峨眉山A（000888）：收入端表现平稳，索道业务表现靓丽

原标题：峨眉山A（000888）：收入端表现平稳，索道业务表现靓丽 来源：东北证券

事件：

峨眉山A发布2019年中报，19H1公司实现营收5.29亿/+0.82%，归母净利润7711万/+10.10%，扣非后归母净利润7444万/+5.49%，非经常性损益主要来自对非金融企业收取的资金占用费。Q2单季实现营收2.74亿/+5.09%，归母净利润5773万/+11.77%，扣非后归母净利润5636万/+7.86%。

点评：

上半年收入微增，索道业务表现突出。2019H公司实现购票人数160.11万人次/+0.1%，游山门票收入2.19亿/-6.43%，主要受门票降价拖累。客运索道受益于升级改造，运量大幅提升，业绩增长强劲，上半年实现营收1.75亿/+22.59%，累计运送游客323.7万人次，客单价为54.06元。受行业环境扰动，宾馆酒店服务实现营0.86亿/-6.24%。

毛利率下滑，费用率显著优化，驱动盈利水平提升。分业务毛利率，19H1游山门票/客运索道/宾馆酒店服务业毛利率分别为28.24%/69.00%/14.20%，同比+0.09pct/-3.71pct/-5.86pct。期间销售费用率3.55%/-1.03pct，管理费用率15.05%/-1.21pct，主要系公司管理层积极推动内部改革，严格控费，优化采购渠道，并转变营销思路，加强网络渠道的利用，营销活动效率大幅提升。财务费用率0.46%/+0.11pct，主要因定期存款利息未结算所致。盈利能力方面，公司综合毛利率40.29%/+0.39pct，净利率14.56%/+1.24pct。

内部改革优化，向外积极探索。公司客流保持稳定，在门票降价压力下，积极进行内部优化，通过索道换装改造提升运营效率，同时深化国企改革，优化资源配置。外延方面，公司在大数据、品牌拓展等领域仍处于探索期。公司加速推进全区域智能化建设，打造造集大数据运用、特色化展示于一体的智慧平台。“1+N”品牌效应不断扩大。公司发展“峨眉山”主线品牌的同时拓展峨眉雪芽品牌、百年红珠等系列精品子品牌，扩大市场影响力。