高盛大佬教你如何在美股巨震的环境中采取防御

　　尽管标普500大盘已从12月24日平安夜的52周新低反弹了近9%，一些华尔街主流大行分析师依旧没有放弃谨慎态度。

　　高盛首席美股策略师David Kostin在上周五（1月4日）发给客户的研报中建议，尽管2019年美股有大幅增长的可能性，投资者还是需要小心谨慎，挑选在经济环境不确定时表现更好的个股。

　　其研报称，考虑到2019年美国经济增速将下调1个百分点后，今年的平均年度GDP增速约为1.9%，通常代表会有正向的股市回报。美股现有的低估值也将带来向上动能，预计2019年底的标普500目标点位是3000点，略高于华尔街的中位数预期2980点，较上周五收盘上涨18%：

　　我们的基线场景是美国经济扩张持续，每股盈利EPS增速为6%，标普500市盈率为16倍。当GDP增速放慢不足2个百分点时，1930年以来的历史数据显示，标普指数有81%的机会获得正回报。

　　但在交易波动、整体现金配置较低、中国等主要经济体经济增速放缓、苹果公司率先下调营收指引等大背景下，高盛建议投资者增加组合的防御性，持有更高质量的个股：

　　“安全边际”更高的企业条件包括：资产负债表强劲、非零的股息分红、有限的对冲基金头寸等。估值比较安全的指标是：当盈利大幅下降时，个股还可以交投在不到历史中位数估值的10%溢价水平。

　　此外，由于美国3个月期国债收益率已属健康，投资者可以适当增加现金配置，目前这一配置比例处于30年低位。

　　据彭博社援引研报中给出的几大个股配置建议，联邦快递、UPS、IBM、美国最大连锁药店Walgreens Boots Alliance、美国最大药品批发商AmerisourceBergen、食品巨头Tyson Foods、CH Robinson全球物流有限公司、Essex房地产投资信托公司等都榜上有名。

　　曾发布了著名“滚动熊市”预测的摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson，也对美股持谨慎观点。他认为，近两周的上涨并不能代表新一年美股已安全无忧。投资者应该等待未来企业四季报期传递出的市场底部信号，并看看美联储是否会将“鸽派言论”落实成“鸽派行动”：

　　从估值、市场情绪和仓位布局来说，虽然我们对股市已不如一年前那么悲观，但希望逢低买入的投资者应意识到，苹果的营收预警和美国制造业数据下跌可能是新一轮负面消息的开始，上述两件负面新闻不太可能是孤立事件。

　　因此Wilson认为，标普500大盘很难延续突破2600-2650点的上涨趋势，这一区间目前已变成市场阻力位。只有美联储停止加息和（/或）停止缩表才算鸽派行动落实，在企业盈利和经济数据等潜在负面增量信息拖累下，美股难言已经筑底成功，甚至可能重新测试12月24日触及的底部位。

　　观察可知，上述两位大行首席策略师的观点，与新年伊始呼吁“抄底美股”的其他言论形成鲜明对比。12月非农数据意外大增，叠加鲍威尔称将“耐心加息”，成为分析师躁动起来的关键因素：

　　Oppenheimer&Co技术分析师Ari Wald称，预计未来数周会出现熊市反弹，而新的牛市会在未来数月乃至数季逐渐成型。近期的下跌是长期牛市中的周期性熊市，而抛售压力很快就会消失。

　　花旗美股首席策略师Tobias Levkovich也认为，现在是回归美股的好时机。标普自9月高点跌近20%，令股票不再是成本昂贵的资产。

　　美银美林牛熊指标已经跌至1.8，接近“极度悲观”，触发了风险资产的买入信号，为2016年6月英国退欧以来首次。从2000年以来的经验来看，每次买入信号被触发后，全球股市在未来三个月的平均涨幅达到6.1%。

　　摩根大通分析师Marko Kolanovic仍在呼吁买进，因大型养老金基金正在买入股票。他认为，散户投资者往往被认为是市场的反向指标。通常来说，散户往往在气势高涨时买进，在恐慌时期卖出。而在大型共同基金趁机超低买入后，往往能实现正收益。

责任编辑：张国帅