行业研究： 教育行业周报:正处中报业绩集中披露期 重点关注确定性强的标的

原标题：行业研究： 教育行业周报:正处中报业绩集中披露期 重点关注确定性强的标的 来源：民生证券

本周随笔·新东方在线年报点评

8月16日,新东方在线发布了其上市后的第一份年度业绩报告。新东方在线2019财年实现营收9.18亿元,同比增长41.3%;年内利润由2018财年8202.6万元减少178.2%至亏损6410.9万元;经调整年内亏损为28.9万元。付费学生人次为217.9万人次。毛利率为55.1%,去年同期为61.2%。毛利率下降主要由于拓展K12部门,尤其是教学人员的成本增加。据弗洛斯特沙利文推算,2018年在线K12教培行业市场规模为302亿元,到2023年预计可以达到3672亿元,平均复合增长率为64.8%;而2018年我国线下K12教培行业市场规模5205亿,增速仅为11.9%,增速趋缓。K12领军企业好未来旗下学而思网校业务19财年实现营收约3.43亿美元,同比增长178.29%,显着高于行业增速;新东方在线营收增速为41.3%,略低于行业增速。整体来看,在线K12教育处于快速发展状态,行业集中度不断提高,利好龙头企业

行业观点

本周教育板块随大盘走势同趋回升。考虑目前民促法尚未正式落地,政策风险叠加系统性风险短期内教育板块仍以震荡为主。209年8月16日,恒生指数公司公布将中国东方教育、中国科培和新东方在新选入恒生总分指数成分股,并于9月9日起生效,局时港股通名单也将有所调整。此外,目前正处中报业绩集中披露期,教育股票选股策略应以确定性为主。主推两大逻辑:1)业绩为王。现阶段市场对业绩敏感性较强,主抓业绩预告向好,成长确定性强的标的。2)细分板块龙头。第一,推荐政策支持力度最大的两大板块,职业教育+教育信息化。保就业形势下,我们判断未来国家政策将持续加码利好职教产业,行业景气度向好确定性最强。今年有望成为教育信息化2.0政策落地元年,新需求带动行业规模提升。第二,推荐下游需求持续向好的培训行业。虽然受一定政策约束,但中考、高考指挥棒不变的大逻辑下,课外辅导仍是刚需,看好市场需求持续释放。推荐中公教育、三盛教育、立思辰、拓维信息。港股方面,关注中国东方教育、民生教育、中教控股、新高教集团。

板块表现:

本周,中证教育指数上涨3.83%,沪深300上涨2.12%,创业板指上涨4.00%。

年初至今,中证教育指数上涨6.86%,沪深300上涨23.25%,创业板指上涨25.39%。

行业新闻:

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风险提示

行业政策变动风险;外延布局不及预期风险。