纽文投资:新冠病毒对经济、市场和投资组合的影响

纽文投资:新冠病毒对经济、市场和投资组合的影响
2020年02月27日 18:26 新浪财经

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线索Clues | 理性投资 

  在本文中,纽文投资(Nuveen Investments)全球投资委员会分析了新型冠状病毒的蔓延给全球经济带来的风险和影响之后,进一步确认降低2020年回报预期。

  以下为《线索Clues》对原文的中译版(摘录):

  新型冠状病毒:对经济、市场和投资组合的影响(原标题:Coronavirus: Economic, Market and Portfolio Implications 来源:纽文投资 / 全球投资委员会) 

  新型冠状病毒的蔓延给全球经济带来的风险影响,远超于其所显示的死亡人数。我们还不能完全评估它所带来的风险范围和严重性,尽管对比以往的大流行病,它们对中国经济的影响甚微。结论:尽管有迹象表明今年全球经济增长有所好转,但新型冠状病毒因素依然致使投资公司Nuveen的全球投资委员会(Global Investment Committee)在最新指导中进一步确认降低2020年回报预期。

  经济见解

  由于新型冠状病毒起源于中国,它对全球经济既是需求冲击,也是供给冲击。然而,2月份的调查数据(美国消费者信心指数和欧元区采购经理人指数)显示,需求依然强劲,但供给问题是主要风险。

  我们认为,由于中国、韩国(可能还有日本)的情况对全球供应链产生的影响,即使是受疫情波及较小的经济体(美国和欧洲等),在生产方面也依然会受到负面影响。最初,这种影响可能并不强烈,因为依赖这些地区零部件的生产商可能会先使用现有库存。但如果亚洲的停产情况进一步恶化或延续到第二季度,全球供应紧张可能会进一步影响本已疲软的制造业。

  这将意味着疫情对就业和更广泛的全球经济都将产生影响。然而,如果病毒在不久的将来得到控制,随着库存的重建以及中国消费者恢复消费行为,今年上半年的大部分增长损失可能在下半年得到弥补。但全球产量受到的损失可能已经影响到2020年全球GDP的增长,使其低于我们此前的预期。

  市场的影响

  过去一个月,市场对新型冠状病毒的反应和恐慌情绪已经出现: 优质债券(high-quality bonds)、黄金和避险货币如美元,已经上涨,而更多生产密集型大宗商品如石油等已经暴跌,一些公司的股票已开始暴露出这些影响。而美国股市直到2月24日星期一开盘时才出现剧烈震荡。

  目前市场面临的主要风险仍然是被高估的美国股市和信贷市场。在美联储(Fed)去年三次降息以及多项贸易协议达成后,美国风险资产价值和估值都很高。即使在星期一的下跌之后,美国股市仍然能反映出对收益增长和经济的乐观前景,此外,11月大选可能也会对市场有利。但如果病毒的全球影响继续蔓延,所有这些都有可能成为疑问。

  短期内,股市和其他风险资产可能会对经济数据恶化的迹象做出负面反应。

  我们的前景

  Nuveen全球投资委员会在其2020展望中呼吁“一条更清晰的增长道路”,但现在的情况是,此前的障碍(贸易和英国退欧)已被新的障碍(新型冠状病毒)取代。

  尽管如此,我们不会在更深层面上改变太多的观点。因为尽管“病毒”仍是目前主要的下行风险,但到目前为止,多数经济数据都显示,到2020年,经济将出现意外增长,因此,并非全都是坏消息。

  对于担心新型冠状病毒对投资组合影响的投资者来说,以下是投资公司Nuveen的投资组合构建专家们对于守势的看法。Nuveen认为,对于所有的投资者来说,从长远眼光来看,分散化投资组合和采用主动管理方式是应对重大市场混乱所带来的风险和机会的方法

  股票

  我们更偏好防御型的追求收益的股票,以安然度过市场动荡时期。

  另一方面,一旦经济恢复健康,合理定价的周期性股票(cyclical stocks)可能会迅速反弹

  从长期来看,我们更青睐高质量成长型股票,这是在经济温和扩张时表现最好的股票类型。

  全球投资者可能会在印度和巴西等尚未受到病毒影响、且正在进行重大改革的国家寻找价值。

  固定收益

  年初至今,固定收益市场的走势主要由利率下降驱动,而非投资者采取去风险策略所导致的信贷息差急剧扩大。

  债券市场的最新走势主要是考虑到新型冠状病毒的影响,利率会在不久将来继续下调的可能性。此前美联储两次以上的降息举措已在年底前被市场消化。

  在此期间,美国企业信贷利差接近历史最高水平,这除了能作为全球经济增长放缓的信号外,还反映出了市场对新型冠状病毒影响的盲目乐观。

  鉴于固定收益资产的基本面和技术面仍有支撑,我们希望利用近期的波动性,有选择地增加投资组合的风险敞口。

  房地产

  我们的基本观点是,在接下来的几个季度增长反弹之前,冠状病毒将在第一季度对亚太地区的经济和房地产产生最大的影响。

  如果疫情持续到第二季度,全球供应链、生产和商业盈利能力进一步中断,将给经济造成更大的损失。

  我们预计将出台更多的支持政策,以减轻经济增长面临的短期风险。

  从战术上讲,我们预计零售出租方面将面临更多下行压力,写字楼出租行业应该会保持较好的态势,除非我们遇到一场真正的流行病危机。

  物流仍是一个受欢迎的投资领域,澳大利亚的学生住宿和东京的多户住宅同样受到投资者的追捧。

  总体而言,商业地产在许多投资者眼中仍是具有吸引力的风险缓解工具

  (线索Clues/ 鲁晗奕 实习编辑:樊文佳 编译:高艺蓉)

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责任编辑:鲁晗奕

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