康斯特(300445)业绩保持稳增长，经营质量逐步提升

原标题：康斯特(300445)业绩保持稳增长，经营质量逐步提升 来源：财富证券

事件：公司发布2019年半年度报告，2019H1公司实现营业收入1.25亿元，同比增长23.06%；实现归母净利润3574.83万元，同比增长23.73%。其中Q2实现营业收入6860.24万元，同比增长14.80%；实现归母净利润2459.55万元，同比增长22.43%。

收入继续保持稳定增长。营收分地区来看，国内市场实现收入7615.40万元，国外市场实现收入4875.21万元，其中欧洲及中东市场，同比增长35%，美洲地区同比增长14%。分行业看，电力行业营收占比调整至26%，石化行业提升至23%，计量校准行业调整为21%，轨交行业提升至8%，冶金行业提升至8%。

经营质量同比改善。上半年公司综合毛利率为71.05%，同比增长2.4pct。其中数字压力检测产品毛利率为70.51%，同比增长0.44pct，温度校准产品毛利率为74.81%，同比增长21.26pct。此外，上半年现金流同比继续改善，实现经营活动现金流量净额1384.87万元，同比增长25.86%。

压力检测产品稳定增长，温度产品需求逐步释放。上半年公司压力检测产品实现收入10923.02万元，同比年增长17.77%；温度校准产品实现收入1567.59万元，同比增长79.15%。公司推出的ConST811和ConST810等压力系列产品在检测精度及压力范围都达到了国际领先水平，推出的ConST660和ConST685等温度系列产品可以大幅温度产品校准检定过程的工作效率和准确度。

静待传感器产线落地。公司计划在延庆基地新建3条MEMS传感器垂直产业生产线，项目达产后将具备10万只压力传感器和20万台压力变送器产能，年度销售收入约8.19亿元，净利润为2.05亿元。该项目投产后公司收入规模将得到明显提升。

投资建议：预计2019-2021年，公司实现营收3.01亿元、3.76亿元、4.62亿元，实现归母净利润0.91亿元、1.10亿元、1.32亿元，对应EPS0.56元、0.67元、0.80元，对应PE23倍、19倍、16倍，给予公司2019年底25-28倍PE。对应合理区间为14.0-15.7元，维持“谨慎推荐”评级。

康斯特(300445)业绩保持稳增长，经营质量逐步提升