可转债周报：转债短期震荡(新券前瞻：国投资本、隆基股份)|转债_新浪财经

原标题：可转债周报：转债短期震荡(新券前瞻：国投资本、隆基股份) 来源：海通证券股份有限公司

新券前瞻：国投资本、隆基股份

国投资本：央企控股金控公司。公司业务覆盖证券、信托、公募基金、期货、保险等多个金融领域。19 年业绩有明显提升，此外有望受益于二级市场回暖以及相关政策改革。证券业务是公司主要收入来源，19 年占比大约78%，安信证券（合并）2019 年总营收97.03 亿元，同比+7.39%；净利润24.68 亿元，同比+62.79%，行业排名第16 位；此外信托业务主动管理能力提升，主动管理信托规模664.08 亿元，同比+14.09%。未来主要关注资本市场波动风险。此次可转债拟募集资金用于向安信证券进行增资。

风险提示：经纪业务面临量价双杀的风险，资本市场改革进度不及预期风险，市场持续低迷，资本中介业务增速放缓或继续下滑。

隆基股份：国内单晶产品龙头。隆基转债于去年9 月退市，今年6 月获转债批文。公司19 年及20 年一季度业绩大幅增长，19 年硅片业务毛利明显上升。从行业来看，光伏行业景气度有望提升，单晶趋势明确。公司拥有优秀的成本控制能力，持续深化产品领先战略，产能方面，19 年部分项目提前投产，20 年公司目标产能为单晶硅片年产能达到75GW 以上，单晶组件产能达到30GW 以上。未来主要关注需求恢复、贸易摩擦、相关政策等。此次可转债拟募集资金主要用于单晶硅棒、硅片项目以及单晶电池项目。

风险提示：疫情影响加剧、行业政策变动、新技术替代、竞争加剧、产品价格波动等。

上周市场回顾：转债指数上涨

1）转债指数上涨。上周中证转债指数上涨0.87%，日均成交量（包含EB）253.6 亿元，环比有所下降，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）上涨0.7%。个券190 涨1 平84 跌，正股210 涨3 平62 跌。个券涨幅前5 位分别是英科转债（22.54%）、溢利转债（15.30%）、中宠转债（11.45%）、春秋转债（10.40%）、新莱转债（9.90%）。2）行业整体上涨。上周转债全样本指数（包含公募EB）上涨0.7%。从风格来看，高价股性券表现相对较好。从行业来看，整体普遍上涨，医药、必需消费、TMT、机械制造等板块涨幅较大。3）转股溢价率下降。截至6 月19日，全市场的转股溢价率均值38.33%，环比下降2.95 个百分点；纯债溢价率均值16.57%，环比上升1.27 个百分点。其中价格105 元以下、105-115 元、115-130 元、130 元以上转债的转股溢价率均值66.23%、31.01%、13.26%、2.22%，环比分别变动-2.52、-1.54、0.23、-2.35个百分点。4）3 只转债公告发行。上周晨光生物（6.3 亿元）、正邦科技（16 亿元）、润达医疗（5.5 亿元）转债公告发行。审批方面，隆基股份（50 亿元）、紫金银行（45 亿元）等6 只转债获批文；青农商行（50 亿元）、嘉友国际（7.2 亿元）、佳力图（3 亿元）、兴森科技（2.69 亿元）转债过会；华菱钢铁（40 亿元）、广汇能源（33 亿元）、华海药业（18.43 亿元）等8 只转债获受理；世纪华通（57 亿元）、东方日升（33 亿元）、韦尔股份（30 亿元）等7 只转债预案。

本周转债策略：转债短期震荡

上周转债指数收涨，但相对正股表现偏弱，周日均成交量环比有所下降，近期转债市场总体为震荡的态势。上周债市继续调整，债性券有所下跌，股性券则受益于权益市场上涨。从行业来看，除金融行业外普遍上涨，受到疫情等因素影响，医药行业领涨，此外科技等行业表现较好，TMT涨幅较大，前期调整的必需消费行业也有明显上涨。从上周公布的经济数据来看，5 月工业增加值增速继续回升，指向工业生产继续改善，可选消费普遍回升，汽车类零售增速回升转正，总体来看经济弱势复苏。此外，特别国债发行，积极的财政政策有望带动下半年经济补偿性增长，权益市场方面，3 季度盈利或将有明显改善，市场中枢有望抬升。对于转债来说，目前估值并不算太低，跟随权益市场精选板块和个券或是较好的选择，关注政策利好板块以及有明显业绩催化逻辑的优质标的，聚焦大内需如新老基建（中天、亨通、远东、永高等）以及相关的公用环保（瀚蓝等），可选消费如汽车家居（顾家、欧派、玲珑等），此外可关注风电抢装（日月、明阳等），成长（恩捷、先导、璞泰等）和券商（东财等）等。

风险提示：基本面变化、股市波动、供给加快。