原标题:十年收益1000倍?A股暴富神话正在消失!“聪明”资金太多,割韭菜难度也在加大,指数投资时代或已到来
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随着A股市场逐步成熟,聪明钱太多,以及基金产品规模迅速增长,在最近五年的市场行情中,明星基金经理战胜指数的难度正在提升。
A股早期市场投资高手出现的百倍、千倍的惊人收益渐行渐远。Wind数据显示,基金五年业绩排行榜中,占据冠亚季军前三强位置无一明星基金经理,清一色为指数基金——招商中证白酒、鹏华中证酒、国泰国证食品饮料基金,五年收益率分别为408%、305%、297%。相比之下,过去五年的A股市场中,业绩表现最好的主动权益类基金是华安生态优先基金,收益率为269%。
与此同时,规模对主动管理型基金的业绩影响也在显著增大。随着主动管理型基金规模的膨胀,单一牛股尤其是中小盘类牛股,对基金经理的业绩贡献越来越弱,导致公募基金产品的收益在规模增长背景下出现递减效应。
指数基金秒杀各路选股高手
Wind数据显示,截至9月底,基金五年业绩排行榜中,占据冠亚季军前三强位置的清一色为白酒指数基金——招商中证白酒、鹏华中证酒、国泰国证食品饮料基金,五年收益率分别为408%、305%、297%。
而在过去五年中,业绩表现最好的主动权益类基金是华安生态优先基金,收益率为269%。也就是说,表现最好的主动权益类基金,也落后指数基金三强中最弱者接近30个点。
一种通俗的说法是,聪明资金越来越多,导致大多数资金战胜市场的难度越来越大。
易方达基金张坤在其产品2020年中报中也坦言,任何长期有效的投资方法,短期必然间歇性失灵。如果短期一直有效,会导致大量的人采用该方法,从而导致该方法长期失效。因此,一个投资人不论采用何种方法,必然在某些时期面临业绩的落后。
而在十几年前,在市场发展的早期阶段,散户主导的A股环境下聪明资金少,由此诞生了一批炒股高手或股神型的基金经理,比如深圳某超大型私募基金经理向券商中国记者展示的一份数据显示,在该基金经理还是职业股民阶段,从2005年到2015年初这段期间,十年时间的收益率接近1000倍,而在2006年左右亦有私募基金经理凭借惊人的交易水平,在短短一年时间,将账户从百万做到接近1个亿。
公募基金在A股市场的早期也打造出呼风唤雨的股神型选手。王亚伟作为早期明星基金经理的典型代表,有市场人士直言其功成名就在很大程度上受益于A股市场不太成熟,聪明资金并不多。在2005年12月31日~2012年5月4日,王亚伟管理的华夏大盘精选基金累计回报接近1200%,年化收益率达到接近50%的程度,在相当长时间里,王亚伟的股票甚至成为A股的概念股,具有一定的市场定价权。
多番教育,A股各路资金变得更精明
但是,明星基金经理所取得的惊人业绩大多只存在于不太成熟、早期的A股市场。随着A股市场越来越成熟,暴雷个股杀伤程度惊人,价值投资理念开始深入人心,许多明星基金经理都意识到需要降低预期收益。王亚伟转型私募基金经理之后,业绩尽管不算太差,但较当年影响力而言,在今日市场已失去市场号召力。
有市场人士也表示,当股市的大多数人都变得比以往更聪明,那么市场的赚钱难度就会提升。随着A股市场跨入2015年,再跨入2020年,随着资本市场的政策向成熟市场靠近,投资者在跌宕起伏的A股行情中也连续遭到充分的“教育”,基金经理战胜市场变得越来越困难。
有炒股高手向券商中国记者承认,他们在过去十年间获得极大收益的原因,并不在于他们的个人能力有多强,而是因为在不太成熟的市场中,大多数资金太笨,利用A股市场的“不成熟”、“半有效”的特点,即便并非专业的投资者,也能在A股获取超额收益,但随之市道和政策开始发生重大变化,赚钱已经不太容易。
根据券商中国记者此前的报道,华安基金的总经理助理许之彦认为,投资者未来在中国股市获取超额收益的难度会增加,因为中国的市场有效性在提升,包括机构投资人比例提升,外资机构也在加速进入A股市场,同时,中国的监管机构正在加大监管力度,这将使得获取超额收益的难度变大。
嘉实基金的杨宇在一次基金论坛上也向券商中国记者表示,至少在目前的A股环境下,在中国的A股市场取得超额收益相对于全球市场要容易一些,至少比美股市场要容易的多。杨宇认为,所以目前的市场参与者还是相对而言比较追捧传统方式的主动管理型基金,但这种趋势正在改变,因为在A股获取超额收益、战胜市场的基金开始变少。
在成熟市场这一现象已非常明显,标普公司的数据显示,尽管2020年市场波动剧烈,给主动管理型基金提供了某些机会,但在截至今年6月底的过去一年时间中,63%的大型基金、70%的大型核心基金的业绩表现仍然跑输了华尔街的标普500指数。数据还显示,过去15年中74%的中型成长基金和75%的小型成长基金也跑输了大市。
基金规模太大,抓住牛股也难拉动业绩
与此同时,规模对主动管理型基金的业绩影响也在显著增大。随着主动投资基金规模的增加,主动管理型基金产品收益水平通常会越来越低,导致公募基金产品的收益在规模增长背景下出现递减效应。
“在基金规模显著增大的背景下,基金经理个人挖掘牛股的能力,可能已经无法显著提升基金产品的最终业绩。”华南地区的一位公转私基金经理向券商中国记者表示,主动管理能力越强的基金,会在市场相对向好的环境下持续吸引资金的申购,或其管理的新基金产品获得资金爆买,但带来的结果是此类基金规模越大,基金经理的明星效应就越弱,许多明星基金经理因此希望基金公司控制单只产品的规模。
具体而言,当明星基金经理管理的单只基金规模,从5亿、10亿的规模膨胀到40亿甚至100亿后,基金经理抓取的牛股可能无法对净值产生重大影响,但对一只产品规模只有1个亿的迷你基金而言,效果又是不同的。
比如在乐歌股份(16.950, 0.44, 2.67%)董事长“拉黑”平安资管基金经理的事件背后,券商中国记者注意到,虽然乐歌股份在2020年前六个月上涨了120%,但挖掘到这只牛股的基金产品,实际上乐歌股份并未在净值上有显著贡献。
由于乐歌股份的流通盘太小,虽然股价弹性大,但却难以进入基金的核心股票池,截至2020年6月末,乐歌股份的第一大机构泰康策略优选基金持有乐歌股份40万股,持股市值仅为2111万元,而泰康策略优选基金的规模截至2020年6月30日高达16亿元,以此计算,乐歌股份占该基金资产净值仅为1.25%。
即便乐歌股份股价短时间内上涨两三倍,其对一只16亿规模的基金,也难以显著拉动净值增长。16亿的基金如此,动辄50亿、100亿的公募基金经理更难以通过抓取此类牛股提升基金业绩。
也就是说,随着基金行业的快速发展,许多基金产品规模动辄百亿,在考虑流动性和基金持仓的前提下,单一牛股对基金净值的正向影响越来越低,这也成为今年基金公司频繁发布暂停申购的公告,希望通过控制基金的规模来维持基金良好运作和基金业绩,同时也反映出主动权益类基金规模的迅速增长,已经显著影响了基金经理的能力发挥。
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责任编辑:陈修龙
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股市直播
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徐善武今天 08:50:05
市场全天探底回升,三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.76万亿,较上个交易日放量356亿。盘面上,市场热点快速轮动,个股涨多跌少,全市场超3300只个股上涨。从板块来看,AI眼镜概念股再度爆发,机器人(sz300024)概念股维持强势。盘面的情况异常的复杂 多空双方激战的非常厉害,两市的成交额比上一个交易日放量350亿。从早盘我们可以看到港股恒生指数出现了明显的低开,其实今天是最容易出现调整的一天。但是也正是在这种调整预期比较大的情况下,我们看到市场迅速地出现了增量资金,昨天我们看到市场是明显大幅缩量的,但是今天成交量突然就出现了增加。我感觉确实有一只“神秘的大手”在不停地平衡着市场。这几天主力就是在压指数上下巨震吸筹码,每天都是在盘中高抛低吸,早上拉高散户追,下午杀跌散户离场。多空双杀。明天早上应该还会先继续震荡洗筹码,洗完了还要继续创新高,所以明天早上低开是机会,高开不要追。而是防冲高回落。现在的A股市场走势比较纠结,港股恒指反弹也有转弱的迹象,而且市场看空的情绪也开始比较高了,这会给股民散户营造出要大跌的感觉。但是从汇率市场来看,今天人民币汇率保持在7.26附近,近期有一定的稳定升值,从量的角度来看,持续破1.5万亿,今天有望突破1.8万亿成交额;政策来看,当前稳定外资信心,多部门围绕资本市场改革继续发力,央行持续释放出货币政策宽松的信号。一方面是从表象营造出走弱的迹象,另一方面则是高层本质上要改变A股市场,活跃资本市场,所以股民朋友到底该相信哪个?我觉得还是要以量为主,虽然说内资主力机构有时候会大幅的流出,但是每一次的走弱或者跳水,基本上都是短期内被化解,这就说明神秘力量对于市场的支撑是有效的。 -
北京红竹今天 07:48:31
3、1.76万亿每天都保持1.5万亿以上,市场的活跃度很简单,该交易就交易,只是别激进,别追高,追着资金玩就行。上涨3377家,下跌1842家,涨停106家,跌停1家。情绪还是没问题的,掌握好节奏。这几天人形机器人(sz300024)大方向没问题,短期别追高,可以把目光放到DS上。特别是滞涨调整到20日线附近的,人形机器人(sz300024)如何出现洗盘,资金就有可能跷跷板,DS和人形机器人(sz300024)一来一回的。另外,咱们第三个方向铜缆指数即将新高,如果找不到DS里面的品种,可以看看铜缆。 -
北京红竹今天 07:48:27
2、创业板挺有意思恒生科技指数最有性价比,日线级别上涨段还没完成,波段反弹结束盯好5394点。科创50目前就是个中阴阶段,一个震荡结构,可上可下。排第三的就是这创业板了,假如它不新高,继续回落跌破2173点,也没什么波动反弹结束信号,直接进入三十分钟级别二买区间。这么说可能有同学不清楚怎么回事,晚上直播我拿图展示下,就清楚了。我要表达的意思,就是指数回落可以有,但还是洗盘,别太担心。 -
北京红竹今天 07:48:21
1、提示个洗盘预期我这里用的是洗盘,不是大风险。那个品种呢?当然是一直关注的品种,人形机器人(sz300024)这两天它绝对是每个人都谈论的话题,人声鼎沸呀,上周五高位股资金筹码松动,资金切换到了滞涨品种,这两天滞涨品种补涨,涨的是那叫一个欢。本周在小课中讲解的几个案例全部大涨,昨晚小课新讲解的领益智造(sz002600)盘中创出新高,上海电气(sh601727)盘中也碰了一下涨停。滞涨品种一旦也补涨到位,那就要注意获利了结的资金兑现,出现一波洗盘。还有个逻辑,就是人形机器人(sz300024)大级别向上没问题,也没有看到任何风险,只是五分钟级别上涨已经有2个中枢了,一旦三买形成并且跌破,洗盘一波还是可以有的。具体走势图晚上直播和大家讲解。大白话,洗盘可以有,大风险没有,别追高。 -
宋谈股经今天 07:47:05
【VIP直播间】教学个股继续上涨,还在支撑之上!想了解布局逻辑的,跟上节奏的!速戳抢购查阅〉〉【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
巨丰投资张翠霞今天 07:20:21
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)沪指窄幅震荡一天,科创波动较大,但收盘基本都报收十字星,多空平衡信号,但对比昨日普涨修复,以及港股盘中大幅调整来看,今日震荡属于强势,明日又到周五,观察能否延续周五周一上涨规律,市场主线继续聚焦科技方向;2)量能,沪深两市今日成交额17915亿元,较上个交易日17492亿元增加426亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业36家红盘,文教休闲、通用机械、医疗保健等板块涨幅居前;电信运营、船舶、保险等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
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【“黑嘴”误导AI大模型作为操纵市场新工具 近期5家上市公司“躺枪”】2月20电,本月以来,大量虚假的“利好消息”以AI问答截图形式在几大投资者交流平台传播扩散。一批账号“马甲”通过散布所谓“某公司入股DeepSeek”“某公司为DeepSeek提供技术服务”等谣言,误导AI大模型给出错误回答,将AI作为其构设“信息陷阱”坑骗股民的新工具。据财联社记者统计,近期已有慈星股份(sz300307)、华胜天成(sh600410)、并行科技(bj839493)、诚迈科技(sz300598)以及三六零(sh601360)等5家上市公司被“黑嘴”利用AI问答编造传播不实信息。截至目前,除慈星股份(sz300307)外,前述公司均已通过发布公告、在投资者互动平台回复等方式,对相关谣言进行了公开澄清。(财联社) -
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2月20日收评:沪指窄幅震荡微跌,AI眼镜概念股集体大涨1、沪指全天窄幅震荡,创业板指探底回升。AI眼镜概念股集体爆发,明月镜片(sz301101)、杰美特(sz300868)、博士眼镜(sz300622)、星星科技(sz300256)、水晶光电(sz002273)、瀛通通讯(sz002861)等多股涨停。机器人(sz300024)概念股继续活跃,双飞集团(sz300817)、三丰智能(sz300276)、中大力德(sz002896)、新时达(sz002527)等封板。有机硅板块走强,远翔新材(sz301300)、硅宝科技(sz300019)、宏柏新材(sh605366)涨停。AI医疗概念股再度走强,宝莱特(sz300246)、光正眼科(sz002524)、昭衍新药(sh603127)、国际医学(sz000516)等封板。下跌方面,DeepSeek概念股走势分化,每日互动(sz300766)跌超10%。个股涨多跌少,沪深京三市超3300股飘红,今日成交1.79万亿。截止收盘沪指跌0.02%,深成指涨0.2%,创业板指跌0.06%。2、板块概念方面,AI眼镜、机器人(sz300024)、有机硅、AI医疗等板块涨幅居前,保险、船舶、游戏、腾讯云等板块跌幅居前。3、两市共3169只个股上涨,103只个股涨停,1787只个股下跌,1只个股跌停,23只股票炸板,炸板率21%。 -
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