德意志银行调高中国经济预期 2006货币政策趋紧

　　见习记者 陈昆才 上海报道

　　德意志银行于近日调高了对中国经济的预期。同时，该行预测今年中国的货币政策环境将会变紧，人民币累计升值幅度可能会达到4%。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏在2005年12月份的预测报告中称，基于中央政 府提出了“建设社会主义新农村”的规划和几项拉动消费增长的政策，该行将中国2006年GDP的增速由8.4%调整为8.6%。

　　另外，报告重点着墨于中国货币政策走势，指出未来货币政策的主要特征是，更为积极地冲销外汇储备占款、更高的银行间市场利率和人民币的逐步升值。

　　2005年11月份，广义货币(M2)的同比增长达到18.3%，但是马骏指出，“我们确信这是中国

人民银行将更为积极地收紧货币环境的一个信号，而不是一个进一步放宽的开始。”

　　马骏认为，央行有很多担忧，包括货币供给扩张向通货膨胀的传导，较低的银行间市场利率和国债收益率对银行的不良影响，存贷比的适度下降，这些都会促使央行更为积极地冲销外汇储备占款。

　　一般而言，冲销作为国内货币市场上中央银行的活动，目的在于减少其在外汇市场上的干预活动对货币供应量的影响。

　　2005年11月25日，中国人民银行首次运用货币掉期(SWAP)交易进行公开市场操作，总规模达到60亿美元。

　　马骏指出，“作为一种新的冲销工具，央行过去几周的货币掉期操作是这种政策偏好的明显证据。”

　　由此，德意志银行预测M2的增速将逐步回落至15%-16%。“这意味着银行系统的流动性将趋紧，而流动性趋紧的结果是银行间市场利率和国债收益率可能维持在较高的水平上(比两个月前高出30-70个基点)，或者更高。”

　　“虽然，在可以预见的将来，我们无法预测基准利率的变动，但通胀率会处在一个温和的区间(1%-3%)，那么对于净贷款方(即银行间债券市场上的净买入方)和保险公司来说，更高的银行间市场利率和国债收益率将是有利的。”马骏认为。

　　

汇率方面，德意志银行预测人民币将逐步走强，2006年很可能达到4%的累计升值幅度。这是因为“中美贸易中中方顺差增大，美国对此进一步施压；使得人民币更具弹性的技术基础设施(比如流动性更强的远期外汇市场，有效的外汇掉期操作，外汇市场做市商的参与等等)将会变得更为发达”。

　　然而，德意志银行并不希望人民币/

美元汇率出现任何的一次性调整或者调整步伐显著加速，因为大多数国内出口商仍会反对任何超过5%的行动。