利亚德中报电话会议纪要

原标题：利亚德中报电话会议纪要 来源：关灯吃面条V

更多干货关注公众号：关灯吃面条

$利亚德(SZ300296)$ @今日话题

一、董事长介绍公司情况：

1、上半年净利润下降的主要原因：

1）上半年人力成本大幅增加：上半年增加了1个亿的人力成本，去年同期4.4个亿，今年5.4个亿。主要来自于订单增加产能扩张，比如利亚德智慧显示，投资收购以后增加300人；智能工厂扩产，增加200人。订单方面的量很充裕的，生产量很充裕的。

2）上半年经营压力大同时增加管理层工资，原来我们股东群和管理层的交叉比较厉害，今后为了引进人才，对管理层进行改革，增加管理层工资。另外我们人力资本成本里面对贡献比较大的成员公司进行奖励。我们工资改革没有超过市场正常水平。比如成员公司盈利1-2-3个亿，工资100-200万，对标市场上的工资水平也是合理的。这对我们今后吸引高端人才很有用。如果我上半年不增加这个工资，利润还是会有好的增长，但是这个代价太大了。长远看是不对的。

3）另外我们的研发费用投入也增加了不少。

4）我们政府项目选择性的去承揽，也影响我们收入利润增长，我们毛利率下降了1.9个点，也是市场竞争的需要。

2、利亚德面临的形式：

1）LED显示屏行业都是不错的，小间距应用范围不断扩大，行业整合机会来临。

2）我们本身经营管理也做了调整，包括内部管理的调整，今年我们是调整的时期。

3）利亚德内部精神面貌是很好的，利亚德股东群经营群是最好的，这种情况下遇到困难能齐心协力，另外给员工兜底9000万都是管理层凑的钱。

4）稳健高质量成长是大的方向，我们在新型业务的拓展方面进展很好。

5）商誉半年报也测试了减值，风险很小，到了今年完成之后，绝大部分企业净资产都超过了收购价，对赌后的企业出现经营上出现小的风险都可以向他倾斜。

6）存货和应收款是多年累积的数量，我们的资产质量很好，数量大但是结构合理。我们相信政府能够回款。

二：QA

Q:显示板块会不会到了技术瓶颈，竞争对手进来导致竞争加剧？会不会没有技术突破，这个行业到达红海阶段？

A:价格战的问题：主要波及到中低端市场，在我们的中高端市场价格战不明显，利亚德优势显著。低端的强力巨彩已经在提价了，行业整体洗牌少不了，但是高端不会受到影响。中高端会在价格战中树立品牌形象，达到品牌溢价。

海康、三星进入这个行业，他们这个时候进入不赚钱的，他们进入的是中低端市场，没有产能积淀和技术积累。行业大的公司会日子越来越好过。利亚德在整理里面能得到更大的机会。

Q:我们的存货应收款等，政府过了土地财政收入最高的时候，单二季度我们显示和文旅收入很少，未来这种下滑会不会延续？

A:夜游经济的事情，我认为中国经济，出口下降，投资由于政府去杠杆也有压力，经济增长要靠消费。据我了解，地方政府卖地收入也没有少很多，中国消费里面，服务业还有30+%的空间，就是利亚德夜游经济的空间。目前夜间消费购买力达到一半以上。夜游经济里面文化旅游潜力巨大。夜游经济提供大量的文旅新业态，这个是利亚德的长项。以后文旅产业的增长是未来重要的增长。

Q:刚才说到行业整合，都是中低端的价格战，我们怎么整合？我们渠道方面是怎么支持的？我们上半年显示板块现金流也是负的，怎么看？

A:利亚德渠道是差异化策略，一个是供应的产品能够节能（比同行节能20-30%），另一个我们搞了高分子纳米技术，防潮的，所以我们就算价格高20%也是能销售的出去。

关于渠道，一方面是价格战，还有一些渠道低价处理存货，这造成了二季度低端产品行业乱。原来利亚德在直销的模式，存货方面是不够的，现在我们也存一些存货，发货会快。

我们现金流比一季度好很多。

Q:我们渠道，千店计划有400家了，今年渠道还下调订单预期了，怎么看？另外我们会搞渠道持股计划吗？

A:渠道持股没有做过。

上半年价格战，公司定调不参加价格战，导致订单收入量下降。好在我们各地的千店计划在正常推进，不追求数量，追求质量，现在到300多家了，现在还是不错的。方向是对的。

Q:我们渠道比其他品牌渠道利润厚一些？

A:是的，利亚德是高价的表现。

Q:我们订单上半年73亿，没有详细拆分，求拆分？

A:我们今年做了调整，这73亿是在手有效订单，去掉了淄博7.9个亿的项目。

Q:我们存货里面有已完工未结算，这个数据增长比较多，年底展望怎么说？

A:我们项目的存货上升比较快，青岛项目原来2年付70%，4年付清。武汉比较好。我们很相信政府能够回款。青岛今年年底努力达到70%的付款条件。现在已经付款到30%多一点。

Q:我们有一个3+2的公司债，什么情况？

A:公司债9个亿，关于还债我们做了一套方案，首先把9个亿的资金准备完毕，我们授信额度比较大的，还拿下了一个国开行2个亿3年期的合同。我们还在跟投资者谈，如果投资者愿意我们能够增加投资者利息晚一些还款，有些企业愿意的，我们初步定，一半我们还掉，一半我们+2.

我们可转债很快上会，流动资金比较健康。

Q：政府对古建筑保护，会不会对夜景亮化进行冲击？

A:这个实际上在城市景观亮化上，大量取代投影，利亚德在工程投影方面也有合作。我们能用LED用LED，古建筑方面很多的确必须用投影做。利亚德有四个全覆盖战略，产品都有。

Q:VR板块大家期待很多，国内的布局看起来很深入，我们的期待是什么？

A:5G以后对VR提供了很好的发展基础。一方面我们卖算法系统，第二是做项目，第三是可能做一些投资运营。我们的可转债里面也有提及，比如大兴的工厂，要制造影视预演基地，还比如VR的游戏、沉浸式体验，VR娱乐方面有很多机会。快到收获的季节。

VR我们没有进行考核，不符合我们的战略目标。我们会在VR领域里面有更大的发展。

Q:VR国内量产是摄像头和国内传感器一起量产吗？

A:是的，这个设备很贵，所以毛利有所调整。应用端是我们和别人合作为主。