国联证券--化工行业行业研究简报:贸易摩擦加重悲观情绪,关注供给端因素影响【行业研究】

原标题：国联证券--化工行业行业研究简报:贸易摩擦加重悲观情绪,关注供给端因素影响【行业研究】 来源：国联证券

【研究报告内容摘要】

主要观点更新

本周基础化工指数区间上涨2.04%,上证综指同期上涨1.77%,本周基础化工板块跑赢大盘。 在当前形势下,我们选股策略如下:( 1)需求稳定增长,供给端格局持续转好的行业的优质企业。( 2)注重安全环保, EHSQ,产业链一体化完全,受益于供给侧改革的行业龙头企业。( 3)科学技术工艺领先,研发能力强,不断突破创新,具有核心竞争力的企业。( 4)率先完成全球化布局,规避贸易摩擦的企业。

周重点化工品解读

本周, 原油方面, WTI原油54.47美元/桶,同比-0.06%,布油58.23美元/桶,同比-0.51%, 周内沙特与贸易会谈重启难敌经济衰退拖累原油,国际油价整体走低。化工品涨幅靠前乙烯、 纯苯、 PO、 磷矿石、 聚酯切片、 DMC,化工品跌幅靠前百菌清、 R22、 草甘磷、 PTA、 顺丁橡胶。我们推荐重点关注的化工品维生素板块。

维生素E

国内主要供应商海华间甲酚设备检修,间甲酚供应紧张影响,国内间甲酚路线维生素E产量大幅下滑,同时海华向商务部提出间甲酚反倾销,预计间甲酚价位将长期处于相对高位;维生素E供应格局改变,产品进入长景气周期,近期受需求淡季、非洲猪瘟及市场悲观情绪影响,维生素E价格略有下滑,但随着9月份进入需求旺季,我们推断维生素E价格将有所反弹。

MDI

近期万华收购瑞典国际,协议控制8成康奈尔MDI股份,市场情绪高涨, 本周国内聚合MDI市场延续跌势后小幅反弹。截止到8月15日,国内市场主流商谈在12800-13500元/吨桶装含税现金自提或周边送到,与8月8日相比,均价下滑150元/吨,跌幅为1.13%。周初市场因需求疲软、上海某厂最新报价稳定,贸易商整体出货积极,市场小幅下滑,而随着瑞安某厂最新报价执行12500元/吨消息传出后,市场整体空头氛围加浓,市场恐慌性下滑;

周中开始,国内个别厂家开始减少中小型直供户的供应量,此利好提振下,多数贸易商低价惜售,市场主流报价小幅反弹,但因终端下游需求疲软,仍有部分贸易商积极出货报价低于市场主流报价,幅度在200-300元/吨,多空博弈。

味精市场、 I+G

本周味精市场实单成交价格快速下滑,商户出货意向极强,签单积极性极低。今日企业40目报价8800元/吨, 7950-8000元/吨有成交,流通客户成交依单可商,工业客户低200元/吨左右,月采购量在千吨以上的工业用户再低100元/吨左右,含税现汇。上游生产企业出货意向较强,成交价格灵活定价。聊城希杰考虑将赖氨酸转产至味精。卓创数据显示,本周大包装 40目成交均价为 8153.6元/吨,较上周下滑 1.6%。 江浙沪地区梅花 I+G 经销商报价参考 98-99元/公斤, 10公斤/袋,现汇含税,实单实谈。上游库存正常,心态较稳,下游签单积极性不高,出货一般。

蛋氨酸

受汇率持续下跌影响,进口产品成本增加,蛋氨酸市场价格止跌小幅回升,市场报价 17.0-17.8元/kg,成交价格小幅上调,厂家仍议价成交为主,部分厂家签订远期订单,成交尚可。部分贸易商国产和进口蛋氨酸报价依旧偏低,约在 16.4-16.9元/kg。下游家禽养殖盈利持续向好,但整体需求依旧偏弱,成交价格底部止跌后小幅反弹。希杰马来西亚工厂检修,关注其他厂家生产和检修情况。

苏氨酸

本周欧洲市场中国货源订单报价弱稳 1.09-1.15欧元/kg。苏氨酸成交清淡,市场报价下调至 6.8-7.0元/kg,厂家价格弱势,议价成交价格更低。目前苏氨酸市场主要供应集中在梅花、伊品和阜丰,且开工均有不同程度下调。国内市场低迷,厂家业务多以国际市场为主,注重出口,出口远期订单签订持续良好,出口量逐月增加。国内市场成交价格下调至历史新低,持续关注贸易出货进度、厂家开工以及出口情况。

赖氨酸

临储拍卖成交率再创新低,东北地区玉米整体供应宽松,价格以稳为主。华北地区目前仍以东北粮到货为主,但考虑到短期下游需求低迷,企业收购价格小幅调整。赖氨酸原料成本压力不减,赖氨酸消费需求持续清淡,阜丰 70%赖氨酸公开报价下调,厂家议价成交为主,价格创新低,行业亏损幅度扩大。

欧洲市场受出口增量影响供应充足,价格不断下调。据了解,东晓、丰原、韩国大象等 8月均计划检修。

阴离子表活

本周 AES 市场价格维稳运行。截止目前为止,华东市场 AES 净水商谈价格围绕在 6000-6300元/吨。从原料市场来看,本周环氧乙烷价格暂稳,市场产销情况有所缓和,场内仍持看涨心态;本周仁油价格持续上涨,对脂肪醇价格有支撑,华东中碳醇价格围绕在 9100-9200元/吨,与上周相比价格上涨幅度较大,但下游采购心态依旧谨慎。目前 AES 市场整体交投气氛尚可,货源较为紧张,加之原料价格上涨,给予 AES 价格支撑,市场价格看涨心态浓厚,后期不排除价格上涨可能。

重点推荐标的及投资逻辑

( 1)苏利股份( 600803.SH)。细分农药杀菌剂龙头,主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态,价格高位维持,且有持续性,环保督查加严趋势不改,非规范性企业生产依旧限制,对公司长期利好。此外,公司宁夏项目打开未来成长想象空间。( 2)新和成( 002001.SZ), DSM 拟收购能特科技,维生素 E 格局演变,需求情况良好;国外维生素 A 大部分产能停报,供应量减少,新和成维生素 A 报价 430元/kg,维生素 A 产品集中度高,核心技术壁垒高,近十几年没有新进入者,公司维生素 A 为全球最大产能,自有柠檬醛中间体供应。( 3)扬农化工( 600486.SH),公司是国内农药行业龙头企业,是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业,具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目,包括联苯菊酯、氟啶胺、卫生菊酯和羟哌酯农药,未来随着农药行业集中度不断提升,公司作为一线龙头有望不断成长。( 4)百合花( 603823.SH),国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。( 5)华峰氨纶( 002064.SZ),公司温州瑞安本部具备 5.7万吨产能,重庆 6万吨产能已经全面投产,重庆 10万吨差别化氨纶项目正在推进,将分别于 2019年 8月和 2021年 12月投产,规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额,并将通过研发和技改,不断提高差异化水平,获取更高额利润。 集团优质资产华峰新材注入。 ( 6) 安迪苏( 600299.SH)。公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商,蛋氨酸产能共 46万吨,成本全行业最低,随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升,液体蛋氨酸需求将快速增长。 “双支柱”战略推进特种产品快速发展。

( 7)玲珑轮胎( 601966.SH)。公司是国内领先轮胎品牌,是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业,随着玲珑打进大众供应链,做到主机配套,公司将开始大规模进入高端领域,公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现,伴随着国产品牌汽车的崛起,公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。

风险提示

宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺