【天风Morning Call】晨会集萃20191010

来源：天风研究

【建材】帝欧家居：工程零售齐发力，业绩增长持续。精装房渗透率不断提升，工程端业务持续放量。零售渠道下沉，“1+N”战略值得期待。竣工数据降幅继续收窄。在工装业务持续放量及共享营销渠道发挥协同效应的预期下，我们预计公司业绩将进一步释放。据此我们预计公司 2019、20 年营业收入为 55.39、72.66 亿元；归属于母公司的净利润 5.05、7.04 亿元；对应 EPS 分别为 1.31 元、1.83 元，维持“买入”评级。

【机械】锐科激光：工博会全面升级产品线，激光器自主可控领头羊。1、2019 年工博会，锐科激光展出其全系列最新产品。2、公司发布半年报，我们认为在行业景气度低迷、产品连续降价的情况下，公司维持收入高速增长、表现优秀。公司本年度面临较为激烈的市场竞争，为扩大市场份额，公司主动调整产品市场价格，因而导致毛利率阶段性大幅下降。结合目前市场环境，我们将公司2019-2020 年归母净利润由 4.72、6.40 亿元调整为 4.25、6.26 亿元，2021 年预期为 8.32 亿元，我们看好公司中长期成长性，维持增持评级。

【环保公用】国投电力：结构转型持续推进，转让资产合计挂牌增值率或不低于65%。拟正式挂牌转让宣城、伊犁等 6 项股权，挂牌价格不低于标的公司净资产评估价值×出售的股权比例。转让资产挂牌增值率或不低于 65%，推进结构转型以助力海外发展。我们预计公司 2019-2021 年归母净利润为 48.02、53.98、54.85 亿元，对应 EPS 为 0.71、0.80、0.81 元/股。维持“买入”评级。

【商社】十一旅游市场：免税大放异彩，观光转休闲游趋势凸显。今年十一旅游市场基本延续全年假期高单位数平稳增长态势。作为国内唯二七天长假，假期稀缺性很大程度反应旅游消费市场趋势，从今年国庆接待人次增速/旅游收入增速较 18 年增速9.43%/9.04%、17 年增速18.89%/21.03%（由于中秋与国庆双节重叠）出现小幅放缓，从人均消费来看，今年国庆人均消费830.83 元，近五年基本维持稳定，整体国庆小长假趋势较2019 年春节/2018 年国庆趋同。从细分情况来看，国内游：赏秋游、红色游人气高涨，自驾游周边游热度依旧。传统景区表现平平，免税表现依旧亮眼。

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证券研究报告《天风晨会集萃》

对外发布时间：2019年10月10日

报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号：S1110516090007

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