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在本文中，摩根资管（J.P. Morgan Asset Management）投资组合经理Leon Goldfeld讲述了他对2020年投资趋势的看法，他指出，2020年，投资的主流趋势将从追求高收益转向追求多元资产收益。因此，在投资结构上，摩根资管会倾向于投资全球范围内的股票和信贷。
以下为《线索Clues》对原文的中译版（摘录）：
过滤市场噪音，作出最佳投资选择（原标题：Filtering Out Market Noise For An Optimal Choice 来源：摩根资管 / 投资组合经理 Leon Goldfeld）
2020年，地缘政治的不确定性与市场动荡依旧持续，投资组合经理Leon Goldfeld分享了他如何在投资中过滤掉无关的市场信号。
●投资者对全球经济增长可持续性和通胀风险充满担忧，而我们要管理好这两种关键情绪。
●由于获取多元资产收益是当前的投资主流，在投资结构上，我们最倾向于投资全球范围内的股票和信贷，而非政府债券。
2020年是一个多事之秋，新冠病毒爆发，世界已进入后英国脱欧时代，美国大选将成为11月的焦点。在这种背景下，基金经理该怎么做，才能过滤市场噪音，提出可行的洞见？
多元资产解决方案（MAS）团队的投资组合经理Leon Goldfeld解释了为什么不确定性不一定带来波动性，并讲述了我们最新的多元资产配置策略。
一：投资者在想什么
有关新冠病毒的新闻占据各大头条，这对市场有何影响？
对于世界经济增长势头而言，目前的新冠病毒疫情好比一个短暂的“气穴”（形容阻碍经济增长的事物）。 疫情导致商业、旅游等经济活动中断，许多受疫情波及的国家将面临第一季度国内生产总值（GDP）暂时但幅度较大的下滑。如果在未来数月，病情能够得到控制，那么第二季度与第三季度的经济有望好转。
当前的全球经济复苏具有可持续性吗？
新冠病毒爆发之前，全球经济增长的势头有所加强。虽然复苏会被推迟，但我们预计自第二季度起，经济增长的良好势头将会恢复。我们认为，2020年全年的经济增长将好于2019年，且2020年下半年的经济增长有可能高于长期平均水平。
通胀风险是否会演化为紧急突发事件？
乐观的经济增长前景蕴涵着一个主要的经济风险，即通胀率不断上升。目前，通货膨胀仍是良性的。但这一风险需要我们密切关注，因为它可能导致全球各个央行转变立场，而当前央行的货币政策立场对市场十分有利。
二：市场不确定性依然存在，如何使投资组合更具弹性？
不确定性不一定带来波动性。根据我们的追踪调查，在全球金融危机（GFC）之前，波动率指数（VIX）显示，政治不确定性与股票市场波动之间存在高度的相关性，但全球金融危机之后，这种相关性变得很弱。自 （Donald Trump当选美国总统以来，市场波动与政治不确定性之间的关系变得更加有趣——政策不确定性达到前所未有的高度，但市场并没有太大波动。因此，普通投资者眼中的风险与能够刺激市场的风险之间，有着很大的区别。我们认为这背后有几个原因。
· 负面新闻
首先，尽管负面新闻很多，但市场能够看清并识破其中的许多噪音新闻。
· 央行是关键
另一个重要的方面是，市场认为各国央行将会应对各种经济负增长的冲击。自全球金融危机以来，任何形式的经济压力，比如贸易争端，都很快被央行压制住了——要么通过降低利率，要么通过重启宽松政策来增加货币供应量。因此，股市波动性较低的另一个关键原因是，市场预计各国央行会在经济压力出现时采取积极行动。
· 应对市场波动性
那么，如何应对市场波动呢？多元投资的一个好处是拥有多样化的资产，包括那些低相关或负相关的资产。美国国债收益率与全球股市的关联度为负——负值水平几乎创下历史记录。尽管日本和欧洲等地的国债收益率与股市的关联度较低，但我们仍认为购买存续时间较长的债券是管理股市下行风险的重要方式，这是一个关键的对冲工具。因此，在应对市场波动方面，多元投资非常有用。
· 灵活的资产配置
由于风险管理很重要，我们已做好了快速调整资产配置的准备。去年，经济衰退的可能性曾一度升高，但我们的投资策略没有太大波动。我们一直在调整贝塔系数（贝塔系数是评估证券或投资组合系统性风险的指标），并将该系数控制在一定范围内，控制的方式包括调整对实物资产的投资以及利用期货来快速调整风险头寸。
三：2020年，投资的主流趋势是什么？
从高收益转向多元资产收益
· 亚洲零售市场的一大趋势是追求高收入。去年，亚洲投资者非常青睐固定收益产品，尤其是其中的高收益产品。我们预计，在追求高收益的同时，亚洲投资者也会考虑投资的再平衡，这将成为2020年的一个趋势。
· 以固定收益资产作为基础投资的态势不会改变，但我们发现，逐利的目标范围在扩大，这其中既包括对多元资产的投资需求，也包括对更成长型资产的需求。投资者明白，单靠收益是不够的，投资中还应重视资产市场的增长，以获得有吸引力的总回报水平。
· 些投资者在2019年采取的“非常保守”的投资方法逐渐失效，他们面临的风险正在上升，这导致对多元资产产品的需求增加。
四：您的多元投资策略是什么？
全球经济增长的态势正向好发展
· 我们的多元资产解决方案（MAS）团队认为，当前全球经济增长的态势正向好发展。虽然市场在2019年出现反弹，但积极的宏观前景尚未完全显现。我们预计，2020年和2021年的持续经济增长将带来更高的股市回报。
总体而言，在投资结构上，我们最倾向于投资全球范围内的股票和信贷，而非政府债券。
向股票倾斜
· 在股市方面，我们最青睐美国股市和新兴市场的股票，我们相信在美上市的公司总体上取得了高质稳定的发展，且收益很高，而新兴市场的股票相对于其他周期性市场则更为便宜。2019年新兴市场股市表现欠佳，但我们预计2020年一些新兴市场会有所好转。对于日本和欧洲股市，我们则持中立态度。
严格挑选可投资的债券
· 我们大幅降低了政府债券的敞口，且缩短了持有时间。我们有选择性地看好新兴市场企业债券，尤其是美元计价的债券； 我们对高收益债券的态度更为中立，因为它们的利差定价水平略低。
（线索Clues / 鲁晗奕 实习编辑：樊文佳 编译：林琰尧）
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责任编辑：鲁晗奕
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