益丰药房(603939)半年报点评：业绩符合预期，拟可转债募资助力继续升级扩张

原标题：益丰药房(603939)半年报点评：业绩符合预期，拟可转债募资助力继续升级扩张 来源：平安证券

事项：

公司公布2019年半年报，实现收入50.48亿元(+68.65%)，实现净利润3.08亿元(+36.78%)，实现扣非净利润3.03亿元(+46.69%)。EPS为0.817元。业绩符合预期。

平安观点：

践行“区域聚焦战略”，继续高速扩张：截止2019年上半年，公司门店总数达到4127家(含加盟店256家)，其中新开门店368家(含新增加盟店87家)，收购门店204家，关闭56家，净增加门店516家。公司在大力整合新兴药房的同时，并没有放慢自开店和收购店的步伐，证明了公司优秀的经营管理能力和充足的后备力量。

新兴药房表现稳健，已完成过半业绩承诺指标：新兴药房实现收入5.77亿元，实现净利润4670万元，净利率为8.1%，超过江苏益丰、上海益丰、江西益丰。新兴药房2019年全年的业绩承诺为8450万元，目前已经完成55%，全年大概率能完成业绩承诺。

拟可转债融资15.8亿元，助力公司扩张及升级：公司公告拟以可转债募资15.81亿元，分别用于江苏益丰医药产品分拣加工一期项目(1.6亿)，上海益丰医药产品智能分拣中心项目(1.3亿)，江西益丰医药产业园建设一期项目(8000万)，新建连锁药店项目(6.81亿)，老店升级改造项目(1.00亿)，数字化智能管理平台建设项目(4000万)，补充流动资金(3.9亿)。公司的本次融资可为升级及扩张奠定资金基础，也体现出公司对加大扩张力度的决心。

维持“推荐”评级：新兴药房整合情况良好，同时公司加速扩张，反应出公司对外延并购和自建店扩张两种途径的良好操控能力。公司拟通过可转债融资15.8亿，后续供应链升级及门店扩张资金充足。维持原预测，预计2019-2021年EPS为1.50元、1.96元、2.54元，对应PE为50x/38x/29x，维持“推荐”评级。

益丰药房(603939)半年报点评：业绩符合预期，拟可转债募资助力继续升级扩张