贾跃亭与许家印的一步之遥

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 王茜

　　一步之遥，再难回首。告别贾跃亭，另觅“佳偶”，是恒大性价比更高的选择。

　　新年前夜，贾跃亭和恒大达成了一份差强人意的重组协议，双方各退一步，算是宣告双方的恩怨情仇暂告段落。

　　随后，FF发布公告称，“距离量产车交付仅剩一步之遥。”这一步，却是贾跃亭和许家印永远走不到的距离。

　　依照最初的重组协议，恒大通过收购时颖间接获得FF母公司Smart King45%的股权，成为FF第一大股东，时颖计划向FF注资20亿美元。但合作不足四个月，贾跃亭因为款项支付与资产质押矛盾将恒大告上仲裁庭，要求剥夺恒大在相关协议下的权利。

　　隐藏在冲突之下的，是贾跃亭与许家印针对FF控制权的争夺战。

　　“当（FF）管理层在根据合资公司（Smart King）股东协议条款下不能履行职责情况出现时，该原股东投票权将被回转到目标公司（时颖公司）。”

　　这是双方最初协议中的一份对赌约定。一旦触发回转，原股东的“1股10权”将回转给恒大，恒大将全面控制合资公司和FF。而触发条件上被普遍认为是与FF91量产目标相关。

　　在恒大支付8亿美元后，贾跃亭继续提出“实现FF 91量产交付的剩余资金需求”，但恒大认为其不满足补充协议中的付款条件。这成为了彼此矛盾的导火索。

　　“今年9月以后，我们才幡然醒悟，恒大的真实目的就是为了FF的全球控制权，这完全违背了当初签订融资协议时的约定”。贾跃亭在2018年11月12日的FF全员会议上这样说。

　　彻底闹翻后，双方相互指摘，仲裁之外又提起多起诉讼，内幕爆料接连不断，一时好不热闹。眼看着“大戏连台”，双方却在新年前夕“踩了刹车”。

　　剧情转变快得出人意料：一个半月前，贾跃亭还在控诉恒大违约，要求FF签订霸王协议，又阻止FF获得新融资，“一步步把FF推向更加危险的境地”；一个半月后， “FF对时颖公司的大力支持和帮助表示由衷地感谢。”

　　根据 “和解”协议，恒大的全资子公司时颖由原来持有45%法拉第未来（FF）股权，变为持有32%的FF优先股权，和FF香港100%的股份以及重组协议下的权利，后者作价2亿美元。FF香港持有FF境內相关资产，包括FF中国和恒大法拉第。

　　原股东方有权于 5年內回购時颖所持有的 32%FF股权，第一年至第五年的回购金额分别为6亿美元、7亿美元、8亿美元、9.2亿美元和10.5亿美元。这里的“原股东”早前为贾跃亭，持股比为33%，后由其转给朋友持有。

　　同时，所有原协议（包括合资公司股东协议及合并协议等）均立即终止。时颖无需再根据原协议向合资公司投入资金，并同意解除所有现存的质押。此外，各方同意撤销及放弃所有现有诉讼、仲裁程序及所有未来诉讼的权利。

　　无论外界说贾跃亭“断臂”也好，恒大“放生”也罢，都无法改变双方合作失败的实质。

　　与贾跃亭彻底交恶前，恒大支付了8亿美元的投资款，同时高调成立了恒大法拉第未来智能汽车（中国）有限公司。按照最新的重组协议，恒大也许在回购第一年可以拿回“本金”，同时保住境内公司资产。

　　而贾跃亭在已经通过紧急仲裁获得5亿美金融资额后，又在恒大解除资产保全后取得了热切盼望的融资权，并牢握FF境外公司的控制权。

　　但硬币的另一面，是贾跃亭放弃FF香港并将以回购方式“还钱”，恒大则放弃通过FF快速进军新能源车产业。

　　恒大可能意识到了，在“寒冬”里与贾跃亭耗时耗力打官司是不明智的。恒大已经在国内新能源汽车基地项目上投入了重金，同时又斥资145亿元入股国内最大的汽车经销商之一——广汇集团。

　　一步之遥，再难回首。告别贾跃亭，另觅“佳偶”，是恒大性价比更高的选择。

　　不过，残局还未收拾干净。笔者了解到，尚有FF中国员工与恒大之间的劳务仲裁正在案前调解中。

　　另一方面，尽管FF声称在推动股权和债券融资，但估值较恒大投资时的45亿美元明显缩水。根据FF最新口径，“FF A轮融资投前估值24.5亿美元，投后估值调整为32.5亿美元。”

　　公开披露信息显示，截至2018年5月底，也就是双方还未“交战”前，FF的母公司Smart King及其子公司未经审计账面值仅为1.1亿美元。2017年FF全年亏损额约达3.4亿美元，2016年亏损5.69亿美元。

　　在仅有几台预量产车的情况下，近期被曝失去了创始团队成员，又进行大幅裁员的FF，能否如愿得到融资方青睐仍是疑问。如果没能顺利获得融资，FF自然无法履行与恒大的“和解”协议。

　　曾经，量产是贾跃亭头顶的“紧箍咒”；如今，“紧箍咒”已去，但这“一步之遥”何时能走完，依然还是悬念。

　　(本文作者介绍：供职新浪财经，专注华南地区上市企业报道，毕业于香港浸会大学传理学院，财经新闻方向。)