不做VC了！硅谷顶级风投A16Z重新注册为FA

　　硅谷VC行业正在掀起一场革命，而A16Z已经打响了第一枪。通过转型，A16Z将可以在portfolio中间建立二级市场，还能更激进地直接参与到区块链 token 资产的买卖当中。

　　文/光谱

　　来源：硅星人（ID：guixingren123）

　　当风险投资人开始觉得自己承担的风险不够时，你就知道他们要干点什么了。

　　在4月30日期《福布斯》杂志的一篇重磅报道中，硅谷著名风投公司 Andreessen Horowitz （A16Z） 的两位联合创始人宣布，已经完成最新一期20亿美元基金。

　　比这个更加重要的信息是：A16Z已经提交申请，将自己的公司注册为FA（财务顾问），正式放弃VC（风险投资）基金的身份。

　　硅谷VC行业正在掀起一场革命，而A16Z已经打响了第一枪。

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　　成为FA，对 A16Z 意味着什么？

　　根据硅星人从 SEC 获得的投资顾问申请表，A16Z目前投资了41家公司，管理总资产规模已经超过120亿美元。这家名气甚高的机构于2009年创办，目前由 Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 两人共同全资持有。 

　　A16Z总部位于加州 Menlo Park，共有148名员工。申请表显示，其中27名员工将具备 FA职能。而《福布斯》杂志文章指出，A16Z已将“全部150名员工注册为 FA”。依照监管法律和政策，他们将必须申报自己的资产状况，并接受 SEC 的背景调查。

　　未来，A16Z将可以提供 FA的服务：向公司（甚至是个人）提供投融资顾问服务并收取费用、在撮合的收并购交易中抽取手续费等等。并且，A16Z以及它的员工也将被允许进行二级市场交易。

　　而这意味着，他们将可以更早、更自由地在二级市场上出售自己持有的旗下portfolio公司股权，不再需要等到后轮退出甚至 IPO 才能套现。

　　不仅如此，放弃VC的身份还意味着A16Z将在很大程度上摆脱VC行业惯例的LP负责制。通常，LP的出资协议里都严格规定只能进行股权投资。现在，A16Z为了营利而进行投资的方式将不再受到限制。

　　一个最直接的例子就是，通过放弃VC的身份变成 FA，A16Z将可以进行比往常的风险投资业务风险更高的投资：直接下场买卖数字货币。（是的，你现在一定想到了丹华资本。） 

　　事实上A16Z早就想这样做了。它在近几年为了投资区块链项目而募集的基金 （V、V-A、V-B、V-Q）本身就是自主托管的（self-custodied），而非托管在第三方银行。这意味着在成为 FA之后，A16Z将能够更敏捷地在数字加密货币/token 市场上进行交易。

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　　FA+ 二级市场 = 投行？

　　毫无疑问，如果具备了在二级市场和数字货币/token市场交易的能力，还提供财务顾问服务收取服务费，这样的A16Z看起来确实不像传统的VC了——它更像是一家华尔街投行。

　　传统的投资银行可以自己下场做金融交易，也为其他公司提供融资等财务顾问服务（IPO 承销就是其中一种形式）。

　　数字货币资管公司 CoinShares 的首席战略官 Meltem Demirors 认为，A16Z终于成为了一家投行。

　　Demirors 认为，A16Z从VC向 FA/投行的演化，最大的好处就是A16Z现在可以创造一个自己的二级市场，用于交易portfolio公司的股权。她指出，从2017年开始，一些纽约的VC和被投公司就在做这样的尝试。

　　在管理资产规模、投资成功率回报率和知名度的维度上，创办于09年的A16Z是硅谷最近10年以来唯一一个能跟 VC行业元老相提并论的VC。如果算上本轮20亿美元，A16Z已经完成总计91亿美元融资。包括 Facebook、Box、GitHub、Instagram 和 Zynga 在内，A16Z已经有过多次高额回报的退出。

　　但如果你观察A16Z的portfolio，近几年来的退出越来越少，之前的退出形式也是 IPO 和收并购各占一半。大环境是自从 Snap 上市以来，硅谷&西海岸科技独角兽的上市之旅没有一帆风顺的，都在 IPO 后很快股价破发价值缩水（最新的一个例子是 Lyft，也是A16Z的portfolio公司）。

　　在这样的大环境下，为投资者、创业公司以及自己创造一个新的二级市场无疑是件好事——至少A16Z应该这样认为。

　　在新的框架下，A16Z将可以 1）直接在自己的portfolio公司之间进行证券交易；2）自己进行证券投资；3）向portfolio公司推荐证券和投资产品。

　　至于亲自下场交易 token 这件事，A16Z也不是第一个做的。丹华资本前两年做过一件很不同寻常的事情，就下场投资数字货币资产这件事，居然取得了LP的同意。遗憾的是当时区块链市场本身滑坡，丹华的投资业绩也不尽如人意。

　　A16Z做这件事就一定能成功吗？显然不是，但正如前面所说，它更有钱，在硅谷的人脉更好，有更丰富的经验。随着它转型成 FA/投行/亲自下场的 token 投资者这件事的发生，上面这些优势都有可能转化成它在数字资产市场的影响力。

　　而且，未来会出现越来越多的区块链公司。而对于这些公司，传统的股权融资将不再是必须采用的筹资方式。如果真是这样，并且A16Z也想要参与到其中，它肯定不能再受到传统VC商业模式的牵绊。它必须转变身份，才能参与到这些更加激进、风险更高的投资活动当中。

　　以上这些，或许才是A16Z从VC转型的真正目的。

　　附：VC和 FA的区别是什么？ 

　　VC和 FA的最主要区别是商业模式。更具体来讲，商业模式上的限制。

　　VC和 FA都是当前私募股权融资领域的重要组成部分。以一笔对创业公司的投资为例，VC主要投入资金、获得股权，谋求被投对象的继续增长，在该公司后续的融资当中出让股权、套现退出以完成收益；FA是一笔投资交易的掮客、“中介”，为VC和寻求融资的公司牵线搭桥，在撮合的交易中收取固定比例的费用作为报偿。

　　VC的钱不一定是自己的，通常它也需要去外面融资，而它的金主就是LP（有限合伙人）。简单来说，VC从LP拿到钱，订立协议几年回报，然后它就去投资小公司并在这个年限达到之前套现退出，把赚到的钱交给LP，自己再拿取一定比例的抽成或奖金。

　　但是既然VC和LP之间有协议，它从LP拿到的钱必须按照协议使用，通俗来讲就是不能拿去炒股、买基金、买比特币和赌博，必须用于股权投资。VC的员工只有在完成套现后才能获得一笔丰厚的回报，平时拿的是普通工资。在理论上，VC的其他员工（比如投资经理）也不得私下提供有偿服务。

　　而 FA没有这样的限制。一家 FA公司只要有一定的资金可以启动业务即可，撮合交易赚到的钱也是自己的。FA的员工可以有偿提供市场需要的财务顾问服务，这也是它主要的商业模式。

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责任编辑：李园