达利食品（03799.HK）中期纯利微增5%，拟继续拓展家庭消费业务

原标题：达利食品（03799.HK）中期纯利微增5%，拟继续拓展家庭消费业务 来源：格隆汇

今日中国食品饮料龙头企业达利食品交出一份中期成绩单，报告期内，公司营收、净利微增。截至发稿，公司股价下挫0.38%至5.24港元，最新总市值717亿港元。

（图片来源：富途牛牛）

公开资料显示，达利食品于2015年11月在港交所挂牌上市，目前主营业务包括食品和饮料两大板块、七大类产品，主要涵盖糕点、薯类膨化食品、饼干、凉茶、植物蛋白饮料及功能饮料等，已形成休闲食品、饮料“两条腿走路”的产业格局。

2019年上半年公司实现收入111.25亿元，同比增长1%，普通股权益持有人应占溢利20.74亿元，同比增长5.27%。

（图片来源：公司公告）

食品板块实现销售收入51.84亿元，较去年同期增长1.6%，占总营收的46.6%，其中糕点类、薯类膨化食品、饼干销售额均有所上升，分别实现收入29.38亿元、14.16亿元、8.3亿元，较去年同期分别增长0.9%、3.4%、1.2%。

饮料板块实现销售收入52.35亿元，同比下滑1.3%，占总营收的47%，其中功能饮料、植物蛋白饮料和含乳饮料销售额分别为20.27亿元、13.97亿元，较去年同期分别增长6.8%、1.6%，而凉茶及其他饮料销售额呈现下滑趋势，分别实现收入14.12亿元、3.99亿元，较去年同期分别下滑9.8%和14.6%。

公司称，和其正凉茶销售额下滑主要系凉茶市场整体增长乏力所致，但数据显示，近来年，凉茶市场规模确实有增速放缓趋势，却并未出现倒退。

而且竞争格局上也并未出现大的变动，王老吉、加多宝两强争霸，和其正位居老三。具体来看，2018年加多宝和王老吉的凉茶市场份额约占95%，和其正市场占有率不足5%。

而在达利食品2015年披露的招股书中，曾侧面提及加多宝和王老吉市场占比分别是53.1%、28%，和其正排在第三，占比为9.9%。

据相关分析人士称，品牌营销和危机公关迟钝是导致和其正市场销售额不断下滑的主因。

毛利率方面，上半年为41.0%，同比增长1.6%，其中食品业务毛利率为37.1%，同比增长2.1%，饮料业务毛利率为50%，同比增长2.3%。公司近3年毛利率保持企稳，这一指标维持在37%以上。

（图片来源：iFinD）

整体而言，公司业绩还算不错，但增速放缓，一方面可能系去年基数较高的缘故，另一方面，受社会消费品零售市场疲软拖累，2018年全国饮料累计零售额收入达2040亿元，同比增速更是回落到9%的水平。

不过，我国人口基数大，国内食品及饮料消费仍然具有较大的提升空间。

为了向家庭消费转型，拓展更大的消费市场，公司表示将继续深耕家庭消费产业，持续开拓豆奶和短保面包市场，引领新的增长点。

2017年4月公司推出“豆本豆”豆奶，经过1年多的渠道拓展，于2018年底共覆盖60万终端网点，实现销售收入10亿元，光大证券认为公司将于2019年进一步拓展至100万网点，预计豆本豆将贡献23亿销售额。

与此同时，随着人们对营养、健康饮品的需求度越来越高，植物蛋白饮料愈发收到消费者的青睐。

因此，豆奶迎来了高速发展期，根据欧睿国际统计，从2011年到2017年，我国豆奶销售额从50.8亿元提升至90亿元，年复合增长率约为10%。据相关数据显示，未来我国豆奶行业的市场规模将超过500亿元。

2018年10月公司又推出“美焙辰”短保面包，以弥补糕点类业绩的增长乏力。

上半年，糕点类（短保面包）已有14家工厂投产，经销商数量达760家，覆盖终端7万家，目前KA、特通网点进场率在20-25%。

考虑到公司今年11万个终端网点以及40%日配率的年度目标，兴业证券预计短保面包有望贡献10亿收入。

而且，随着人们对早餐快捷、安全等要求的不断提高，以早餐为主要消费市场的短保面包潜力广阔。据统计，目前我国中保与短保面包糕点总体市场容量均超过百亿元。

值得一提的是，公司近期的“天价罚单”引发了各界热议。2018年，有消费者向本地便民热线反映，达利食品旗下可比克利用非遗推广活动涉嫌虚假宣传。随后，江苏省涟水县市场监管局介入调查，并于今年6月17日对达利食品下达行政处罚决定书，处罚3673.04万元。

对此罚单，达利食品并不认同，目前诸多争议还未有最终结果。

事实上，这并非达利食品首次涉嫌虚假宣传。达利食品旗下和其正凉茶曾经就因广告词涉及虚假宣传而坐上被告席，但当时双方各执一词，达利食品并未遭到处罚。

总体而言，公司业绩确有放缓趋势，但家庭消费产业市场潜力较大，豆本豆、短保面包有望为公司食品、饮料业务增添新的增长点，不过，天价罚单是否会影响公司的经营活动，这有待时间的检验。