柏瑞投资:新冠肺炎引发的抛售使亚洲资产更具吸引力

柏瑞投资:新冠肺炎引发的抛售使亚洲资产更具吸引力
2020年02月14日 19:58 新浪财经

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线索Clues | 理性投资 

  本文分析了亚洲市场基本面因素,得出结论:此次新冠肺炎的爆发使得市场正持续降温,对于长期投资者来说,这意味着亚洲资产的市值将再次变得有吸引力。

  以下为《线索Clues》对原文的中译版(摘录):

  新冠肺炎所引发的资产抛售使亚洲资产更具吸引力(原标题:Coronavirus Sell-off Makes Asian Equity Valuations Attractive;作者:柏瑞投资 / 亚洲股票投资总监 Siddhartha Singh)

  新型冠状病毒肺炎的爆发导致近期亚洲股市出现抛售浪潮,无论是直接受疫情连锁反应影响的行业(例如旅游业、零售业、非必需消费品生产商),还是间接受到疫情波及的行业(例如交通、信息产业等),大部分公司的市值都遭受重创。自1月中旬以来,摩根士丹利综合亚太(除日本)指数(MSCI AC Asia Pacific ex - Japan Index)以美元计算的修正幅度接近6%,而诸如中国在岸和离岸市场以及中国香港等亚洲市场以本币计算的修正幅度则在9%上下。

  作为股票投资者,我们从长期的经验中汲取了一个重要的教训:一个破坏性的事件和由此产生的头条新闻本身并不是最重要的——市值才是。如果市场估值超过其公允价值,那么哪怕是极小的负面消息也会带来市值的波动。相反,如果市场估值处于较低水平(投资者对负面事件的解读已反映在股价中),那么市场可能不会产生剧烈波动。

  在2019年第三季度末以来,股市突然出现上涨,一些股票的涨幅已超出了我们所认为的合理水平,这背后的原因众所周知,包括商贸局势缓和以及中东问题等因素。然而,由于此次新冠肺炎的爆发,市场正持续降温,这意味着对于长期投资者来说,亚洲资产的市值将再次变得有吸引力

  亚洲市场总体向好

  从基本面来看,我们认为,亚洲市场的复苏虽有所推迟,但并未受到太大干扰。从宏观层面来看,亚洲股市的长期前景仍受到四个因素的良好支撑:

  1. 亚洲在推动全球经济增长方面发挥的关键作用

  2. 在公司层面微观因素的支撑下,营业利润的提升

  3. 考虑到通货膨胀的水平,亚洲的利率更低

  4. 良好的估值

  此外,亚洲的政策制定者们会采用某些策略来减轻突发性事件对经济和公司的影响。一方面,他们向市场注入大量资金,中国最近就是这样做的。此外,他们还可以颁布新的财政政策,比如加大医疗支出等等。最后,一些国家可能采取货币宽松政策,以减轻偿债负担,或刺激贷款和投资。泰国和菲律宾下调利率就是这样的一个例子。

  从微观层面看,在我们追踪的企业中,大多数公司为了应对过去两年中严峻的商业环境,都采取了广泛的去风险化(de-risking)行动策略,其中包括成本控制措施、更好的库存管理和有节制的资本支出。一旦宏观层面的情况开始改善,这种去风险的商业模式会帮助这些公司更快恢复盈利,且盈利能力更具可持续性。

  作为长期投资者,我们的重点仍然是通过实地评估公司的运营状况,来进行自下而上的基础性调查,这其中包括追踪它们如何执行计划。在为投资组合筛选公司时,我们会以公司的商业模式、管理质量,以及估值(这也是最重要的)为选择依据,而这正意味着我们不会被那些头条新闻蒙蔽双眼。

  (线索Clues/ 李涛 实习编辑:樊文佳 编译:林琰尧)

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责任编辑:鲁晗奕

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