【新时代传媒】1018周观点：楼宇媒体广告持续复苏，继续把握流媒体、游戏、内容电商机会_新浪财经

金秋行情出现调整？抓紧上车机会！【点击立即开户，别错过下一波大行情！】

来源：关爱传媒成长小分队

0927周观点：长假文娱消费催化剂将至，逢低加配游戏与电商个股

0920周观点：布局10.1双11影视与电商板块机会，游戏调整建议逢低加配

0913周观点：8月手游环比增速4.18%呈现高增长低估值，关注版权布局十一档

0906周观点：线下文娱复苏逻辑逐步兑现，游戏板块Q3机会明确

0830周观点：游戏板块上半年业绩整体快速增长，院线复工率已超80%

0823周观点：多款新游版号放出，《八佰》票房突破五亿

0816周观点：7月移动游戏环比增长7.93%，《八佰》点映豆瓣评分8.1分

0809周观点：多款进口游戏版号获批，多部大片定档，继续把握中报行情

0802周观点：中国游戏2020 H1上半年同增22.34%，投资主线游戏视频加速融合

分众传媒（002027.SZ）：三季度业绩预增97%-140%，看好公司品牌服务带来的强劲恢复增长

传媒行业2020中秋国庆双节跟踪：国庆档票房近40亿元，线下文娱消费持续复苏

核心观点及投资建议：

投资组合：芒果超媒、分众传媒、三七互娱、吉比特、完美世界、掌趣科技；元隆雅图、奥飞娱乐、视觉中国、掌阅科技、昆仑万维、光线传媒。

投资主题：近期重点把握低估值游戏个股、楼宇广告、内容电商与跨境电商、互联网金融、文创衍生品等主题，中长期投资把握四个赛道：游戏、流媒体、内容电商、互联网金融。

受益标的：海外有腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、中手游、IGG、猫眼娱乐、第七大道等。5G概念有号百控股、顺网科技、梦网集团、风语筑；游戏板块电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络（维权）、冰川网络、中青宝等；影视上海电影、中国电影、鹿港文化等；其他有新华网、人民网、中文在线、值得买、国联股份、三人行、星期六、中南传媒、锋尚文化等。

投资建议：把握传媒5G周期行情，持有白马加配复工改善及低估个股。把握传媒5G周期行情，持有白马加配复工改善及低估个股。从当下看传媒Q4及明年H1投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关注基于Z世代青年的社群特征和文娱消费偏好。投资主线仍在游戏、视频流媒体、楼宇广告、电商、互联网金融等方面，把握龙头布局低估值。

三季度手游市场同比增长25%，回调迎来布局良机。根据伽马数据，2020年三季度中国移动游戏市场实际销售收入508.49亿元，环比增长3.14%，同比增长近25%，维持高速增长态势。四季度游戏市场仍将具备高度确定性，《天刀手游》10月16日上线后登顶iOS总畅销榜，《鸿图之下》将于10月21日上线，2020Q4游戏上线节奏将重回高峰。本周游戏板块迎来较大调整，中信游戏指数周跌幅达到6.71%，主要原因或为市场忧虑买量成本上升压缩利润空间。游戏行业逐步由“渠道为王”转向“内容为王”，优质游戏研发公司仍具备高成长性和业绩确定性，回调有望成为买入良机，推荐布局“投资组合”中相关标的。

《2020年中国网络视听发展研究报告》发布，短视频及电商直播增长迅速。第八届中国网络视听大会发布《2020中国网络视听发展研究报告》，截至2020年6月，全国网络视听用户规模达9.01亿，较2020年3月新增3625万。我国短视频用户规模已经达到8.18亿，同比增长26.23%，占网民整体的87%。网络直播用户规模达5.62亿，其中电商直播用户规模为3.09亿，同比增长29.79%，占网民整体的32.9%。视频将是互联网内容绝对主流，5G时代长短视频及直播等领域均有望持续高速增长，重点关注长视频领域优质内容公司及电商直播MCN发展。

风险提示：疫情变化、5G技术发展不及预期、商誉风险、监管变化等。

1、核心观点、投资策略及股票组合

1.1、重点推荐及组合建议

投资组合：芒果超媒、分众传媒、三七互娱、吉比特、完美世界、掌趣科技；元隆雅图、奥飞娱乐、视觉中国、掌阅科技、昆仑万维、光线传媒。

受益标的：海外有腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、中手游、IGG、猫眼娱乐、第七大道等。5G概念有号百控股、顺网科技、梦网集团、风语筑；游戏板块电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、冰川网络、中青宝等；影视上海电影、中国电影、鹿港文化等；其他有新华网、人民网、中文在线、值得买、国联股份、三人行、星期六、中南传媒、锋尚文化等。

1.2、核心观点及投资策略

近期重点把握低估值游戏个股、楼宇广告、内容电商与跨境电商、互联网金融、文创衍生品等主题，中长期投资把握四个赛道：游戏、流媒体、内容电商、互联网金融。

核心观点及投资建议：

1.3、重点关注：腾讯游戏发布会动态、近期上映电影、网络电影票房、各卫视春夏招商大会、综艺

根据国家新闻出版广电总局数据显示，10月16日新增过审国产版号数量67个。至此，2020年共计发放版号1119个。

根据豆瓣电影，10月将有更多新片上映，共约20余款，11月也已有近4部电影定档，新片上映逐步恢复正常。

1.4、近期政策动态梳理

2、市场行情分析及展望

2.1、行业估值水平

本周申万传媒行业指数周涨幅0.39%，最新行业PE（TTM）为41.98倍，低于近5年41.57%的时间，行业PB为2.89倍，低于近五年53.28%的时间。

2.2、行业一周市场回顾

市场行情描述：上周（10月12日-10月16日），传媒行业指数（SW）涨幅为0.39%，同期沪深300涨幅为2.36%，创业板指涨幅为1.93%，上证综指涨幅为1.96%。传媒指数相较创业板指下跌1.54%。各传媒子板块中，媒体下跌0.20%，广告营销上涨6.42%，文化娱乐下跌5.56%，互联网媒体下跌4.72%。

2.3、行业重大新闻事件及点评

【影视】

1、网络视听用户破9亿，短视频未来发展有何趋势（传媒茶话会）

10月12日，第八届中国网络视听大会在成都召开。会上发布了《2020年中国网络视听发展研究报告》。报告显示，截至2020年6月，我国网络视听用户规模达9.01亿，网民使用率95.8%。各个细分领域中，短视频的用户使用率最高，为87.0%，用户规模达8.18亿；网络直播的使用率为59.8%，用户规模为5.62亿；网络音频的用户使用率略低，为29.3%，用户规模为2.75亿。另外，新增网络视听用户主要来自低线城市，其中，五线城市占33.6%，三线城市占19.5%，四线城市占19.1%。报告还发布了与短视频行业发展相关的五大趋势与六大核心发现。

2、乐队推出付费会员，是提供更好的服务还是饭圈化乐迷（骨朵网络电影）

《乐队的夏天2》终于落幕，这档褒贬不一的乐队综艺让大众认识了更多的小众乐队。也让不少观众发现，“乐队的夏天”已变成了“摩登天空的夏天”。摩登天空包揽了中国独立音乐的大半江山，本季HOT5的乐队均来于摩登天空。在乐队们通过《乐夏》走到大众面前时，它也抓住了商机，推出了摩登天空付费会员。

3、爱奇艺龚宇出席第八届中国网络视听大会：追求“破圈”的时代已经过去，坚持以高品质影视内容赋能大众美好生活（爱奇艺行业速递）

10月13日，主题为“网络视听赋能美好生活”的第八届中国网络视听大会在成都正式举行。爱奇艺创始人、CEO龚宇出席开幕式，并发表了《网络影视赋能美好生活》的主题演讲。他表示：网络影视内容主流观众呈现多元化，娱乐内容一味追求“破圈”的时代已经过去，分众必然是新的趋势。未来，视频平台要坚持尊重内容创作规律，积极给予年轻艺术家机会，携手行业营造积极健康的网络环境，用优质的影视内容赋能人民的美好生活。

4、卫视的求稳牌，视频平台的多元化——Q4剧集前瞻（骨朵网络影视）

先是《琉璃》《沉默的真相》凭借题材优势和质量过硬，收获了不错的热度，成为9月剧集市场的大赢家，后又有《在一起》的热播，真实的表达方式向市场证明了抗疫题材剧也能够收获关注度，随着这些剧集的相继完结，如今，2020年的最后一个季度的剧集大战已经打响。

5、《朱一旦的枯燥生活》导演张策离职，老一代MCN机构模式不可持续（钛媒体）

目前来看，这是一个双输的局面，朱一旦系列失去了导演，编剧和配音，等同于抽走了这个大IP的骨骼和灵魂；那种独特的讽刺式黑幽默，是朱一旦系列爆红的根基。

【游戏】

1、腾讯撮合，虎牙斗鱼终合并，中国游戏直播行业进入“后头部竞争时代”（每经影视）

10月12日，虎牙、斗鱼合并有了实质性进展，双方共同宣布，正式接受大股东腾讯提出的合并邀约，进行战略合并。同时，斗鱼与腾讯还签署了关于企鹅电竞业务的转让协议，斗鱼以五亿美元价格，从腾讯获得企鹅电竞游戏直播业务。

2、2020年9月成功出海的中国手游TOP30：《State of Survival》入围前三，《原神》空降双榜（sensortower）

Sensor Tower 商店情报平台最新数据显示，2020年9月中国手游产品在海外市场收入及下载量排名TOP30。

3、三国SLG市场或现“神仙打架”？腾讯、网易、阿里人手一款（手游那点事）

过去挺长的一段时间里，由于在产品同质化竞争下的“洗量”打法给玩家造成了明显的审美疲劳，导致了SLG市场中盛极一时的COK-like玩法正在慢慢失去往日的荣光。在这种情况下，能够长期稳守在国内iOS游戏畅销榜TOP10以内的SLG就只剩下都是以地缘玩法为核心的《率土之滨》和《三国志·战略版》两款产品。

4、专访椰岛游戏CEO：我们「坚持」了10年，才做出一款《江南百景图》（游戏葡萄）

据椰岛COO陈闻的统计，上线至今《江南百景图》已经上了22次热搜。更新上热搜，联动上热搜，连跳票都能上热搜……截至发稿，它的微博话题阅读接近40亿。而在更新杭州府之后，今天它又登上了TapTap热玩榜单第三。

【互联网】

1、电商暗流里的魔幻生意：月入千万与80%炮灰（36氪）

在很多人看来，二类电商在2017年就已经过了红利期。不过在“人找货”到“货找人”的潮流转变下，也有不少玩家坚信二类电商还有机遇，毕竟未来是大数据和算法的时代。

2、社交媒体呈现“蓝海”：蓝色成为营销的主流颜色（morketing）

国外大多数主流的社交媒体平台，比如Facebook、Twitter和LinkedIn，都使用不同深浅的蓝色。如今蓝色已经成为流行的营销工具。无论是PC端还是移动端，蓝色元素频频出现，自如地切换于各类“蓝色”应用和网页之间，真正实现了网上“冲浪”。

3、音频生意之谜：生于美国为播客，生于中国为知识付费（钛媒体）

同一媒介，美中却存在明显差异的商业方向，这是怎样形成的？它们当下格局如何？覆盖了很大比例消费者的美国播客市场，它的产品模式，能给国内知识付费为主的音频商业探索，哪些参考？今天我们就来详细拆解其中。希望能给音频知识付费创业者、从业者，以及关注跨界创新的朋友们一些启发。

1.2、公司重点新闻公告及点评

2020年10月12日

【蓝色光标】公司2020年前三季度实现归母净利润6–6.5亿元，同比变动-4.46%-3.50%，同比基本持平；实现归母扣非净利润4.3-4.8亿元，同比增长17.53%-31.20%；

【北京文化】公司公布电影《我和我的家乡》票房的公告，截至2020年10月8日24时，影片累计票房收入约为人民币18.71亿元，超过公司上年度营业收入的50%，截至2020年10月8日，公司来源于该影片的收益约为0.8亿元-1亿元；

【唐德影视】公司股东持有的1708万股份解除质押后协议转让过户给东阳聚文，占公司总股本的4.08%；公司股东完成转让过户登记，公司控股股东将变更为浙江易通，公司实际控制人将变更为浙江广播电视集团；

【捷成股份】公司股东持有的3862万股份解除质押，占公司总股本的1.50%；

【游族网络】公司控股股东持有的170万股份解除质押，占公司总股本的0.19%；

【江苏有线】公司股东持有的500万股份解除质押，占公司总股本的0.1%；

【金科文化】公司股东持有的1625万股份解除质押，占公司总股本的0.46%；

【南极电商】公司公布第二期员工持股计划，筹集资金总额上限为7330万元。

2020年10月13日

【分众传媒】预期前三季度实现归母净利润19.8亿-22.2亿元，同比增长45%-63%；其中三季度业绩预增97.45%-140.37%；

【昆仑万维】公司2020年前三季度预计实现归母净利润39.8—43.8亿，同比增长320.94%—363.25%；第三季度预计实现归母净利润3.05—7.05亿，同比-14.61%—97.35%；

【安妮股份（维权）】公司2020年前三季度预计实现归母净利润-9500—-8000万元；第三季度预计实现归母净利润-8100—-7500万元；

【金科文化】公司2020年前三季度预计实现归母净利润6.60—7.48亿，与同比增长2.94%—16.67%；

【利欧股份】公司2020年前三季度预计实现归母净利润30.53—31.14亿，同比增长889.14%—908.79%；第三季度预计实现归母净利润27.92—28.53亿，同比增长3287.86% —3361.50%；

【丝路视觉】公司2020年前三季度预计实现归母净利润4516—4991万元，同比增长174.11%—202.96%；第三季度预计实现归母净利润1393—1540万元，同比增长24.64%—37.76%；

【宝通科技】公司2020年前三季度预计实现归母净利润3.1—3.26亿元，同比增长33%-40%；第三季度预计归母净利润同比增长12.73%-37.51%；

【中国科传】2020年第三季度公司使用自有闲置资金和部分闲置募集资金购买理财产品累计获得收益760万元；截至2020年6月30日，公司货币资金为29亿，公司本次委托理财最高投入金额占公司最近一期期末货币资金的比例为27.33%；

【捷成股份】公司债券“18捷成01”票面利率调整，本期债券存续期第2年末选择不调整本期债券票面利率；

【金逸影视】公司解除限售股份28亿股，占公司总股本的75%；

【ST远程】公司股东减持4536万股，占总股本的6.31%；

【思美传媒】公司股东计划减持公司股份13,440,159股，占公司总股本的2.31%；

【世纪华通】2020年第三季度，公司股东合计减持1.26亿股，减持比例占1.55%；

【三五互联】解除限售股份数量合计245万股，占总股本的0.67%，于2020年10月16日可上市流通；

【华策影视】公司股东接触质押1925万股，占公司总股本比例1.10%。

2020年10月14日

【芒果超媒】公司2020年前三季度预计实现归母净利润15.3—16.3亿，同比增长56.99%—67.25%；第三季度预计实现归母净利润4.2—5.2亿，同比增长149.52%—208.01%

【完美世界】公司2020年前三季度预计实现归母净利润17.8—18.2亿，同比增长20.68%—23.39%；第三季度预计实现归母净利润5.1—5.5亿，同比增长12.04%—20.82%；

【奥飞娱乐】公司2020年前三季度预计实现归母净利润亏损4545—4695万元，同比下降138.36%—139.63%；第三季度预计实现归母净利润300—450万元，同比下降41.42%—60.95%；

【姚记科技】公司2020年前三季度预计实现归母净利润9.6—10.2亿，同比增长250%—270%（追溯调整后）；第三季度预计实现归母净利润1.6—2.2亿，同比增长30%—73%（追溯调整后）；

【游族网络】公司2020年前三季度预计实现归母净利润5.5—5.7亿，同比下降18.51%—21.34%；第三季度预计实现归母净利润6000—8000万元，同比下降73.174%—79.88%；

【电魂网络】公司2020年前三季度预计实现归母净利润2.9—3.3亿，同比增长105.96%—134.21%；

【粤传媒（维权）】公司2020年前三季度预计实现归母净利润2.2—2.6亿，同比增长110.2%—148.41%；第三季度预计实现归母净利润1.9—2.3亿，同比增长394.82%—499%；

【锋尚文化】公司2020年前三季度预计实现归母净利润1.88亿，同比增长14.93%；第三季度预计实现归母净利润1.01亿，同比增长17.85%；

【恺英网络】公司2020年前三季度预计实现归母净利润1.2—1.7亿，同比增长68.21%—138.29%；第三季度预计实现归母净利润6975—11975万元，同比增长180.36%—381.34%；

【冰川网络】公司2020年前三季度预计实现归母净利润1.06—1.22亿，同比增长0%—15%；第三季度预计实现归母净利润1876—2681万元，同比变动-30%—0%；

【顺网科技】公司2020年前三季度预计实现归母净利润8719—12207万元，同比下降65%—75%；第三季度预计实现归母净利润3564—7052万元，同比变动46.95%—73.19%；

【思美传媒】公司2020年前三季度预计实现归母净利润4000—6000万元，同比下降79.11%—68.66%；第三季度预计实现归母净利润800—1200万元，同比下降41.9%—12.86%；

【慈文传媒】公司2020年前三季度预计实现归母净利润亏损1600—2100万元，同比下降123.36%—117.88%；第三季度预计实现归母净利润亏损1000—1500万元，同比下降406.22%—304.14%；

【星期六】公司2020年前三季度预计实现归母净利润亏损7800—115000万元；第三季度预计实现归母净利润亏损1110—2590万元；

【众应互联】公司2020年前三季度预计实现归母净利润亏损8500—9500万元，同比下降208.78%—221.58%；第三季度预计实现归母净利润亏损6225—7225万元，同比下降12962.6%—15028.72%；

【北京文化】公司2020年前三季度预计实现归母净利润亏损1.05—1.35亿；第三季度预计实现归母净利润亏损4070—7070万元；

【万达电影】公司2020年前三季度预计实现归母净利润亏损19—20亿；第三季度预计实现归母净利润亏损3.8—4.8亿。

2020年10月15日

【天威视讯】公司董事会同意公司共以现金方式出资1200万元，分别设立4个项目全资子公司，出资额均为300万元；

【华策影视】公司股东持有的2700万股公司股份解除质押，占总股本的3.51%；

【风语筑】公司股东持有的20万股公司股票将解除限售，将在10月20日上市流通，占总股本的68.6%；

【盛迅达】公司控股股东本次减持计划时间已过半，未减持公司股份。

2020年10月16日

【三人行】公司前三季度实现归母净利润1.83亿，同比增加123.67%；

【ST远程】公司股东增持600万股，达到总股本的1%，现持有股数占总股本27.84%；

【思美传媒】公司股东解除质押7196万股，占总股本的12.38%；

【美盛文化】公司控股股东减持计划过半，合计减持公司股份不超过总股本的6%；

【力盛赛车】公司控股股东将持有的589万股解除质押，占公司总股本的4.66%；

【*ST长动（维权）】公司变卖持有长城动漫的2279万股股票，约占公司总股本的6.97%。

3、重要子行业分析和数据跟踪

3.1、游戏：新作表现亮眼

畅销榜方面，《王者荣耀》持续霸榜，新作《天涯明月刀》表现亮眼，《和平精英》稳居前三。免费榜方面，新作《天涯明月刀》、《魔法纪录》、《龙武》轮流霸榜，《原神》、《网吧模拟器》稳居前三。

游戏预约方面，根据TapTap数据，网易的动作游戏《Party Animals》位列第一，总预约人数达到36.1万；网易游戏的角色扮演游戏《天谕》与心动网络的冒险游戏《人类跌落梦境》分别排名第二与第三。

公司方面，下载排行榜前三位依次为腾讯、网易和三七互娱，收入排行榜前三位分别为腾讯、网易和阿里巴巴集团。

3.2、在线视频：《在一起》和《中国新说唱2020》分别位列剧集和综艺榜首

根据骨朵数据，10月12日-10月17日全平台剧集播放热度TOP10中爱奇艺占据6席，5部独播剧；芒果TV占据2席，1部独播剧；腾讯视频占据3席，2部独播剧；优酷占据2席。《在一起》、《重启之极海听雷第二季》与《半是蜜糖半是伤》分别位列前三。

综艺节目播放热度TOP10中芒果TV占4个，均为独播，爱奇艺占3个，均为独播，腾讯占1个，优酷占2个，均为独播。其中，《中国新说唱2020》居首位，《快乐大本营2020》和《中餐厅第四季》分列二、三位。

3.3、直播电商：主播薇娅viya热度第一，观看人次达0.32亿

直播电商方面，根据直播眼数据显示，主播薇娅viya夺得本周直播电商热度排行榜第一名，观看次数1.39亿，观看人数0.32亿。主播榜单第二名为李佳琦，观看次数0.68亿，观看人数0.20亿。

商品及店铺数据方面，谦寻文化本周霸榜直播电商机构排行榜第一名，机构总流量0.63亿，直播销售数量429.15万，总粉丝数0.82亿。机构榜单第二名为纳斯，机构总流量0.17亿，直播销售数量146.45万，总粉丝数0.17亿。

3.4、在线阅读：《剑来》登顶，《在港综成为传说》与《带着作弊码穿游戏》分别登顶男女频热门周榜

网络文学方面，根据橙瓜网数据，截至10月17日，《剑来》登上连载排行榜首位，《第一序列》、《网络英雄传》分列第二、三位。根据优书网数据，《在港综成为传说》登顶男频热门榜，评分6.7，《带着作弊码穿游戏》登顶女频热门周榜，评分7.1。

3.5、网络电影：《大圣》、《唐人街小炮2》、《锁龙井》位列前三

网络电影热度排名情况，根据骨朵数据，截至10月16日，爱奇艺播出的《大圣》上映2天，热度榜第一；《唐人街小炮2》上映6天，热度排名第二；《锁龙井》上映11天，热度排名第三。热度前十的网络电影中，爱奇艺平台占6部，均为独播；腾讯视频平台占3部，均为独播；优酷视频占部，1部为独播。

4、上周报告及及调研回顾

4.1、分众传媒（002027.SZ）业绩点评（发布日期：2020年10月14日）

【新时代传媒】分众传媒（002027.SZ）：三季度业绩预增97%-140%，看好公司品牌服务带来的强劲恢复增长

公司发布2020年三季报业绩预告，2020年前三季度实现归母净利润19.73-22.23亿元，同比增长45.07%-63.44%，其中三季度实现归母净利润11.5-14亿元，同比增长97.45%-140.37%。

行业集中度提升，新消费赛道崛起，疫情后业绩快速反弹

公司三季度业绩表现超预期，归母净利润同增97.45%-140.37%，主要原因有：1.行业环境改善：疫情后逐步复苏过程中，整个广告行业同比下降，但广告预算向头部充分集中，同时市场竞争大幅减弱，单屏租赁成本有所下降，且受疫情影响不能正常发布广告的媒体资源的租赁成本获得了减免。2.新消费品类崛起：梯媒广告中新消费品类占比提升，公司成功打造猿辅导、元气森林等众多品牌引爆案例，新消费赛道本身具备高增长特征。3.其他因素：客户回款改善，公司信用减值损失同比减少；受益于电影行业税费政策优惠，公司营业税金及附加同比有所减少等原因。

广告市场持续回温，8月电梯广告花费同增30%+，新消费品类高速增长

CTR数据显示，2020年8月全媒体广告花费环比增长5.8%，同比降幅进一步收窄为4.5%；广告市场持续回温，电梯广告表现优异，花费同比增长超过30%，其中电梯海报筒体增长高达59.4%。饮料、线上教育等新消费品类高速增长，饮料品类8月份在电梯LCD的广告花费同比增长344.4%，在电梯海报的广告花费同比增长156.3%。其中农夫山泉、君乐宝、元气森林等品牌均位于广告行业榜单前列。斑马AI课的8月电梯LCD广告花费环比增加252.5%，位居榜单第一，学而思8月电梯LCD广告花费环比增速也达到183.2%。我们认为公司作为品牌服务方，将持续受益新品牌和新消费的出现

伴随中国优秀企业不断成长，看好公司梯媒优质赛道与长期的品牌服务能力，我们看好公司新周期的投资机会，上调公司评级至“强烈推荐”评级

看好新消费赛道高增长带来的旺盛广告需求，看好梯媒的优质赛道与公司品牌服务能力，随着影院复工、梯媒点位调优和客户结构改善，公司整体业绩或将持续稳定健康增长。预计公司2020/2021/2022年营业收入分别为128.36亿、160.78亿和181.63亿；归母净利润分别为35.28亿、45.72亿和55.45亿；当前股价对应PE分别为37、29、24倍。

5、一级市场投资动态

6、并购重组与股权激励

7、风险提示

疫情变化、5G技术发展不及预期、商誉风险，业绩不及预期、行业竞争加剧、监管变化等。

证券研究报告：《楼宇媒体广告持续复苏，继续把握流媒体、游戏、内容电商机会》

对外发布日期：2020年10月18日

分析师：

马笑 SAC 执证编号：S0280520070001

陈磊 SAC 执证编号：S0280520040001

本报告分析师及联系人：

马笑，华中科技大学硕士，首席分析师，2017年加入新时代证券，传媒互联网行业组长。5年文化传媒互联网实业和投研经验，擅长自上而下把握行业机会，政策解读/产业梳理；自下而上进行个股选择，基本面跟踪研究；担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富&Choice·中国最佳分析师传媒行业第一名；2019年每市组合传媒行业第三名。手机：13651704232

陈磊，伦敦大学理学硕士，2020年加入新时代证券，具有公募传媒研究经验，重点覆盖游戏、影视。手机：13716662966

殷成钢，复旦大学经济学硕士，2020年加入新时代证券，多年传媒实业及港股投研经验，重点覆盖广告营销、电商互联网、部分海外游戏。手机：18816550385

宋尚杰，利兹大学商学院理学硕士，2020年加入新时代证券，重点覆盖影视院线、广电出版等。手机：17621375167

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

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分析师声明

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

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