银河证券刘锋:今年上半年资产配置可关注债券、黄金

银河证券刘锋:今年上半年资产配置可关注债券、黄金
2019年01月03日 17:34 新浪财经

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  新浪财经讯 中国银河证券2019年度投资策略报告会今日召开,本次会议的主题为“稳中求进 信者长赢”。会上,中国银河证券首席经济学家兼研究院院长刘锋以《稳中求进 信者长赢——2019年资本市场形势展望》发表了主题演讲。

中国银河证券首席经济学家兼研究院院长刘锋中国银河证券首席经济学家兼研究院院长刘锋

  刘锋首先分析了当前国际与国内形势。

  国际形势方面,他认为世界经济的风险还在加剧的过程中,预计美国经济与美元周期2019年步入尾声,但发生危机几率不大。

  国内形势方面,他认为,经济趋缓迹象逐渐显露。具体表现在以下几个方面,包括中美贸易战的影响,棚改货币化的渐进退出对需求层面造成的影响。另外,工业方面,去产能、环保限产等因素,造成供给收缩的支撑发生了淡化;固定资产投资上,形势下滑趋势预计延续;地产方面,过了高速发展的时期,稳增长环境下政策调控谨慎平衡,投资增速将放缓;消费方面,消费增速在顺周期减弱,实际增速持续放缓等等。从通胀角度来看,预计2018年到2019年会温和上行,滞胀难现。对此,他认为应该采取积极的货币跟财政政策,以便助推更高的GDP名义增长。

  同时在此种环境下,他发现我国资本市场的建设远远滞后于经济体量的增长。我们现在主要的融资方式主要是债,而且是银行贷款的短期债为主,债券也是以金融债为主,期限结构不合理,市场化程度很低。民营企业获得金融支持的程度非常低,债券市场上,资金价格,也就是利率,缺少风险定价机制,没有充分反映风险程度,风险和信用评价能力有待提高。因此,他预计债券市场今年会有非常大的发展空间,要重塑债券市场,加速债券进一步定价和交易的市场化进程。

  他指出,在新经济时代,金融中介要做的是真正要把资金的使用者的资产证券化,把科创企业的融资证券化,把民营企业的好资产证券化,通过资本市场的有效运营,形成投资标的,为投资者提供风险收益匹配的资产配置工具。

  而造成金融市场没有真正发挥作用的原因是什么?他提到,一方面是我们很多地方不会做,没法判断风险;第二方面是很多制度的建设比较滞后,因此,还是要恢复信心的问题,要解决产权法律制度的问题,解决交易机制层面的问题。

  刘锋表示,“积极的财政政策,从去年10月份财政部开始研究减税降费的方案,估计近期会出台。我们判断财政赤字的目标在3%,但预计这种赤字会突破。因此,他认为,应该要通过市场化发债的形式来疏解,要增加长期债券的规模,“我们认为自己要对自己有信心,很多的基础设施不能停,该减的税也应该要减,否则这盘棋就盘不活了。”

  他预测了政府的债务会有明显的增加,比如在2019年,一般性债务是9000亿,专项债务规模预计增加到15000-20000亿。如果这方面走出一条路,在财政政策上是可以有所作为的。

  在大类资产方面,他表示,从2018来看,大类资产基本是负的。今年上半年还是这样的情况,下半年要看很多的改革措施是否能落地。所以上半年,他建议要把钱赚紧一点,放在利率债上,黄金上。

  刘锋判断国内经济2019年GDP是6.3%左右。国际经济,美元有强势基础,但汇率市场化浮动。通胀中枢会在2.3%左右,消费形势不容乐观,总体平稳,但有挤出效应,刺激消费需要一些手段。大类的资产配置,判断今年年中以前债券总体优于股票,A股市场是震荡筑底后回升的趋势,可关注黄金和高等级债券,但要保持流动性。行业配置上,可关注公用事业、消费、军工、农林牧渔以及受益于逆周期的行业,比如5G、建筑等,包括医药生物、食品饮料、银行、家电、休闲服务等行业。

  当前,中国资本市场仍在路上。他强调希望改善资本市场的基础设施建设,“我们已经滞后了很多年,现在再不解决这个问题,我们还真的很难迈过去中等收入陷阱”,刘锋称。

  “我们希望去杠杆要有序推进,要减少市场分割、行政干预、市场准入限制等等,要建立真正的风险定价的资本市场,维护市场有效性,让资金价格充分反映投资者风险偏好和投资标的的风险收益水平。要健全金融企业的股权结构和公司治理,要公正、有效、透明,也要有严格的执法”,他表示。

  此外,加强外部法治环境建设,增强金融体系内生稳定性,使之内外兼顾;完善信息披露要求,增强上市公司透明度;加强新金融体系下的市场建设,强化监管机制等都需有所发展。

责任编辑:陶然

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