市场的预期，从而成为首家试点方案被否决的公司。第二批试点中没有再出现此类方案。

　　除了上述三类之外，还有以宝钢股份(资讯 行情 论坛)为代表的送股＋权证型、以吉林敖东(资讯 行情 论坛)为代表的缩股派现型、农产品(资讯 行情 论坛)的控股股东承诺型等三类方案。

　　在以上六类方案中，前两类占绝大多数，虽然缩股派现型方案较受市场欢迎，但由于牵扯到不少财务问题，在操作层面上比较复杂，不见得能进一步推广。因此，笔者认为股改全面推开后，股改方案仍将以前两类为主流，而对价的底线应该是不会超过“每10股送5股”。