股价跳水深陷负面泥沼 波音巨航会否就此“坠机”？

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　　来源：美股研究社

　　作者：Crispus Nyaga

　　* 所发文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断 

　　摘要

• 波音股票在过去一个月下跌了10%。

• 负面新闻可能会推低油价。

• 这些下降创造了良好的买入机会。

来源：华盛顿邮报

　　今年第一季度，美国股市的开局是1998年以来最好的。发生在埃塞俄比亚的悲惨事故之后。标准普尔500指数上涨近13%，这是自2009年第三季度以来最好的季度表现，也是自1998年以来最好的年初表现。道琼斯指数、纳斯达克指数和罗素指数分别上涨11%、16%和14%。过去一个月道琼斯指数的一个主要落后者是波音公司(Boeing)，该公司股价仅在过去一个月就下跌了10%以上。在这篇文章中，我将解释为什么我在下跌期间继续购买股票。

　　我们所知道的

　　3月3月10日，埃塞俄比亚航空302航班从伯乐国际机场起飞，前往内罗毕乔莫·肯雅塔国际机场。飞机起飞后不久就与埃塞俄比亚塔台失去了联系，并坠毁，造成157人死亡。对我来说，这是一次非常让人伤心的事故。

　　我们也知道这次事故与之前10月29日发生的狮航事故非常相似。事故原因是飞机爬升过程中攻角传感器(AOA)发生故障，错误地启动了机动特性增强系统(MCAS)。这导致飞机的机头向下倾斜，由于接近地面，飞行员无法干预。我们还知道，波音公司一直致力于软件更新，不久将推出发布。

　　此外，我们知道波音公司已经被乘客起诉，许多航空公司已经取消了他们的波音737-Max订单。此外，尽管该公司已被迫停止交付新飞机，但生产仍在继续。最后，也是最重要的，我们知道波音公司目前正在接受司法部的调查。

　　原因＃1：订单取消不够大

　　投资者担心波音将看到波音737-Max订单大幅取消。如果航空公司取消订单，对于波音来说这将是一个大问题，因为它是最畅销的型号。下图显示了公司制造的各种飞机的订单号和积压。

资料来源：波音

　　许多航空公司已经宣布将取消这款机型。印尼嘎鲁达航空公司(Garuda Airlines)在2014年订购了50架737-Max，目前只收到了一架。上周，该公司宣布将取消剩余的49个订单。狮航还考虑取消更多来自波音的订单。越捷航空和俄罗斯联合航空也在考虑取消订单。

　　虽然任何订单取消都是件坏事，但我相信所宣布的取消订单还不够大。事实上，FlyDubai，RyanAir和Southwest等拥有大量飞机订单的公司都没有发出取消订单的迹象。

　　大多数公司不会取消的主要原因有两个。首先，波音737系列自1967年以来一直在使用，而且相对安全。截至2015年，共发生事故368起。总共有10500多架波音737飞机交付使用。因此，多年来737飞机的总体家族相对安全。它们也很受航空公司的欢迎。此外，除了正在修复的MCAS问题，这架飞机是安全的，没有发生重大事故。

　　其次，客户很难找到波音的替代品，因为波音公司与空客(OTCPK: EADSY)之间存在双头垄断。 737-Max 的竞争对手是空客 A320 Neo，后者拥有超过4154份订单，交付了549架飞机。 该公司每月生产大约60个Neos，这意味着完成目前的订单将需要近6年时间。 因此，更多的公司转向空客的可能性降低了。 此外，虽然空客 a320max 没有发生事故，但它的发动机出现了一些问题，导致飞机停飞。

　　因此，我不同意网友的观点，他认为这些事故将使波音公司开始更多来自中国和俄罗斯制造商的竞争。

　　理由＃2：估值

　　波音股票的下跌导致其估值略有改善。在撰写本文时，该公司的市值为2150亿美元。以这样的估值，投资者支付的是其TTM盈利的21倍，略低于空客和庞巴迪(OTCQX:BDRAF)。其1年预期市盈率为21倍，与通用动力(GD)、卡特彼勒(CAT)和联合技术(UTX)等其他工业企业的预期市盈率相同。从历史上看，投资者对波音的溢价更高，原因是该公司在航空业的护城河。因此，我认为近期PE的下降是一个理想的切入点。

　　正如我之前所指出的，廉价的估值并不总是让一家公司成为一项好的投资。在过去，我们看到雅虎(Yahoo)和西尔斯(Sears)等非常便宜的公司破产。相反，最好的组合是低估值和催化剂的组合。对于波音来说，我相信催化剂将是一项潜在的美中交易，以及订单削减规模的披露。

　　理由＃3：拥有好产品的优秀企业

　　最后，我喜欢投资运营良好的简单公司和那些拥有好产品的公司。我相信波音公司符合这种品质。该公司在商业和国防产品制造方面有着著名的记录。Glassdoor的数据显示，该公司现任首席执行长穆伦伯格(Dennis Muilenburg)的工作满意率为81%，其工作环境也获得了好评。对投资者来说，该公司是股息大户，自1937年以来一直在向投资者返还资金。最近，它宣布将增加200亿美元的回购。它之所以能够做到这一点，是因为它令人兴奋的自由现金流。最后，在利润率方面，该公司的利润率高于同行。例如，它的净利润率为12%，而空客为6.8%。

　　在产品方面，波音公司为商业和军事客户制造飞机。随着世界人口的增长和经济条件的改善，公司将永远拥有客户。其优势在于，它在创造高质量产品方面有着良好的证明记录。此外，该行业的进入门槛非常高，这使得新进入者很难进入。

　　最后的想法

　　埃塞俄比亚航空公司的坠机事件使得波音公司的股票急剧下跌。虽然负面新闻在短期内将继续影响该公司的股票，但我认为这种下跌被夸大了。

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责任编辑：张玉洁 SF107