PC出货全球第一，净利翻番，联想股价为何暴跌？

原标题：PC出货全球第一，净利翻番，联想股价为何暴跌？ 来源：览潮网

上周，联想发布2020财年首季业绩，营收853亿（人民币，下同），同比增5%；股东净利润为11亿，同比增长111%产品方面，个人电脑销量同比增长17.9%，市场份额24.9%稳居全球第一。

如此好的成绩单却换不来联想股票的雄起，在港上市的联想集团的股价目前徘徊在5.50元/股附近，较年内最高点下跌了近三成，令人唏嘘，这背后到底隐藏着什么原因？

1

营收净利双暴增PC出货领跑

8月15日，联想集团发布了截至今年6月30日的第一财季业绩。期内营收为853亿元人民币，连续8个季度实现同比增长；税前利润16.4亿元人民币，同比增长超过113%；净利润11亿元人民币，同比增长超过111%。

具体业务方面，联想个人电脑与智能设备业务营业额达657亿人民币，同比增长达11.7%，税前达到35.7亿人民币。个人电脑销量同比增长17.9%，市场份额24.9%稳居全球第一。中国、亚太、美洲以及欧洲-中东-非洲四个大区的营业额全部超过140亿人民币，其中美洲区营业额达到173亿人民币，同比增长达到20%；亚太区营业额达到174亿人民币，同比增长达40%。

联想移动业务整体继续保持盈利，连续第四个季度实现税前利润同比增长，增幅将近7亿人民币。在北美市场，联想旗下手机的销量同比增长达28.4%，税前利润率同比改善超过14%。在拉美市场，联想旗下手机连续11个季度增长超越或同步于大市。

唯一不太令人满意的则是数据中心业务，同比下滑17%，不过亏损相较上一财季也有所缩窄。

2

好成绩还不来好股价

从整体来看，联想首季的成绩单虽有瑕疵，但仍是出色的。不过，在港交所上市的联想集团的股价却没有受到利好提振，甚至在财报公布当天重挫6%，盘中甚至一度跌超8%。

联想集团股价日K线图（5月6日至8月19日）

实际上，从今年5月份以来，联想集团股价就一直不振，且起伏较大。5月的跌幅高达25%，6、7两个月股价虽然分别反弹11%、5%，但是8月份以来超过13%的跌幅，已经把前两个月的反弹红利消耗殆尽。目前联想集团股价徘徊在5.50元/股附件，较年内最高的7.58元/股，下跌了近三成。

也是在联想发布财报的当日，中金公司下调联想集团目标价17.3%至6.2港元。中金表示，预计在三季度新产品发布前，联想的手机业务仍面临压力；而数据中心业务亦面临暂时性的挑战，首财季收入按年下跌17%。中金分别下调联想2020和2021年收入预测1.4%和1.5%至532亿美元和549亿美元。事实上，这已是年内中金第二次下调联想集团目标价，上次下调是今年5月份联想发布2019财年第四季度业绩及全年业绩报告。

大摩则将联想集团的目标价由7元下调约14.3%至6元，维持大市同步的投资评级。大摩认为，如果宏观环境没有改善，或者公司盈利没有显着上涨，联想股价难以有优于大市的表现，将联想的中期增长预测从4%下调至2.1%，以反映宏观风险。

3

净利润成最大命门

知名机构投行对联想做出以上的判断也是有理由的，净利润太少是联想最大的命门。

不比不知道，与苹果、三星，乃至华为这样的跨国IT巨头相比，联想这样的净利润实在是太微薄了。苹果最新业绩显示，当季营收538亿美元，同期增长1%；净利润虽同比下滑13%，依旧高达100.44亿美元。三星今年第二季度示，营收约合475亿美元，同比下滑4%；净利润同比下滑53.1%，但仍有约合44亿美元。国内方面，上半年，华为实现销售收入4013亿元，同比增长23.2%，且实现净利润349亿元。

联想在大本营中国市场的表现也不佳。联想虽然在中国市场的营收仍高达25.2亿美元，约合180亿人民币，占总营收的20%左右，不过，这个数据是同比下滑15%。

当然，还有一个原因，在此之前，联想一直尝试逐渐降低PC业务的比重，然后让移动业务和数据中心业务扛起大旗。但是这个设想的实现过程似乎也不顺利。眼下PC业务的仍然是联想的支柱性业务，比重达到了77%，比前几年有所下降，但是移动业务和数据中心业务虽有起色，但是要想扛起大旗，还需要时间。